FX.co ★ Звіт з інфляції покаже, наскільки глибоко готовий впасти долар

Паніка, яка охопила ринки минулого тижня через різку переоцінку прогнозів щодо ставки ФРС, поступово спадає. Реальна економіка США виглядає досить міцно, і на цьому тижні вся увага буде спрямована на інфляцію.

Якщо тиждень тому ринки схилялися до того, що ставка у вересні буде знижена одразу на 50 п., а в грудні вона впаде до 4%, то на ранок вівторка ринок ф'ючерсів ФРС бачить зниження у вересні на 25 п. і діапазон 4,25 ... 4,50 п. за підсумками року. Відповідно, тепер очікується на одне зниження ставки менше, до того ж облігації відреагували на нещодавню паніку хоч і зниженням дохідності, але все ж не так глибоко, як можна було очікувати.

Сьогодні буде опублікований звіт щодо цін виробників, у середу – щодо споживчої інфляції, у четвер – ціни на імпорт/експорт і звіт з роздрібних продажів. Найімовірніше, саме за підсумками цих публікацій ринок робитиме висновок про динаміку споживчого попиту в США, який, як відомо, визначає стан справ в економіці. Іншими словами, загроза рецесії буде переоцінена до п'ятниці.

Сукупна довга позиція по USD проти основних валют знизилася за звітний тиждень на 5,8 млрд, до 8,86 млрд, трохи не дотягнувши до 20-тижневого мінімуму. Основний внесок у перепозиціювання зробила японська єна, за якою практично ліквідована коротка позиція, а також євро, який відновлює зростання на тлі переоцінки перспектив інфляції в єврозоні.

Тенденція до продажу долара очевидна, але якщо виключити з розрахунків єну, за якою відбувається лихоманковий вихід із коротких позицій, то проти інших валют долар продається не так активно. Можна припустити, що паніка минулого тижня все ж була занадто надмірною, і різкого обвалу індексу долара чекати не слід. Попри те що звіт із ринку праці був занадто слабким, інші дані вказують радше на «м'яку посадку», ніж на рецесію, наприклад, досить сильний звіт ISM і заявки з безробіття минулого тижня.

Середа – ключовий день для долара цього тижня. Якщо інфляція виявиться трохи вищою за очікування, то ймовірність зниження ставки у вересні на 50 п. практично зникне, ринки утвердяться в зниженні на 25 п., а індекс долара відіграє частину втрат. Якщо ж інфляція виявиться нижчою за очікування, то сценарій зміниться на протилежний – ймовірність зниження ставки ФРС у вересні на 50 п. знову зросте, а індекс долара піде вниз.

В економіці США, звичайно, є й інші проблеми, які можуть спровокувати обвал ринків у будь-який момент. У першу чергу це лавиноподібне зростання дефіциту бюджету, який буде нічим покривати, якщо ФРС реалізує свої плани щодо скорочення балансу. Резерви Скарбниці будуть вичерпані до жовтня, а потреба у фінансуванні бюджету становить близько 2 трлн з потенціалом розширення до 2,4 трлн, у першу чергу через зростання процентних виплат, які досягли 927 млрд. Зниження ставки ФРС сприяє і зниженню дохідності облігацій, що дозволить знизити та процентне навантаження на уряд, але це перспектива тривала. Зростання попиту на трежеріс потрібно реалізовувати в найближчі місяці, тому зниження курсу долара навряд чи буде глибоким, навіть якщо настане рецесія.