FX.co ★ Банк Японії шокував ринки. Яструби нарешті взяли гору!

Жодне засідання Банку Японії цього року не викликало такого ажіотажу на ринку, як липневе. Напередодні зустрічі багато трейдерів прогнозували одразу два яструбині кроки від регулятора. І вони не помилилися. Сьогодні BOJ дійсно здійснив подвійний хід: оприлюднив план щодо скорочення купівлі облігацій і знову підвищив процентну ставку. Проте мало хто вгадав масштаб посилення.

Що вирішив Банк Японії?

Сьогодні вранці в Японії завершилося дводенне засідання з питань грошово-кредитної політики. Як і обіцяв, на цій зустрічі регулятор представив план кількісного посилення (QT), розрахований на два роки, а також вдруге в цьому році підвищив процентну ставку.

На засіданні Банк Японії оголосив, що має намір скоротити свої щомісячні купівлі облігацій з нинішніх 6 трлн єн до 3 трлн єн у період до першого кварталу 2026 року. Це рішення було широко очікуваним і тому не викликало особливого здивування у інвесторів, чого не скажеш про інше рішення сьогоднішньої програми – підвищення ставок.

Цього місяця BOJ прийняв дійсно сенсаційне для багатьох рішення – підняти ставки з діапазону 0,0–0,10% до найвищого з 2008 року рівня 0,15%–0,25%. Таким чином, крок склав приблизно 15 б.п. замість прогнозованих ринком 10 б.п.

Варто зазначити, що більшість аналітиків не очікували, що Банк Японії зважиться на одному засіданні зробити одразу два кроки в яструбиному напрямку, і прогнозували збереження ставок на попередньому рівні. Таку думку висловили напередодні зустрічі 34 з 48 економістів, опитаних агентством Bloomberg.

– Чесно кажучи, я думав, що цього разу підвищення процентної ставки малоймовірне, враховуючи, що Банк Японії мав намір оголосити про план згортання кількісного пом'якшення. Крім того, вірогідні дані як по доходах, так і по споживанню поки не вказують на позитивну динаміку між заробітною платою та інфляцією. Але сьогоднішнє рішення показало, що BOJ має намір підвищувати ставки, поки це можливо, – зазначив економіст Oxford Economics Норіхіро Ямаґучі.

Примітно, що рішення про підвищення ставки на 15 б.п. було прийнято правлінням Банку Японії майже одностайно. Його підтримали 7 з 9 чиновників, що свідчить про довгоочікувану зміну голубиних настроїв у рядах BOJ і вказує на подальше посилення монетарних умов у країні.

– Попри мляві споживчі витрати, японські політики подали цього місяця досить рішучий яструбиний сигнал, підвищивши процентні ставки та допустивши поступове скорочення балансу. Наростальні інфляційні очікування також відкривають шлях для продовження нормалізації грошово-кредитної політики Банку Японії. Якщо не станеться серйозних збоїв, BOJ має знову підвищити процентні ставки на початку наступного року, – заявив головний економіст HSBC Фред Нойманн.

– Неочікуване підвищення ставки Банком Японії говорить про те, що голова Банку Кадзуо Уеда віддає пріоритет сталим показникам інфляції, а не ознакам слабкого попиту в економіці, і наполягає на подальшій нормалізації політики, – заявив аналітик Bloomberg Economics Таро Кімура.

Тим часом у оновленому щоквартальному прогнозі щодо зростання споживчих цін Банк Японії зберіг свій прогноз за показником базової інфляції майже без змін, прогнозуючи, що зростання цін залишиться на рівні близько 2% протягом усього прогнозованого періоду до березня 2027 року.

Прогноз на поточний фінансовий рік, що завершується у березні 2025 року, був знижений з 2,8% до 2,5%, тоді як прогноз на 2026 фінансовий рік залишився незмінним на рівні 1,9%.

Як відреагувала єна?

Одразу після оголошення підсумків засідання Банку Японії єна різко підскочила у парі з доларом досягнувши 151,60, після чого так само стрімко відскочила в зворотному напрямку, до позначки 154,00.

Наразі єна торгується на рівні 152,70 за долар, практично не змінившись за день. Це свідчить про підвищену обережність інвесторів, які воліють дочекатися подальшого розвитку подій як на японському, так і на американському фронті.

Першим тригером, який може вплинути на динаміку єни, має стати пресконференція голови BOJ Кадзуо Уеди. Якщо риторика чиновника виявиться більш яструбиною, ніж зазвичай, це, швидше за все, підштовхне курс JPY до зростання, оскільки трейдери очікують натяку на продовження скорочення розриву у процентних ставках між Японією та США.

– Чи побачимо ми подальше зростання єни залежить від того, чи займе губернатор Уеда яструбину позицію і дасть чіткі вказівки на пресконференції. Особисто мені зараз досить важко уявити, що Уеда буде налаштований по-яструбиному, враховуючи нещодавні неоднозначні економічні дані з Японії, – зазначив аналітик OCBC Васу Менон.

Другим фактором, який може стати для японської валюти трампліном, є засідання ФРС, підсумки якого будуть підведені наприкінці дня. Будь-які коментарі американського Центробанку, які вказують на можливість зниження ставок у вересні, підтвердять неминуче скорочення монетарної дивергенції між США та Японією, що надасть сильну підтримку єні.

– Якщо ФРС займе більш м'яку позицію, це може призвести до деякого ослаблення долара і, як наслідок, до зміцнення єни щодо USD, – зазначив аналітик OCBC Васу Менон.

Найбільший ризик для японської валюти полягає в тому, що Федрезерв може не взяти на себе зобов'язання щодо зниження ставок у найближчій перспективі. Якщо американський регулятор подасть хоч найменший натяк на можливу відстрочку скорочення, це, швидше за все, підштовхне долар до зростання у всіх напрямках.

Не виключено, що єні буде надзвичайно складно встояти під таким тиском, і вона може легко втратити свої раніше завойовані позиції.

– Ми впевнені, що в короткостроковій перспективі тиск на японську валюту відновиться, якщо ФРС сьогодні не оголосить про зниження процентної ставки у вересні, – заявив аналітик Saxo Bank Чару Чанана.