FX.co ★ USD/JPY – валютна бомба, яка ось-ось вибухне

Японська валюта продовжує дешевшати у парі з доларом. Вранці у понеділок вона торгується на волосині від 34-річного мінімуму 160,00, досягнення якого наприкінці квітня змусило Токіо провести першу в поточному році інтервенцію. Наразі трейдери також бояться втручання з боку влади Японії, що обмежує зростання пари USD/JPY поблизу небезпечного рівня. Розбираємось, яка ймовірність того, що уряд знову натисне на червону кнопку задля порятунку своєї нацвалюти.

Чому єна слабшає?

Минулого тижня єна впала до долара на 1,5%, що повернуло її на рівні, де вона торгувалася до двох японських інтервенцій, проведених наприкінці квітня та на початку травня.

Нагадаємо, що цього року Токіо двічі виходив на ринок, щоб стабілізувати курс своєї національної валюти, яка продовжує залишатися найслабшою у Групі 10 через надто м'яку політику Банку Японії.

На ці цілі японський уряд виділив приблизно 10 трлн ієн, що більше суми, витраченої у 2022 році на три інтервенції на підтримку JPY.

Останні спроби влади стримати падіння єни, можна сказати, мали успіх. Протягом півтора місяця японська валюта зберігала стабільність у парі з доларом, допоки її не підкосило чергове засідання BOJ.

На своїй червневій зустрічі Центробанк підтвердив прихильність до голубиної політики, оскільки залишив відсоткові ставки на нульовому рівні та не став скорочувати обсяг покупок держоблігацій, хоча ринок широко очікував цього кроку.

Натомість регулятор пообіцяв оприлюднити наступного місяця докладний план кількісного посилення, розрахований приблизно на два роки.

Це рішення ще більше переконало учасників ринку в тому, що BOJ налаштований проводити нормалізацію свого поточного курсу вкрай обережно, попри яструбині сигнали, що надходять від голови комітету Кадзуо Уеди.

На червневому засіданні урядовець дав чітко зрозуміти, що бачить високу ймовірність підвищення ставок у липні, якщо слабка єна продовжить стимулювати інфляцію за рахунок зростання вартості імпорту. Щобільше, минулого тижня він повторив це попередження.

Однак єна все одно спікувала до долара. Причина криється в сильній монетарній дивергенції між Японією та США, яка, на думку учасників ринку, збережеться до кінця поточного року.

Інвестори чудово розуміють, що навіть якщо BOJ дійсно проведе раунд посилення наступного місяця, це не сильно скоротить різницю між японськими та американськими відсотковими ставками, тим більше, що ЦБ США не готовий поки приступити до активного скорочення.

Нагадаємо, що опублікований цього місяця оновлений графік прогнозів за ставками ФРС показав, що тепер американські чиновники очікують не три, а лише один раунд пом'якшення цього року.

Зараз більшість трейдерів роблять ставки, що регулятор вступить на голубиний шлях у вересні, але позитивні макродані США вказують на те, що Федрезерва знову може відкласти цей перехід.

Так, минулого тижня інвестори значно знизили ймовірність вересневого кроку ФРС – з більш ніж 70% до майже 65,9%. Тригером послужила п'ятнична публікація даних із ділової активності у США.

Статистика показала, що у червні зведений індекс ділової активності перевершив очікування, підскочивши з 54,5 до найвищого з квітня 2022 року рівня 54,6.

Індекс ділової активності у виробничому секторі також перевищив прогноз, піднявшись із 51,3 до 51,7. Аналогічно індекс ділової активності у сфері послуг зріс з 54,8 до 55,1, перевищивши консенсус.

Крім того, зміцненню яструбиних очікувань ринку щодо подальшої політики ФРС сприяли коментарі американських посадовців.

Минулого четверга глава ФРБ Річмонда Томас Баркін заявив, що центральний банк має хороші можливості та необхідну вогневу міць для продовження боротьби з інфляцією. А його колега з ФРБ Міннеаполісу Ніл Кашкарі зазначив, що, ймовірно, буде потрібно рік чи два, щоб цінова динаміка повернулася до цільового рівня 2%.

Як бачимо, долар, як і раніше, має міцну фундаментальну підтримку на відміну від єни, яка продовжує відчувати сильний тиск з боку голубиного Банку Японії.

Сьогодні вранці японська валюта впала до рівня 159,94, який є найнижчим з 29 квітня показником. Знижувальним фактором для єни було опубліковане на старті дня резюме думок останнього засідання BOJ.

Звіт показав, що у червні Банк Японії обговорював можливість продовження жорсткості у найближчій перспективі, при цьому один із членів правління закликав до невідкладного підвищення ставок, щоб усунути ризики перевищення інфляційних очікувань.

– Банк Японії має уважно стежити за даними напередодні наступного засідання з питань політики у липні, оскільки ризики зростання цін стали помітнішими. Якщо регулятор вважатиме це за доцільне, йому слід підвищити відсоткову ставку без особливих затримок, – зазначив яструбиний посадовець.

Однак інші члени правління були більш обережними щодо подальшого підвищення ставок, посилаючись на необхідність ретельного вивчення того, чи допоможе зростання заробітної плати вивести споживання зі спаду.

Переважна більшість голубиних настроїв у лавах BOJ послабила очікування інвесторів щодо більш швидкого посилення в Японії, що посилило падіння єни до долара і тим самим підвищило ризик інтервенції з боку Токіо.

Коли чекати на інтервенцію?

За даними Tokyo Financial Exchange, з середини травня японські роздрібні трейдери, на частку яких припадає майже 30% індивідуальних валютних операцій, почали робити нові ставки на відновлення курсу єни до долара в очікуванні чергового втручання з боку Японії.

Минулого тижня, коли пара USD/JPY вперше за довгий час наблизилася до небезпечної межі, бичачі настрої роздрібних інвесторів щодо японської валюти зросли ще сильніше, оскільки ймовірність інтервенції зараз оцінюється як дуже висока.

Зараз багато учасників ринку сподіваються збагатитися за рахунок японського втручання, проте ця стратегія таїть у собі значні ризики. Покупці єни роблять ставки на те, що японська влада втручатиметься, щоб зміцнити національну валюту. Але передбачити точний час і масштаби інтервенції дуже складно, що робить лонги по JPY дуже небезпечними.

Минулого разу багато роздрібних інвесторів зазнали серйозних збитків через несвоєчасні очікування втручання. Наприклад, Хаято Імаїзумі. У розмові з журналістами Bloomberg трейдер зізнався, що втратив від 80 до 90% своїх валютних вкладень, оскільки купив єну, коли та торгувалася на рівні близько 147,00 за долар, думаючи, що інтервенція відбудеться раніше.

– Я навіть не розраховував, що ціна може піднятися до 160,00, – зізнався він, наголошуючи, наскільки непередбачуваними можуть бути рухи на валютному ринку.

Зараз більшість аналітиків прогнозують втручання Японії на рівні 163,00, який значно вищий за минулий поріг, враховуючи, що для японського уряду вкрай важливі темпи зміни валютного курсу.

– Індикатор, що вимірює рух пари USD/JPY, зріс за останні 28 днів з найнижчого рівня до максимуму понеділка на 6,32 єни. Це приблизно на 3,7 єни нижче коливань курсу 10 єн, які раніше влада Японії описувала як "швидкі", що може виявитися недостатньо для негайного втручання Токіо, – зазначили аналітики Bloomberg.

Проте експерти рекомендують трейдерам тримати вухо гостро, оскільки починаючи з минулого тижня японська влада перейшла в режим постійного моніторингу ринку.

Сьогодні вранці головний валютний дипломат країни Масато Канда попередив, що влада стежить за рухом валютних курсів 24 години на добу і готова втрутитися будь-якої миті у разі потреби.

– Надмірне зниження єни негативно позначається на національній економіці. У разі продовження цієї тенденції, заснованої на спекуляціях, ми готові вжити відповідних заходів, – заявив посадовець.

Також М. Канда підкреслив, що рішення США включити Японію до свого валютного списку, ухвалене минулого тижня, ніяк не вплинуло на валютну стратегію японського уряду.

На думку аналітика IG Тоні Сікамора, ця заява посилює ризик проведення інтервенції найближчим часом. На думку експерта, Токіо втрутиться у ринок, як тільки пара USD/JPY перевищить максимум кінця квітня 160,20.

Однак є й інша думка, згідно з якою Японія не проводитиме інтервенцію, доки не дочекається ключових даних щодо американської інфляції, які можуть призвести до природного ослаблення пари долар-єна.

Який ризик є для долара?

Цього тижня вся увага валютних трейдерів сфокусована на публікації індексу цін видатків на особисте споживання в США, який є кращим показником інфляції ФРС.

Дані PCE вийдуть у п'ятницю, 28 червня. Зараз економісти очікують, що у травні річне зростання показника сповільнилося до 2,6%. Якщо їхній прогноз збудеться і ми справді побачимо слабкішу інфляційну статистику, це може призвести до ринкових спекуляцій щодо вересневого зниження ставок у США.

Аналитики Citi видят высокий риск того, что пятничный отчет будет более прохладным, поскольку американская экономика замедляется, что негативно сказывается на потребительском спросе.

– Нижчі показники інфляції у поєднанні з уповільненням на ринку праці, швидше за все, посилять голубині очікування трейдерів, що призведе до зниження долара у всіх напрямках, – попередили експерти.

Найімовірніше, під тиском слабких інфляційних даних грінбек впаде і до єни, але ненадовго. Бичачий тренд з цього мажору, як і раніше, залишається дуже сильним, що підтверджується технічними індикаторами.

Мажор торгується поблизу верхньої межі висхідного каналу, а 14-денний індекс відносної сили RSI знаходиться вище відмітки 50, що вказує на продовження зростання.