FX.co ★ EUR/USD. попередній тиждень. Інфляція в США та засідання ЄЦБ

Покупці пари євро-долар минулого тижня виявили дивовижну стресостійкість: незважаючи на масив фундаментальних факторів на користь грінбека, вони із завидною завзятістю тримали оборону, і в результаті завершили торговий тиждень на позначці 1,0837, тобто в рамках 8-ї фігури. Пару не зламали ні сильні нонфарми, ні яструбині коментарі ФРС, ні голубині ремарки ЄЦБ, ні європейські інфляційні звіти.

На чому ж ґрунтувалася така стресостійкість? На ринку немає єдиної думки щодо цього, хоча багато експертів заявляють про те, що всьому виною – голубині очікування щодо подальших дій ФРС. Мовляв, попри все, Федрезерв готовий приступити до зниження відсоткової ставки вже на початку літа, на червневому засіданні. До речі, ймовірно, з цієї причини учасники ринку так прохолодно відреагували на «гарячі» дані у сфері ринку праці в США, які відобразили створення понад 300 тисяч робочих місць минулого місяця. Свою роль тут відіграв голова ФРС Джером Пауелл, який нещодавно заявив про те, що значне зростання зайнятості не перешкоджатиме пом'якшенню грошово-кредитної політики, «оскільки частково це відображає збільшення пропозиції робочої сили».

З огляду на таку позицію трейдери дозволили собі проігнорувати той факт, що ринок праці США залишається перегрітим. Але тут слід наголосити, що подібна концепція має право на життя лише за умови уповільнення інфляції. В іншому випадку вся ця конструкція (на якій тримається зростання eur/usd) впаде, немов картковий будиночок. Саме з цієї причини інфляційні звіти, які будуть опубліковані в США наступного тижня, відіграють величезну роль для пари євро-долар, як і для решти доларових пар.

Ключовий звіт тижня буде оприлюднено у середу, 10 квітня. Ми дізнаємось березневе значення індексу споживчих цін. Згідно з попередніми прогнозами, загальний ІСЦ прискориться до 3,4% у річному вираженні, після зростання до позначки 3,2% у лютому. А ось базовий індекс, без урахування цін на продукти харчування та енергоносії, має знову продемонструвати низхідну динаміку, знизившись у березні до позначки 3,7% р/р.

Наступного дня, 11 квітня, у США буде опубліковано ще один важливий інфляційний індикатор – індекс цін виробників. За прогнозами, загальний PPI різко прискориться – з 1,6% р/р у лютому до 2,3% у березні (тобто максимального значення з квітня 2023 року). Стрижневий індекс має продемонструвати аналогічну динаміку, піднявшись у березні до 2,4% із попереднього значення 2,0%.

Якщо вищезазначені показники вийдуть хоча б на прогнозному рівні (не кажучи вже про «зелену зону»), долар може отримати суттєву підтримку через послаблення голубиних очікувань щодо подальших дій ФРС. Тут слід нагадати, що минулого тижня голова Федрезерва Джером Пауелл заявив про те, що боротьба ЦБ з інфляцією «поки не завершилася». При цьому він підкреслив, що регулятор не збирається знижувати відсоткову ставку доти, доки не набуде впевненості в тому, що інфляція стійко знижується до цільового двовідсоткового рівня. Водночас Пауелл зазначив, що поки що зарано робити висновки з приводу прискорення інфляції – лютневі звіти могли свідчити про короткочасні стрибки («вухах», як висловився раніше глава ФРС).

Очевидно, що якщо березневі цифри знову відобразять висхідну динаміку ключових показників, то тут можна буде говорити вже про негативну тенденцію, а не про випадкові вибоїни.

Згідно з даними інструменту CME FedWatch Tool, ринок зараз майже на 100% упевнений у тому, що Федрезерв не знижуватиме процентну ставку на травневому засіданні. При цьому перспективи червневого зниження оцінюються у 50%. Якщо інфляція в США в березні прискориться, то ця можливість знизиться до 40-30% - на ринку знову заговорять про те, що ФРС перенесе перше зниження на більш пізній термін, орієнтовно на вересень.

Водночас Європейський Центробанк, який проведе наступного тижня квітневе засідання, може прозоро натякнути на зниження ставок на наступному – червневому – засіданні. Про це говорять уже давно, зокрема й представники ЄЦБ.

Зокрема, голова Центробанку Іспанії Пабло Ернандес де Кос минулого тижня прямим текстом заявив про те, що червень – найкраща дата для першого кроку з пом'якшення ДКП. Його колега – голова ЦБ Австрії Роберт Хольцманн – також заявив про те, що він не має принципових заперечень проти зниження ставки у червні. Протокол березневого засідання ЄЦБ, який було опубліковано минулого тижня, аналогічно натякнув на червневі перспективи. У тексті документа зазначено, що аргументи на користь розгляду питання зниження ставки «значно посилилися». Тут слід нагадати, що березневе засідання проходило ще до публікації даних щодо зростання інфляції в європейському регіоні. Як стало відомо минулого тижня, інфляція у березні сповільнилася як у Німеччині, так і загалом у єврозоні.

Таким чином, за підсумками майбутнього тижня ймовірність зниження процентної ставки ФРС на червневому засіданні може ще більше знизитися (якщо інфляція у США прискориться), а ймовірність зниження ставки ЄЦБ у червні – максимально зрости. Чи зможуть покупці eur/usd у такому разі утримати пару в рамках 8-ї фігури? І чи можливе стійке зростання ціни, коли стане ясно, що Європейський Центробанк знизить ставки раніше за Федрезерв?

Питання, як кажуть, аж ніяк не риторичні, тому лонги по парі eur/usd, на мій погляд, як і раніше, виглядають надто ризиковано. Тому – знаходимося поза ринком або ж розглядаємо короткі позиції з цілями 1,0800 та 1,0740 (нижня лінія індикатора Bollinger Bands на таймфреймі D1).