FX.co ★ Зліт єни: що стоїть за різким зростанням японської валюти і чому це триватиме недовго?

У ніч проти п'ятниці японська валюта різко підскочила проти долара США, досягнувши 2-тижневого максимуму. Розбираємось, у чому причина несподіваного кульбіту єни та чому багато аналітиків вважають, що найближчим часом вона може знову повернутися до своїх недавніх мінімумів і навіть поставити новий антирекорд.

Що рухає єною?

Японська валюта, яка цього тижня продовжувала коливатися в парі з доларом у рекордних мінімумів, учора ввечері різко змінила маршрут на висхідний.

Трампліном для єни стало посилення геополітичних ризиків на тлі чергової ескалації близькосхідного конфлікту. У четвер президент США Джо Байден пообіцяв підтримати ізраїльський наступ у секторі Газа, якщо Ізраїль зробить конкретні кроки щодо захисту своїх гуманітарних працівників та цивільного населення.

Після телефонних переговорів американського лідера та прем'єр-міністра Ізраїлю Біньямін Нетаньяху на ринках спостерігався сплеск попиту на активи-притулки, включаючи єну.

На цьому тлі японська валюта зросла щодо грінбека, який зараз перебуває у підвішеному стані напередодні виходу важливих даних із зайнятості в США, майже на 0,3%, до 151,28.

У ніч на п'ятницю ралі єни продовжилося після того, як заяви голови Банку Японії Кадзуо Уеди посилили чутки про те, що центральний банк може підвищити відсоткову ставку раніше, ніж передбачають учасники ринку.

Нагадаємо, що на своєму березневому засіданні Банк Японії вперше за останні 17 років підняв відсоткові ставки, але заявив, що надалі має намір зберегти м'які фінансові умови в країні.

Це переконало ринок у тому, що до наступного підвищення ставок у Японії ще далеко. Опитування Reuters, проведене невдовзі після березневого засідання BOJ, показало, що більш ніж половина економістів очікують ще одного підвищення ставки цього року в період з жовтня до грудня.

Однак сьогодні глава BOJ Кадзуо Уеда вселив надію в бугаїв по єні на швидке повторне посилення. В інтерв'ю виданню Asahi Shimbun чиновник заявив, що ймовірність досягнення цільового рівня інфляції, встановленого банком, неухильно зростатиме з літа до осені.

Цей коментар вказує на те, що Центробанк хоче підтвердити поширення зростання заробітної плати та його вплив на ціни, перш ніж знову ініціювати підвищення процентних ставок.

Тим часом учора найбільша федерація профспілок Японії підбила проміжні підсумки переговорів із заробітної плати цього року. Rengo повідомила, що станом на 2 квітня вдалося досягти підвищення заробітної плати на 5,24%. Це найвищий показник більш як за 30 років.

Очікується, що підвищення заробітної плати, досягнуте внаслідок щорічних переговорів між профспілками та компаніями, поступово відображатиметься у даних починаючи з цього місяця та протягом усього літа.

У розмові з журналістами К. Уеда також сказав, що BOJ може зробити ще один крок у яструбиний бік, коли впевненість у досягненні позитивного циклу заробітної плати та інфляції зросте до 80% або 85%. Нині вона становить 75%, і це спонукало регулятор розпочати пом'якшення своєї ДКП минулого місяця.

Крім того, в інтерв'ю глава Банку Японії натякнув на те, що подальше ослаблення єни також може спричинити підвищення відсоткових ставок, якщо це призведе до зростання інфляції за рахунок збільшення витрат на імпорт.

– Якщо виявиться, що зміна обмінного курсу небажано впливає на цикл зростання заробітної плати в Японії, це буде приводом для вжиття заходів у відповідь за допомогою грошово-кредитної політики, – зазначив чиновник.

Опитування, проведене агентством Bloomberg відразу ж після зміни політики BOJ минулого місяця, показало, що понад 50% респондентів вбачають ризик додаткового підвищення відсоткових ставок у найближчій перспективі через слабку єну.

– Однак це було б непростим рішенням для регулятора, оскільки економіка Японії не готова до послідовного підвищення ставок. Але з огляду на поточну слабкість національної валюти, я все-таки не став би повністю виключати ймовірність швидкого підвищення ставок, – заявив економіст Mizuho Bank Дайсуке Каракама.

Заяви К. Уеди суттєво підвищили яструбині настрої на ринку. На цьому фоні дохідність 2-річних японських держоблігацій, яка дуже чутлива до політики BOJ, злетіла до 13-річного максимуму 0,21%, що своєю чергою надало потужну підтримку єні та опустило пару USD/JPY нижче за круглу фігуру 151,00, до найнижчої за два тижні позначки 150,80.

Який ризик є для єни?

До наступного засідання Банку Японії з питань грошово-кредитної політики залишається кілька тижнів, але єні навряд чи вдасться втриматися на хвилі зростання до цього моменту, оскільки найближчими днями в парі USD/JPY може статися чергове перебалансування сил на користь долара.

Тиждень, що минає, був непростим для американської валюти. Грінбек опустився з 5-місячного максимуму до 2-тижневого мінімуму після того, як несподіване уповільнення зростання сектору послуг у США підтримало очікування зниження процентних ставок у червні.

Оговтатися від падіння долара трохи допомогли вчорашні коментарі президента ФРБ Міннеаполіса Ніла Кашкарі про те, що зниження відсоткових ставок, можливо, не буде цього року, якщо зростання цін продовжить залишатися стійким.

Однак прямо зараз інвестори не поспішають робити агресивні ставки щодо майбутнього курсу Федрезерва, воліючи дочекатися ключових даних із зайнятості та інфляції в США, які мають внести більше ясності у перспективи монетарної політики американського регулятора.

Сьогодні вся увага трейдерів зосереджена на публікації березневих Нонфармів. Згідно з прогнозами аналітиків, звіт із зайнятості покаже, що економіка США додала у березні понад 200 тис. робочих місць.

– Попри те, що показник помітно знизився в порівнянні з максимумами, що спостерігалися в останні кілька років, він, як і раніше, вказує на здоровий попит на працівників і може підживити чутки про те, що ФРС відкладе зниження ставок до другої половини року, – заявили аналітики Bloomberg.

Експерти вважають, що якщо сьогодні ринок отримає додаткові ознаки того, що американська економіка справляється з впливом високих процентних ставок, єна ризикує знову повернутися до своїх недавніх мінімумів у парі з доларом, розташованим поблизу круглої фігури 152,00.

Розпродаж JPY може спровокувати зростання побоювань щодо тривалішого збереження величезної різниці у відсоткових ставках між США та Японією. Нагадаємо, що верхня межа ключової ставки в Штатах зараз утримується на рівні 5,50%, тоді як аналогічний японський показник становить 0,10%.

Ще більше падіння єни ми можемо побачити наступного тижня, якщо дані щодо інфляції в США знову виявляться гарячішими за прогнози.У такому разі інвестори, швидше за все, помітно зменшать ймовірність червневого скорочення з боку ФРС, що підштовхне пару USD/JPY до нових вершин, навіть попри високий ризик японського втручання у ринок.

Чому мало хто вірить у інтервенцію?

Звіт за споживчими цінами у США буде опубліковано у середу, 10 квітня. Цього ж дня відбудеться зустріч прем'єр-міністра Японії Фуміо Кісіди з американським президентом Джо Байденом у Вашингтоні.

Аналітики Bloomberg вважають, що Японія не втручатиметься в ринок на даному етапі, навіть якщо єна різко впаде проти долара на сильні дані щодо інфляції в США, враховуючи мету Ф. Кісіди продемонструвати єдність з Дж. Байденом.

– Це не найвдаліший момент для інтервенції, тому ми вважаємо, що Токіо продовжить не діяти, спостерігаючи за знеціненням єни, – написали експерти. – Якщо ж японська валюта впаде нижче рівня 152,00, і влада нічого не зробить у відповідь, це ще більше розбурхає доларових бугаїв і посилить розпродаж JPY.

Рівень 152,00 сприймається зараз багатьма трейдерами як червона лінія, перетин якої може змусити японський уряд перейти від слів до справи. Також багато хто його називає "стелі Канди", вважаючи, що головний валютний дипломат Японії Масато Канда не допустить падіння єни нижче цієї позначки.

Нагадаємо, що минулого тижня, коли японська валюта досягла найнижчого з 1990 року рівня 151,97, М. Канда кілька разів звертався до валютних спекулянтів із погрозами.

Але саме різке попередження про втручання прозвучало з вуст міністра фінансів Японії Шиничі Судзукі, який заявив, що влада готова зробити рішучі кроки проти подальшої девальвації єни.

Цього тижня тон Ш. Судзукі став набагато м'якшим, хоча в середу курс JPY знову опинився на волосині від рівня 152,00. Це свідчить про те, що японська влада, швидше за все, не проводитиме інтервенцію на даному етапі та волітиме дочекатися природного зміцнення єни, яке почнеться, як тільки фундаментальна картина зміниться на її користь.

Проте виключати ймовірність втручання все-таки не варто. Японія має достатню вогневу міць для виходу на ринки з валютними резервами, що становлять на кінець лютого $1,15 трлн.

За оцінками The Goldman Sachs, близько $175 млрд із цієї суми перебувають у доларових фондах, які влада може використати для проведення інтервенцій без продажу довгострокових цінних паперів.

Два роки тому Токіо продемонстрував, що не боїться самостійно виходити на ринки, щоби підтримати єну. На ці цілі восени 2022 року було витрачено $60 млрд, що завадило зрештою долару подолати позначку 152,00.

Технічна картина USD/JPY

Попри недавнє падіння котирування, осцилятори на денному графіку, як і раніше, перебувають у позитивній зоні, що вказує на можливе відновлення активу в короткостроковій перспективі.

Для відновлення покупок необхідно, щоб ціна піднялася вище за зону 151,30–151,35. У такому разі пара USD/JPY може знову націлитись на рівень 151,70, який виступає першою сильною перешкодою на шляху до круглої фігури 152,00. Стійкий рух вище цієї позначки, швидше за все, запустить нову хвилю закриття коротких позицій та підніме котирування до психологічно важливого рівня 153,00.

З іншого боку, будь-яке подальше падіння нижче за позначку 150,25 оголить ключовий поріг 150,00, прорив якого вниз активізує ведмежих трейдерів і направить пару USD/JPY до області 149,35-149,30, а звідти - до позначки 149,00.