FX.co ★ Перші ознаки зростання оптимізму у єврозоні. Огляд USR/USD

Композитний індекс ділової активності у єврозоні зріс у березні з 49.2п до 49.9п, зафіксувавши незначне зниження пропозиції товарів та послуг. Індекс залишився в зоні скорочення, проте тенденція стала оптимістичнішою.

Ціновий тиск ослаб, але залишається, як і раніше, занадто високим. Витрати в секторі послуг зростали найповільнішими темпами за вісім місяців, тоді як ціни на промислові товари падали найслабшими темпами за рік, відпускні ціни знизилися вперше за п'ять місяців після досягнення 9-місячного піку у лютому. Загалом відзначається зростання оптимізму, але зниження відпускних цін явно недостатньо того, щоб очікувати на зниження ставки ЄЦБ у квітні, а не в червні.

Березневий індекс ділового клімату Ifo у Німеччині помітно покращився, очікування компаній стали менш песимістичними, також покращилася оцінка поточної ситуації. Це може здатися досить дивним, особливо на тлі падіння PMI у виробничому секторі, але також може бути і відповіддю бізнесу на очікування за ставкою ЄЦБ – бізнес чекає початку циклу пом'якшення.

Інфляція в лютому виявилася трохи вищою за очікування, що не вплинуло на загальну оцінку – зростання цін сповільнюється, і на тлі слабких темпів зростання економіки відмова від обмежувальної політики ЄЦБ стає все ближче.

Дані щодо єврозони за березень будуть опубліковані наступного тижня, проте перша вистава буде отримана після виходу даних по Франції, Іспанії та Італії. Ринки поступово схиляються до того, що ЄЦБ може розпочати цикл зниження одночасно з ФРС, але буде змушена знижувати ставку активніше, оскільки загроза рецесії в єврозоні набагато вища. Цей фактор може стати ключовим з погляду прибутковості облігацій єврозони та чинитиме тиск на євро, якщо буде реалізований. У будь-якому випадку набуте наприкінці 2023 р. перевага у євро, коли ринок був переконаний у тому, що ФРС почне зниження ставки у березні, а ЄЦБ – трохи пізніше, зійшло нанівець, і тепер причин для зростання євро проти долара практично не залишилося.

Чиста довга позиція щодо євро різко знизилася за звітний тиждень, втративши відразу 3.6 млрд, позиціювання все ще бичаче, але тенденція негативна. Розрахункова ціна розгорнулася донизу.

Тижнем раніше ми очікували відновлення зростання євро до психологічного рівня 1.10, і після засідання ФРС здавалося, що цей сценарій буде реалізований – пара EUR/USD у піку змогла відновитися до 1.0943, проте четвер та п'ятниця виявилися для європейської валюти невдалими.