FX.co ★ Долару не вдалося реалізувати трюк з відскоком. Що не так з інфляцією?

Нові цифри, опубліковані сьогодні, судячи з усього, засмутять ФРС на чолі з Джеромом Пауеллом. Однак вони потішили покупців американської валюти.

Четвертий місяць поспіль інфляція у США продовжує перевищувати прогнози. За останній місяць індекс споживчих цін (CPI) збільшився на 0,4%. З жовтня спостерігається прискорення місячних темпів зростання. Річна інфляція досягла 3,2%, злегка перевищивши очікувані 3,1%.

Основний індекс CPI вже другий місяць поспіль показує зростання на рівні 0,4%. Темпи річного збільшення сповільнилися до 3,8%, що свідчить про подальший тренд зниження у порівнянні з попередніми місяцями.

Однак як основний, так і загальний індекси інфляції за останні три місяці демонструють темпи зростання, що не дають змоги досягти цільового рівня інфляції 2%.

Це може розглядатися як позитивний сигнал для долара, що надає йому можливість для відновлення після падіння, що почалося в середині лютого. Водночас реакція ринків залишається без змін, оскільки очікування щодо зниження відсоткових ставок не змінилися.

Ринки закладаються на зниження ставок у червні з імовірністю 68%, що мало відрізняється від попередніх оцінок 72% день тому та 73% минулого тижня.

Отже, несподіване зростання інфляції для економістів і трейдерів не стало сюрпризом для тих, хто й надалі очікує на послаблення політики ФРС до середини року, враховуючи відсутність різкого збільшення вартості життя.

Думка експертів

Американський долар зміцнив свої позиції, тому що сьогоднішні дані щодо інфляції, які перевищили прогнози, несуть негативні наслідки для ФРС, зазначають у CIBC Capital Markets.

Основними чинниками зростання інфляції у США стали підвищення цін на бензин і орендну плату за житло, які разом внесли понад 60% у загальний приріст інфляції минулого місяця.

Складнощі з контролем над індексом вартості житла продовжують залишатися каменем спотикання для ЦБ, суперечачи ефектам від підвищення відсоткових ставок. Минулого місяця індекс вартості житла збільшився на 0,4%. Навіть без урахування цього індексу рівень інфляції залишається надмірно високим для ФРС.

Експерти з CIBC застерігають, що інфляція часто збільшується в перші місяці року, оскільки саме в цей період компанії мають можливість переглянути свої ціни.

Поточна ситуація не потребує панічних дій. Відновлення рівноваги на ринку праці та сповільнення темпів зростання заробітної плати можуть призвести до більш м'якого збільшення цін на послуги в майбутньому.

Таким чином, ФРС продовжить спиратися на фактичні дані, й вона все ж таки зможе перейти до м'якшої політики в другій половині року.

Однак загальний висновок полягає в тому, що динаміка орендної плати на первинному ринку слідує за індексом Zillow із певним запізненням і стрибок у лютому має вигляд чогось виняткового. За умови відновлення нормального рівня обслуговування орендна плата не становитиме стійкого інфляційного ризику щонайменше до осені 2025 року.

Утім, нещодавні дані за останні два місяці яскраво демонструють, що в короткостроковій перспективі може статися будь-який сценарій.

До травневого засідання FOMC буде опубліковано нові звіти щодо індексу споживчих цін, а також надано два повних цикли даних щодо індексів цін виробників (PPI) та витрат на особисте споживання (PCE). Це дає змогу припустити, що у керівництва ФРС немає потреби поспішати з ухваленням рішень на підставі поточних даних.

Майбутні дані щодо інфляції в поєднанні з нещодавнім звітом про заробітну плату за березень і додатковими доказами уповільнення зростання заробітної плати в першому кварталі нададуть ФРС можливість для пом'якшення монетарної політики вже у травні, вважають економісти.

Однак вони також попереджають, що рішення може бути відкладено до червня, що не стане несподіванкою.

Реакція долара

Щодо індексу долара, який прагне до відновлення після нещодавнього спаду, то його шлях до рівнів, зафіксованих два тижні тому, видається довгим.

Очікується, що нові дані щодо індексу споживчих цін США дещо скорегують очікування відносно термінів першого зниження відсоткової ставки ФРС.

Перенесення термінів на місяць навряд чи викличе значні коливання протягом дня, оскільки трейдери, найімовірніше, адаптують свої портфелі, враховуючи зміни в таймінгу зниження ставок.

Перша мета для відновлення DXY знаходиться на рівні 103,31, що відповідає 55-денній ковзній середній, а наступна – близько 103,71 на 200-денній ковзній середній.

Прорив 100-денної ковзної середньої призведе до рівня 103,74, створюючи область потенційного опору. Залежно від стимулу для зростання DXY ключовим рівнем опору стає 104,96.

З подальшим зниженням до рівня 102,00, який є критичним, можливе продовження падіння до мінімального показника 2023 року на позначці 100,61.