FX.co ★ EUR/USD. Долар танцює твіст і гадає, чи піднесе йому інфляція сюрприз

У вівторок пара EUR/USD коливається у вузькому діапазоні, оскільки інвестори стають обережними напередодні публікації свіжих даних щодо інфляції у США.

Напередодні основна валютна пара знизилася приблизно на 15 пунктів з попереднього рівня закриття близько 1,0935.

Вчора EUR/USD перервала свою шестиденну переможну серію, оскільки долар призупинив нещодавнє зниження в очікуванні виходу звіту щодо CPI, який може внести ясність у питання про те, як швидко ФРС почне цикл пом'якшення монетарної політики цього року.

Минулого тижня голова американського ЦБ Джером Пауелл заявив, що зниження ставок буде доречним у якийсь момент поточного року.

Однак він зазначив, що посадовці хотіли б мати більшу впевненість у тому, що інфляція стійко наблизиться до 2%, перш ніж вдаватися до будь-яких дій.

Інвестори оцінюють імовірність зниження ставки за федеральними фондами в березні лише в 3%, у травні ─ в 20%, а в червні ─ в 57%.

Згідно з консенсус-прогнозом експертів, які брали участь у нещодавньому опитуванні агентства Reuters, ключова ставка ФРС залишиться в діапазоні 5,25%-5,50%, коли регулятор проведе чергове засідання наступного тижня.

При цьому дві третини респондентів заявили, що перше зниження ставок у США відбудеться в червні.

"Ми думаємо, що прогрес у сфері інфляції найближчими місяцями додасть ФРС достатньо впевненості, щоб почати цикл поступового скорочення ставок у червні", ─ повідомили фахівці Bank of America.

"Звичайно, ФРС могла б надати більшу вагу низьким інфляційним очікуванням та скоротити ставки раніше, але регулятор залежить від даних і хоче уникнути відкоту після того, як зниження ставок почнеться", ─ додали вони.

За деякими оцінками, базовий індекс споживчих цін у США залишиться вищим за цільовий рівень ФРС принаймні до 2026 року.

Передбачається, що найбільша економіка світу продовжить зростати на рівні 2% або більше протягом року.

Рівень безробіття у США в лютому підвищився з 3,7% до 3,9%.

Це, на перший погляд, вказує на охолодження національного ринку праці та наближає пом'якшення грошово-кредитної політики ФРС.

Однак, на думку низки аналітиків, зростання рівня безробіття демонструє приєднання людей до робочої сили, що зазвичай є ознакою економічної могутності.

"Зростання рівня безробіття було зумовлене рухами на периферії, а не різким скороченням робочих місць", ─ сказали аналітики Indeed Hiring Lab.

За їхніми словами, лютневі дані з ринку праці США показали можливе уповільнення темпів пошуку роботи, але, як і раніше, високий ступінь участі працівників в основній демографічній групі у віці від 25 до 54 років.

Минулого місяця економіка США створила 275 тис. робочих місць, що виявилося істотно кращим за очікуване зростання на 200 тис.

На думку члена Ради керівників ФРС Крістофера Воллера, значне зростання кількості робочих місць свідчить про те, що поспішати зі зниженням ставок не варто.

З огляду на те, що економіка США, згідно з прогнозами, зросте в середньому на 2,1% цього року, що вище за неінфляційні темпи зростання приблизно на 1,8%, є підстави вважати, що Федрезерв не поспішатиме у питанні зниження ставок.

Оскільки американська економіка продовжує перевершувати очікування, нагальним питанням для учасників ринку є те, чи дотримуються політики свого попереднього прогнозу щодо зниження ставок.

"Буде потрібно всього дві точки, щоб змістити медіану скорочень з 75 б.п. до 50 б.п.

Сильніший, ніж очікується, звіт з інфляції у США за лютий збільшить імовірність перегляду в бік підвищення медіанного показника на 2024 рік", ─ заявили стратеги Citi.

"Однак, з огляду на бажання Дж. Пауелла зберегти консенсус, ми вважаємо, що най є збереження середнього прогнозу на 2024 рік, що сигналізує про скорочення на 75 б.п. цього року", ─ додали вони.

Очікується, що звіт, який публікується у вівторок, покаже, що в лютому базова інфляція у США сповільнилася до 0,3% у місячному вираженні після прискорення на 0,4% у січні.

"Якщо ми отримаємо показник на рівні 0,2%, то ринок повернеться до думки про можливе зниження ставок з боку ФРС у травні. Якщо ж ми отримаємо показник на рівні 0,4%, то інвестори сумніватимуться в тому, що зниження ставок відбудеться вже в червні. У цьому сенсі ми думаємо, що ринок буде дуже чутливий до будь-яких інших показників, крім 0,3%", ─ повідомили фахівці National Australia Bank.

Якщо базовий CPI вийде на рівні 0,2%, це підтвердить ринковий оптимізм щодо дезінфляції та дасть змогу трейдерам збільшити ставки на зниження вартості запозичень у США в травні. За такого сценарію долар ризикує ослабнути.

Якщо ж базовий CPI перевершить прогнози, спостерігатиметься перехід інвесторів до оборонної позиції напередодні засідання FOMC наступного тижня.

У такому разі грінбек може відновитися проти своїх основних конкурентів, зокрема євро.

"Ми очікуємо, що цього тижня долар помірно відновиться, і ми бачимо підвищувальні ризики для USD найближчими днями, з можливістю повернення в область 103,00-103,50", ─ зазначили в ING.

Сьогодні динаміка пари EUR/USD залежатиме від реакції долара на дані щодо індексу споживчих цін у США, вважають експерти банку.

"Ми, як і раніше, вважаємо повернення пари EUR/USD нижче 1,0900 більш імовірним, ніж ралі до 1,1000+", ─ сказали в ING.

З початку березня євро зріс щодо американського візаві приблизно на 1,2% багато в чому завдяки тому, що посадовці ЄЦБ наполегливо виступають проти ідеї зниження ставок.

"Ми тільки починаємо обговорювати скасування нашої обмежувальної позиції", ─ заявила минулого тижня президент ЄЦБ Крістін Лагард.

Вона натякнула, що перше скорочення ставок, найімовірніше, відбудеться на засіданні ЄЦБ 6 червня, оскільки до того моменту буде опубліковано дані щодо заробітної плати в єврозоні за перший квартал.

З огляду на те, що інфляція у валютному блоці повернеться до цільового показника ЄЦБ, ймовірно раніше, ніж пізніше, а економічне зростання в регіоні, як очікується, залишиться значно нижчим за потенційне цього року на рівні 0,6%, регулятору стає дедалі важче обґрунтовувати збереження поточної обмежувальної грошово-кредитної політики, кажуть аналітики MUFG.

Згідно з прогнозом Deutsche Bank, інфляція в єврозоні повернеться до 2% до середини цього року, тобто на рік раніше, ніж очікують посадовці у Франкфурті-на-Майні.

Стратеги банку вважають, що європейський регулятор знизить ставки на 150 б.п. цього року.

Для ринку кінцевий рівень відсоткових ставок має більше значення, ніж момент, коли запускається механізм зниження ставок.

Трейдери чекають від ФРС і ЄЦБ пом'якшення приблизно на 90-95 базисних пунктів до кінця грудня.

"Ми думаємо, що ризики для пари EUR/USD цього року зміщені в бік зниження, оскільки співвідношення економічного зростання та інфляції в Європі сприяє ширшому циклу скорочення ставок ЄЦБ у порівнянні з ФРС", ─ повідомили стратеги Deutsche Bank.

ЄЦБ минулого тижня знизив оцінку зростання ВВП єврозони на 2024 рік до 0,6%, що менше більш ніж удвічі від очікуваного зростання економіки США цього року на 1,4%, згідно з останнім прогнозом ФРС.

"Відбувся "голубиний" зсув у прогнозах ЄЦБ. Вони здебільшого досягають мети, то чому б не скоротити ставки зараз", ─ зазначили фахівці Pantheon Macroeconomics.

Якщо економіка єврозони працюватиме значно нижче за свої можливості, а ослаблення інфляційного тиску в регіоні стане дедалі більш очевидним, це може підвищити ймовірність зниження ставок ЄЦБ у квітні. У такому разі єдина валюта опинилася б під тиском.

Найближчими місяцями євро, ймовірно, дещо ослабне проти долара на тлі сповільнення поліпшення зовнішнього балансу єврозони та постійних економічних розчарувань у регіоні, прогнозують експерти HSBC.

Тим часом економісти Rabobank вважають, що потенціал схожої політики ФРС та ЄЦБ цьогоріч може обмежити волатильність в EUR/USD найближчими місяцями.

"Проте з переходом до другої половини року ринок, ймовірно, приділятиме дедалі більше уваги виборам у США та перспективам зростання й різниці у відсоткових ставках до 2025 року", ─ сказали вони.

Перемога республіканців може призвести до приблизно 5%-го зростання курсу долара, вважають аналітики Citi.

На їхню думку, потенційно нова торгова політика Дональда Трампа і можливе зниження податкового тягаря в США мають позитивний вигляд для американської валюти.

"Якщо в підсумку на листопадових виборах буде переобрано Джо Байдена, але водночас Конгрес буде розділений ─ це нейтральна для долара комбінація. За такого сценарію буде важливо, хто змінить Мітча Макконнелла на посаді лідера більшості в Сенаті", ─ заявили економісти Citi.

У будь-якому разі вони вважають євро найбільш вразливим щодо долара.

У банку бачать високу ймовірність того, що єдина валюта подешевшає проти американського візаві до моменту оголошення результатів виборів у Сполучених Штатах.

У вівторок пара EUR/USD коливається в межах 20 пунктів, поки інвестори чекають виходу ключових даних щодо американської інфляції.

Позначка 1,0900 виступає найближчою підтримкою на шляху до 1,0870 і 1,0840.

З іншого боку, початковий опір знаходиться на рівні 1,0970, за яким йдуть 1,1000 і 1,1030.