FX.co ★ USD/JPY. Єна знову настає на відомі граблі

Пара долар-ієна минулого тижня різко розгорнулася на південь після двох тижнів «боковика». Протягом двох тижнів трейдери спокійно торгувалися біля кордонів 150-ї фігури: південні відкати змінювалися північними імпульсами – ціна рухалася по колу з постійною заколисуванням. Але 5 березня владу у свої руки взяли продавці usd/jpy, які буквально за кілька днів стягнули ціну на 400 пунктів униз. Сьогодні ми спостерігаємо корекцію, але говорити про відновлення північного руху ще зарано. І навіть небезпечно – адже якщо індекс споживчих цін, який буде опубліковано у США на старті американської сесії, виявиться не на боці грінбека, продавці пари знову можуть перехопити ініціативу.

Тут важливо відзначити, що такий різкий південний розворот був зумовлений не тільки і не так послабленням долара, як посиленням японської валюти. На ринку знову заговорили про те, що Банк Японії може підвищити відсоткову ставку вже на березневому засіданні або, принаймні, анонсувати цей крок у контексті наступного – квітневого – засідання.

Нагадаю, що подібні чутки активно мусувалися на ринку наприкінці минулого року, завдяки чому єна в парі з грінбеком зміцнилася більш ніж на тисячу пунктів. Щоправда, тоді ньюсмейкер виступив не хто-небудь, а глава японського ЦБ Кадзуо Уеда. У стінах парламенту Японії він повідомив, що Банк розглядає різні варіанти цільових процентних ставок після того, як вийде з політики негативної ставки. Він зазначив, що регулятор може або зберегти відсоткову ставку, що застосовується до резервів, або повернутися до політики, яка орієнтована на ставку овернайт. Але при цьому Уеда не уточнив – коли саме регулятор має намір змінити свій курс. Втім, тут трейдери зробили самостійні висновки, суть яких зводилася до того, що регулятор може розпочати нормалізацію ДКП вже на найближчих засіданнях – у грудні чи січні.

Але з наближенням до грудневого засідання на ринку зростав скептицизм щодо яструбиних намірів ЦБ. І справді - ні в грудні, ні в січні Банк Японії не ухвалив жодних рішень, але при цьому озвучив голубині месиджі. Зокрема, Уеда повідомив про те, що Банк Японії розгляне питання про вихід з ультрам'якої політики лише тоді, коли буде впевнений у досягненні мети інфляції. Також у центрі уваги ЦБ – переговори між профспілками та роботодавцями щодо підвищення заробітної плати. При цьому Уеда попередив, що фінансові умови у будь-якому випадку залишаться «дуже м'якими», навіть якщо регулятор відмовиться від політики негативних ставок.

Цю позицію голова Банку Японії зберігає досі. Але всупереч усьому, у березні знову почали мусуватися чутки про те, що в найближчому майбутньому ЦБ все ж таки приступить до нормалізації політики.

Вважаю, що єна знову настає на ті ж граблі, на яких вона танцювала наприкінці 2023 року.

Так, виступаючи сьогодні в національному парламенті, Уеда повторила свою тезу про те, що Центробанк, як і раніше, фокусується на циклі «заробітна плата – інфляція». За його словами, регулятор шукатиме вихід із політики негативних ставок, YCC та інших масштабних заходів пом'якшення лише тоді, коли інфляцію 2% буде «стабільно та стійко досягнуто».

Березневе засідання Банку Японії відбудеться рівно через тиждень – 19 числа – і в контексті сьогоднішніх заяв глави ЦБ можна припустити, що жодних рішень щодо нормалізації ДКП Центробанк не зробить. І що найважливіше – регулятор, ймовірно, не стане анонсувати зміну політики через неповноту інформаційної картини (тоді як у квітні вже будуть відомі підсумки «весняних наступів», тобто щорічних переговорів про зарплату між бізнесом і профспілками).

Якщо Банк Японії не озвучить чіткі сигнали анонсуючого характеру (що цілком імовірно), єна знову опиниться під тиском. Крім того, тут необхідно нагадати слова міністра фінансів Японії Шуничі Сузукі, який недавно заявив про те, що країна «не знаходиться на тому етапі, коли можна було б оголосити дефляцію подоланою».

Таким чином, трейдери покладають надто великі надії на японську валюту. Якщо Банк Японії не виправдає покладених на нього надій, тобто не займе яструбиної позиції за підсумками березневого засідання, єна знову виявиться під ударом. На мій погляд, це найімовірніший варіант розвитку подій. У такому разі ведмеді usd/jpy зможуть розраховувати тільки на грінбек – зниження ціни буде можливим лише за рахунок ослаблення долара, який своєю чергою, реагуватиме на інфляційні звіти (індекс споживчих цін сьогодні та індекс цін виробників – у четвер) та коментарі представників ФРС.

Якщо інфляція у США опиниться на стороні американської валюти, то, на мій погляд, по парі usd/jpy доцільно розглянути лонги, навіть попри «яструбині» очікування ринку щодо дій/заяв Банку Японії на березневому засіданні. Найближчою (і поки що єдиною) метою північного руху виступає позначка 148,70: у цій ціновій точці збігаються лінії Kijun-sen і Tenkan-sen на таймфреймі D1.