FX.co ★ EUR/USD. «Блакитна пісня» ЄЦБ: європейський регулятор не став союзником євро

За підсумками четверга пара євро-долар нарешті здолала 9-ту фігуру, закріпившись над рівнем опору 1,0890 (нижня межа хмари Kumo на денному графіку). Сьогодні вранці покупці eur/usd оновили майже двомісячний ціновий максимум (1,0960), але підходити до кордонів 10-ї фігури все ж таки не наважилися. Принаймні перша спроба завершилася невдачею: бики зафіксували прибуток, після чого ініціативу перехопили ведмеді.

Вчора сталося відразу кілька значущих подій, через що інформаційне тло мало перенасичений характер. У центрі уваги опинилися Джером Пауелл та ЄЦБ. Глава Федрезерву завершив свій дводенний марафон у Конгресі (виступивши перед членами Сенату), а Європейський Центробанк підбив підсумки березневого засідання.

Необхідно одразу наголосити: зростання ціни eur/usd обумовлено насамперед загальним ослабленням грінбеку, а не посиленням євро. Індекс долара США протягом останніх двох днів демонстрував яскраво виражену низхідну динаміку, впав у область позначки 103,7 (мінімальне значення з 24 січня цього року). Покупці eur/usd скористалися цією обставиною та окреслилися в області 9-ї фігури. Але попереду – Нонфарми, які знову можуть надати грінбеку суттєву підтримку, тоді як євро не здатний тягнути пару самостійно, оскільки де-факто березневе засідання ЄЦБ виявилося не на боці єдиної валюти.

Формальні підсумки березневої зустрічі були вирішені наперед: регулятор дійсно залишив усі параметри грошово-кредитної політики в колишньому вигляді. Тут без сюрпризів, тож євро очікувано проігнорував фактичне рішення ЦП. Основна інтрига полягала у тональності супровідної заяви та риториці Крістін Лагард. У підсумковому комюніке регулятор знову наголосив на зарплатах, аргументуючи своє рішення про збереження статус-кво. Центробанк визнав, що більшість інфляційних показників продовжують знижуватися, але при цьому ціновий тиск на внутрішніх ринках залишається високим, що насамперед пов'язане з високим зростанням зарплат.

З одного боку, це яструбине посилання – зарплати високі, ціновий тиск сильний, отже, тримаємо ставки й далі. Але з іншого боку, необхідно нагадати, що індикатор зростання заробітної плати, який публікується ЄЦБ, продемонстрував низхідну динаміку, опинившись у четвертому кварталі 2023 року на позначці 4,5% (у третьому кварталі показник був на рівні 4,7%). Цей показник прискорювався на стійкій основі з середини 2022 року, тому його зниження (навіть таке стримане) – це сигнал «голубиного» характеру. Показник даних з узгодженої заробітної плати в єврозоні за перший квартал 2024 року буде оприлюднено у травні, і якщо низхідна тенденція збережеться, то європейський регулятор може вийти на зниження ставок у червні. Зрозуміло, якщо низхідна динаміка ІСЦ збережеться.

До речі, згідно з оновленим прогнозом ЄЦБ, члени регулятора очікують подальшого зниження інфляції – до 2,3% у 2024 році, до цільового рівня у 2% – у 2025 році та до 1,9% - у 2026-му. Стрижневий ІСЦ, без урахування цін на продовольство та енергію, має знизитися до 2,5% цього року, до 2,1% та 2% у 2025 та 2026 роках відповідно.

Коментуючи підсумки березневого засідання, Крістін Лагард фактично повторила основні тези супровідної заяви. За її словами, члени регулятора задоволені нинішніми темпами уповільнення інфляції, але ризики внутрішнього цінового тиску через зростання зарплат зберігаються. При цьому він зробив важливе застереження: високий (поточний) рівень відсоткових ставок «дозволяє компенсувати цей фактор».

Відповідаючи на питання щодо перспектив пом'якшення політики, вона відповіла, що члени ЄЦБ не обговорювали цю тему на березневій зустрічі. Тут також немає ніякої сенсації – вичікувальна позиція ЦБ була повністю відіграна ринком заздалегідь. Водночас Лагард озвучила досить цікаву, на мою думку, фразу:

«Членам Ради потрібно більше подробиць, більше інформації. Усі необхідні дані будуть опубліковані протягом найближчих кількох місяців. У квітні ми матимемо трохи більше інформації, але набагато більше її буде в червні», - сказала Крістін Лагард.

І знову червень! Червневе засідання часто згадувалося у прогнозах багатьох експертів, і тепер знову пролунало вже в устах голови Європейського Центробанку. Тепер, за великим рахунком, все залежить від динаміки ІСЦ у єврозоні та травневого звіту із зарплати. Якщо ці показники демонструватимуть низхідну динаміку, підсумки червневого засідання будуть вирішені наперед заздалегідь.

Таким чином, Європейський Центробанк лише задекларував збереження вичікувальної позиції на наступному – квітневому – засіданні. Але цей факт немає став будь-яким одкровенням для учасників ринку. При цьому регулятор більш ніж прозоро натякнув на червневі перспективи зниження ставок, якщо сприятимуть цьому макроекономічні умови.

Чи можна назвати засідання ЄЦБ, на якому фактично анонсували пом'якшення ДКП через три місяці – яструбиним? Зрозуміло, що ні. Власне, через це пара eur/usd і знизилася відразу після оголошення підсумків березневої зустрічі. І лише в період американської сесії четверга покупці отримали підтримку за рахунок загального ослаблення американської валюти – на тлі зниження прибутковості трежерис, що зріс потяг до ризику та зростання «голубиних» очікувань після виступу Пауелла. Тому сильні Нонфарми можуть суттєво перемалювати фундаментальну картину за парою, оскільки зростання eur/usd фактично тримається лише на слабкості грінбеку. Але якщо американський ринок праці розчарує доларових биків (і тим самим підтвердить «голубині» тези голови ФРС), пара не тільки закріпиться в рамках 9-ї фігури, але й протестує 10-й ціновий рівень.

Напередодні публікації такого значного макроекономічного звіту доцільніше перебувати поза ринком. Вся увага – на Нонфарми.