FX.co ★ Долар продовжує під гору котитися, євро не вірить, що ЄЦБ може вибухнути "голубиним" спічем, а фунт вважає, що Хант не має помилитися

Перші сім тижнів 2024 року видалися вдалими для американської валюти. У період з початку січня до 16 лютого долар зміцнився приблизно на 3%, розчаровуючи тих інвесторів, які робили ставку на те, що USD ослабне під тягарем знижень відсоткових ставок ФРС.

Однак стійка економіка США дозволила посадовцям Федрезерву стверджувати, що регулятор не поспішає пом'якшувати грошово-кредитну політику.

Грінбек насолоджувався ралі завдяки випереджальним показникам США, які дали йому змогу зрости щодо основних конкурентів ─ євро та фунта.

Валовий внутрішній продукт США розширився на 3,2% у четвертому кварталі 2023 року, тоді як єврозона продемонструвала нульові темпи зростання, а Великобританія взагалі скотилася в рецесію.

Потім долар втратив частину свого блиску, оскільки багато негативних новин з Європи та Сполученого Королівства вже було враховано в котируваннях, як і позитивні новини зі США.

Крім того, ринкові очікування скорочення відсоткових ставок з боку ЄЦБ та Банку Англії знизилися в тандемі з очікуваннями щодо ставок ФРС.

Стратеги Brandywine Global розглядають нещодавній відскік долара скоріше як тактичне ралі, на відміну від зміни основного тренду загалом.

За словами фахівців Scotiabank, дрейф USD донизу з тримісячного піку середини лютого видається частково технічним, а частково фундаментальним.

"З одного боку, зростання американської валюти зупинилося трохи вище за рівень корекції Фібо на 61,8% падіння кінця 2023 року, а з іншого боку, з'явилися ознаки уповільнення економічної активності у Сполучених Штатах", ─ зазначили вони.

У банку вважають, що за інших рівних умов грінбеку буде складно значно зміцнитися з поточних рівнів, а ризики зниження долара почнуть посилюватися із завершенням кварталу.

"Варто нагадати, що сезонні тенденції, як правило, здебільшого підтримують USD у першому кварталі, але в другому-третьому кварталах розгортаються проти нього", ─ повідомили в Scotiabank.

Американська валюта завершила минулу п'ятиденку на негативній території, продемонструвавши зниження другий тиждень поспіль.

Долар почав новий тиждень в обороні. У понеділок він закрився в мінусі другу сесію поспіль, близько 103,80. Тим часом євро та фунт фінішували недалеко від 11-денних максимумів, зафіксованих в області $1,0865 і $1,2705 відповідно.

У вівторок грінбек залишається під тиском, а єдина валюта і стерлінг коливаються поблизу рівнів вчорашнього закриття.

Учасники ринку зберігають обережний настрій напередодні важливих подій цього тижня.

У Сполучених Штатах голова ФРС Джером Пауелл виступить з промовою перед американськими законодавцями в середу і четвер. У п'ятницю вийдуть ключові дані щодо національного ринку праці за лютий.

По інший бік Атлантики центральний банк єврозони проведе чергове засідання в четвер, а днем раніше міністр фінансів Великої Британії Джеремі Хант оприлюднить весняний бюджет.

На думку експертів Bloomberg Economics, обережна позиція ФРС видається розумною, враховуючи січневий інфляційний сюрприз.

"Однак представники Демократичної партії в Конгресі, занепокоєні потенційним негативним впливом жорсткої грошово-кредитної політики на вибори президента США в листопаді, імовірно, тиснутимуть на Джерома Пауелла запитаннями про те, чому відсоткові ставки залишаються такими високими", ─ зазначили вони.

Наприкінці січня низка сенаторів заявили, що ФРС необхідно зосередитися на вжитті заходів, необхідних для того, щоб зробити деякі речі доступнішими для більшої кількості американців.

"Просто зараз високі відсоткові ставки фактично збільшують витрати сімей, тому що одна з основних статей їхніх витрат ─ це житло. Настав час знизити відсоткові ставки", ─ сказала сенаторка від штату Массачусетс Елізабет Воррен.

Самі посадовці FOMC не хочуть знижувати ставки занадто рано і зробити помилку, яка змусила ФРС у 1970-х роках підняти ставки набагато вище, що зрештою спровокувало болісну рецесію в Америці.

Офіційні особи стверджують, що їм потрібно більше доказів, щоб бути впевненими в тому, що інфляція наближається до їхнього цільового показника, і, щойно політики цього досягнуть, вони, ймовірно, будуть поступово знижувати ставки.

Інвестори оцінюють ймовірність того, що ФРС почне знижувати ставки в червні, приблизно в 55%.

Очікується, що під час піврічного звіту в Конгресі Дж. Пауелл дасть сигнал ринку про те, що регулятор не планує поспішати зі зниженням відсоткових ставок.

Щодо п'ятничного звіту з ринку праці США, то консенсус-прогноз припускає, що кількість нових робочих місць у несільськогосподарському секторі країни знизиться в лютому до 200 тис. з 353 тис. у січні.

Уповільнення темпів зростання зайнятості в США в п'ятницю може переважити коментарі Дж. Пауелла і рішення ЄЦБ щодо монетарної політики та дати EUR/USD ще один шанс спробувати досягти позначки 1,0900, вважають аналітики Societe Generale.

Трейдери практично не сумніваються в тому, що в четвер ЄЦБ залишить ключову ставку незмінною ─ на рівні 4%.

Грошовий ринок бачить 88%-у ймовірність початку знижень ставок у єврозоні в червні.

"Два послідовних сюрпризи в бік підвищення темпів базової інфляції в січневих і лютневих звітах знизили шанси на більш раннє зниження ставок, і, отже, ми чекаємо на перше зниження ставки ЄЦБ на 25 б.п. на червневому засіданні. Раніше ми очікували першого скорочення у квітні", ─ повідомили стратеги Goldman Sachs.

Опубліковані у вівторок дані засвідчили, що індекс ділової активності у сфері послуг єврозони, згідно з остаточною оцінкою, у лютому зріс до 50,2 пункту з 48,4 у січні, перевищивши попереднє значення в 50,0 пункту.

"Стійкість індексу споживчих цін у сфері послуг єврозони та ознаки масштабнішого підйому в цьому секторі дають підстави припустити, що ЄЦБ і далі наголошуватиме на терплячому підході та збереже обмежувальну політику", ─ заявили експерти Westpac.

Після перевірки на міцність підтримки нижче 1,0800 минулого тижня пара EUR/USD, судячи з усього, націлена на тестування району 1,0900-1,0950, середньої частини діапазону, що спостерігається з кінця грудня, вважають вони.

Економісти ING попереджають, що такий результат аж ніяк не гарантований.

Вони представили три сценарії й оцінили наслідки для обмінного курсу євро щодо долара залежно від рішення ЄЦБ цього тижня.

1. "Яструбиний" сценарій.

ЄЦБ говорить про те, що цільовий показник з інфляції у 2% не буде досягнуто протягом 2024 року, а баланс ризиків для економічного зростання зміщується в бік підвищення.

Голова регулятора Крістін Лагард рішуче виступає проти ринкових ставок на зниження вартості запозичень, наголошуючи, що ЦБ, як і раніше, залежить від даних.

За такого сценарію очікується зростання пари EUR/USD до 1,0950.

2. Базовий варіант ─ це "помірно м'який" результат, за якого центральний банк єврозони заявляє, що ризики для прогнозу інфляції збалансовані, а попередження про ризики підвищення інфляції ─ відповідно до попереднього керівництва ─ скасовано.

Крім того, ЄЦБ обговорить умови для початку пом'якшення політики, імовірно в червні.

Такий сценарій передбачає зниження пари EUR/USD до 1,0800.

3. «Голубиний» сценарій.

ЄЦБ вказує на те, що бачить ознаки погіршення економічних перспектив. У цьому сценарії регулятор активно обговорює терміни зниження ставок і скаже, що цільовий показник з інфляції 2% буде досягнуто на початку 2025 року.

У такому разі пара EUR/USD може впасти до 1,0750.

Тим часом головний ризик для фунта цього тижня полягає в тому, що Джеремі Хант оголосить про заходи, які знову порушать питання про стійкість фінансової системи Великої Британії.

Учасники ринку усвідомлюють, що може статися, коли уряд обіцяє радикальне, не забезпечене фінансуванням зниження податків.

Британський ринок облігацій увійшов у штопор 18 місяців тому, що спричинило втручання Банку Англії, тоді як фунт впав до рекордно низького рівня щодо долара.

"Певна премія за ризик була закладена в криву прибутковості, враховуючи деякі залишкові побоювання з приводу результату, але вона відносно невелика. Інвестори, як і раніше, впевнені в тому, що цього разу фінансової помилки не станеться", ─ зазначили стратеги Bank of America.

"Часи змінилися після похмурих подій вересня 2022 року, коли тодішні прем'єр-міністр Трасс і канцлер Квартенг підтримали незабезпечене зниження податків", ─ сказали фахівці Societe Generale.

"Почуття фінансової відповідальності було відновлено за прем'єр-міністра Сунака і канцлера Ханте", ─ додали в банку.

Експерти Convera вважають, що нове зниження податків може чинити деякий підвищувальний тиск на прибутковість британських держоблігацій, яка близька до 15-річних максимумів.

"Зниження прибуткового податку стало б додатковим стимулом для Банку Англії утримувати процентні ставки на колишньому рівні ще трохи", ─ повідомили вони.

Наразі інвестори очікують, що Банк Англії почне знижувати відсоткові ставки в серпні. При цьому в поточному році прогнозується скорочення лише на 62 базисних пункти, що дещо менше очікуваного пом'якшення ФРС приблизно на 90 б.п.

Якщо відсоткові ставки у Великій Британії залишаться на підвищених рівнях довше, ніж у США, це може стати попутним вітром для фунта.

Початковий опір для GBP/USD розташований на рівні 1,2700, за яким йдуть позначки 1,2750 і 1,2800.

З іншого боку, найближча підтримка знаходиться в області 1,2650-1,2655, поблизу якої проходить 200-денна ковзна середня. Прорив нижче цієї області введе в гру позначки 1,2600 і 1,2550 (рівень корекції Фібо на 38,2%).