FX.co ★ Єна в очікуванні зростання. Коли настане той самий зламний момент?

Оптимістичні прогнози щодо єни на 2024 рік не поспішають здійснюватися. Японська валюта, як і раніше, торгується в парі з американським доларом на багаторічних мінімумах, хоча повітря на ринку зараз наелектризоване як ніколи. Усі чекають, що Банк Японії ось-ось відмовиться від своєї ультрам'якої політики. Але чому ж тоді єна не зміцнюється і коли вона зможе нарешті зламати ведмежий тренд?

Інфляція зростає, а єна - ні...

Сьогодні вранці було опубліковано дані щодо зростання споживчих цін у Токіо. У лютому показник, який не враховує ціни на свіжі харчові продукти, стрімко підскочив у річному вираженні з 1,8% до 2,5%.

Статистика по японській столиці є випереджальним індикатором національних даних, які будуть оголошені пізніше цього місяця.

Відновлення токійського ІСЦ подає сильний сигнал про те, що японська інфляція залишається стійкою, попри січневе "похолодання".

Нагадаємо, що за підсумками першого місяця року зростання споживчих цін у Японії сповільнилося з 2,6% до 2,2%, що є найнижчим з березня 2022 року рівнем.

Прискорення інфляції в Токіо вказує на високий ризик повернення до зростання загальнонаціонального показника, що, на думку економістів, є закономірним результатом.

– До січневого спаду зростання цін у японській столиці перевищувало цільовий показник BOJ з інфляції протягом 19 місяців поспіль. Несподіване зниження показника на початку року було зумовлене урядовими заходами, спрямованими на стримування цінового тиску, ─ зазначили аналітики Bloomberg.

Попри те, що японська влада вже скоротила обсяг своїх енергетичних субсидій, вона планує зберегти заходи зі зниження цін до квітня, що, як і раніше, буде приховувати весь ступінь інфляційного тиску та ускладнювати оцінку показників інфляції в майбутньому.

З цієї причини Банк Японії, найімовірніше, вважатиме за краще не форсувати події та не підвищить ставки на своєму березневому засіданні, яке відбудеться рівно через два тижні.

Зростання ринкових спекуляцій з приводу розвороту BOJ у березні могло б здорово підтримати японську валюту, але минулого тижня глава відомства Кадзуо Уеда помітно остудив чутки про більш ранній перехід регулятора на яструбині рейки.

Після зустрічі G-20 у Сан-Паулу посадовець заявив, що він продовжить ретельно вивчати дані в пошуках підтвердження того, що формується сприятливий цикл зростання заробітної плати, який може простимулювати інфляцію.

Обережна вичікувальна позиція японських посадовців є головним стримувальним фактором для єни, і сьогодні ми отримали чергове підтвердження тому.

На старті дня вийшли гарячі інфляційні дані, які могли б підстьобнути яструбині настрої на ринку і підштовхнути японську валюту до зростання. Однак трейдери проігнорували статистику і замість цього зосередилися на ранкових голубиних заявах офіційних осіб Японії.

У вівторок представник Міністерства економіки Есітака Сіндо спростував чутки про те, що японський уряд наразі розглядає можливість оголошення про припинення дефляції на хвилі зростання цін.

Розмови на цю тему з'явилися на ринках після недільного повідомлення інформаційного агентства Kyodo news. Однак сьогодні Є. Сіндо дав чітко зрозуміти. Сіндо дав чітко зрозуміти, що наразі в уряду зовсім інші цілі.

– Ми будемо прагнути до того, щоб зростання заробітної плати в Японії перевищувало інфляцію і щоб економіка не скотилася назад у період тривалого зниження цін, ─ сказав він.

Міністр фінансів Японії Шинічі Судзукі підтримав свого колегу.

– Я в курсі повідомлень ЗМІ про те, що ми розглядаємо можливість оголошення про припинення дефляції. Але в цьому повідомленні немає правди, ─ заявив посадовець.

На цьому тлі єна залишилася стабільно слабкою щодо долара після вчорашнього падіння на 0,28%, до рівня 150,55.

Тим часом більшість експертів очікують подальшого зниження японської валюти в парі з грінбеком найближчими днями, оскільки долар може отримати цього тижня сильну підтримку.

Що допоможе USD/JPY?

З початку року американська валюта зміцнилася проти єни на 6%. Головною рушійною силою для пари USD/JPY стало істотне охолодження голубиних настроїв щодо подальшої політики ФРС.

Нагадаємо, що наприкінці минулого року учасники ринку очікували на перше зниження ставок у США вже в березні та прогнозували шість раундів скорочення в поточному році.

Тепер же більшість трейдерів очікують, що Федрезерв почне пом'якшення своєї ГКП тільки в червні та знизить ставки цього року лише тричі.

Впевненість інвесторів у більш тривалому збереженні жорсткої політики з боку ФРС зміцнили сильні макродані США, а також яструбині заяви членів FOMC.

Так, на старті цього тижня президент ФРБ Атланти Рафаель Бостік заявив, що Центробанк не відчуває нагальної потреби в зниженні ставок, з огляду на успішну американську економіку і напружений ринок праці.

Ба більше, Р. Бостік наголосив, що хоче набути впевненості в дезінфляції, перш ніж голосувати за зниження відсоткових ставок, а також зізнався, що, як і раніше, очікує тільки двох раундів скорочення до кінця року.

Якщо ФРС знизить ставки менше, ніж очікується, це не сильно допоможе єні, навіть попри майбутнє посилення грошово-кредитних умов у Японії.

Ринки чудово розуміють, що різниця у відсоткових ставках американського та японського регуляторів, як і раніше, залишиться дуже значною, що не дасть змоги єні серйозно зміцнитися проти долара.

Саме з цієї причини трейдери не поспішають відкривати довгі позиції по JPY, тим паче, що цього тижня японська валюта може ослабнути щодо долара ще більше.

Аналітики Bloomberg прогнозують зміцнення долара після виступу очільника ФРС на Капітолійському пагорбі. Очікується, що Джером Пауелл представить Конгресу США піврічну доповідь щодо грошово-кредитної політики в середу і четвер.

На думку Bloomberg, цього разу голова відомства подвоїть свою заяву про те, що немає жодного поспіху зі зниженням ставок, з огляду на останні дані щодо інфляції, які вказали на стійке зростання цін.

Яструбина риторика Дж. Пауелла може надати долару додаткового імпульсу напередодні найважливішої події тижня ─ п'ятничної публікації звіту щодо зайнятості у США за лютий.

Більшість аналітиків схиляються до того, що дані знову виявляться сильними, і прогнозують впевнене зростання робочих місць на 200 тис. після різкого стрибка на 353 тис. у січні.

– Якщо ми отримаємо ще один міцний звіт про заробітну плату, це може істотно вплинути на очікування ринку щодо політики ФРС і підтримати долар, ─ заявив аналітик MUFG Лі Хардман.

За найоптимістичнішими прогнозами, до кінця тижня пара USD/JPY може пробити опір 150,85, який обмежує зростання мажору вже понад три тижні. Успішний прорив цієї області відкриє швидкий шлях бикам до листопадового максимуму на позначці 151,92, якщо, звісно, японська влада не допоможе єні черговою погрозою про інтервенцію.

Також утримати курс JPY від сильного зниження може зростання яструбиних настроїв напередодні засідання Банку Японії з питань монетарної політики, яке відбудеться 19 березня.

– Попри те, що більшість інвесторів схиляються до квітневого розвороту BOJ, вони широко очікуватимуть зміни риторики регулятора на березневій зустрічі. Це має підтримати єну, ─ заявили аналітики Rabobank.

Експерти вважають, що якщо на майбутньому засіданні регулятор натякне на швидке підвищення ставок, це допоможе японській валюті зміцнитися проти долара. Однак падіння USD/JPY буде обмеженим з огляду на стійкість економіки США та пов'язані з цим інфляційні ризики.