FX.co ★ Рублю перекрили кран

Російський рубль – товарна валюта. Про це було відомо давно, але настільки товарною, як зараз вона ніколи не була. Котирування USD/RUB чуйно реагують на проблеми з постачанням російської нафти до Індії та заплющують очі на дивергенцію в монетарній політиці ЦБ РФ та ФРС. Таке стало можливим через обмеження доступу Москви до системи міжнародних фінансів.

Лютневе засідання Банку Росії пройшло майже непоміченим. Як і очікували всі експерти Reuters, Ельвіра Набіулліна та її колеги залишили ключову ставку на рівні 16% після її незмінного підвищення на попередніх п'яти зустрічах із липня. У ході цього циклу вартість запозичень зросла на 850 б.п і, схоже, до 2025 року залишиться двозначною. У ході пресконференції голова центробанку заявила, що повернення інфляції до таргету в 4% вимагатиме тривалого збереження жорсткої грошово-кредитної політики. Зростання попиту як і випереджає виробничі потужності, збільшення яких потрібна робоча сила. А її не вистачає.

Динаміка ключової ставки ЦБ РФ та інфляції в Росії

Банк Росії підвищив прогноз щодо ВВП на 2024 з 0,5-1,5% до 1-2%, ймовірно, під враженням від оцінки МВФ у 2,6%. Проте ще більше підняти очікувані цифри Ельвіра Набіулліна та її команда не наважилися. Важко розраховувати на розгін внутрішнього валового продукту при такому рівні ключової ставки. Навіть Кремль був змушений висловити надію, що вартість запозичень впаде за інфляцією.

Нейтральна риторика ЦБ РФ, що все ще прогнозує зниження ключової ставки в другій половині 2024 року, теоретично має надати підтримку «ведмедям» по USD/RUB. Річ у тім, що ринок налаштований на падіння ставки за федеральними фондами у червні. Очікується, що ФРС цього року зробить три кроки дорогою монетарної експансії. Ці прогнози відповідають грудневим оцінкам FOMC, що позбавляє долар США вагомого козиря. "Американець" стрімко втрачає позиції проти основних світових валют на Forex. Але не проти рубля.

Продавців USD/RUB непокоїть ситуація з ненадходженням російської нафти до Індії. Там нафтопереробні заводи не беруть товар через нібито надто низькі знижки порівняно з Brent. Насправді може йтися про посилення західних санкцій проти тих компаній, які продовжують працювати з Москвою. У результаті постачання російської нафти морськими шляхами впали.

Динаміка постачань російської нафти морем

Знижується експорт – зменшується валютний виторг та доходи бюджету. Доводиться шукати інші ресурси на фінансування військових програм, що зумовлює ослаблення рубля. Навіть проти долара США, який почувається не у своїй тарілці наприкінці лютого.

Технічно на денному графіку USD/RUB був активований розворотний патерн Розширюючого клина. Відкат після тесту точки 5 слід використовувати для нарощування сформованих від рівня 89,5 довгих позицій. Тримаємо їх та нарощуємо на спадах. Як цільові орієнтири виступають позначки 93,7 і 95,6.