FX.co ★ Долар йде в оборону ─ тимчасове явище чи натяк на те, що USD може втратити корону?

Наприкінці минулого року багато учасників ринку готувалися до того, що долар слабшатиме проти більшості валют у міру наближення першого зниження відсоткових ставок ФРС.

Однак протягом наступних півтора місяця статдані щодо Сполучених Штатів виходили в позитивному ключі.

Сила американської економіки змусила інвесторів перенести початок циклу зниження ставок ФРС з березня на червень.

Перегляд ринкових очікувань щодо ставок у США пішов на користь долару, який з початку січня до середини лютого подорожчав приблизно на 3,5%, досягнувши тримісячних піків в області 104,90-104,95.

За той самий період пара EUR/USD втратила приблизно 240 пунктів, а пара GBP/USD втратила близько 200 пунктів.

Останній виток зміцнення грінбека зумовив звіт з американської інфляції за січень, що вийшов 13 лютого. У річному вираженні темпи зростання загального CPI перевершили прогнозовані ринком 2,9%, хоча й сповільнилися з 3,4% до 3,1%.

Такі цифри змусили трейдерів ще сильніше стримати свої очікування щодо зниження ставок ФРС і дозволили USD випередити своїх основних конкурентів.

Але долару підрізали крила опубліковані 15 лютого дані щодо роздрібних продажів у США за січень.

Показник впав на 0,8%, що виявилося істотно гіршим за очікуване зниження на 0,2%.

На частку особистого споживання у США припадає близько 70% ВВП. Скорочення споживчих витрат у січні учасники ринку сприйняли як тривожний сигнал, який передбачає швидке пом'якшення монетарної політики ФРС.

Інвестори також відмахнулися від більш високих, ніж очікувалося, даних за індексом споживчих цін у США за січень, вважаючи, що вони були скоріше результатом сезонного коригування, ніж сплеску інфляції.

На цьому тлі долар відступив від багатотижневих піків, завдяки чому євро вдалося намацати "дно" в області $1,0690-1,0700, а фунт зумів стабілізуватися в районі $1,2520-1,2540.

Єдина валюта і стерлінг також виграли від того, що ринок скоригував очікування зниження ставок не тільки для ФРС, а й для ЄЦБ ─ майже на 40 базисних пунктів і для Банку Англії ─ приблизно на 60 б.п.

"Цікаво, що масштаби політичних кроків з боку провідних Центробанків, які передбачаються ринковими ставками, мають слабку кореляцію з рівнем економічної активності у відповідних економіках", ─ зазначили стратеги Rabobank.

Нещодавній відступ долара відбувся, попри те, що економіка Сполучених Штатів, як і раніше, випереджає решту світу.

Принаймні, в Америці все ще напружений ринок праці, зростання заробітної плати залишається високим, а споживчі витрати далекі від обвалу.

Це контрастує з ситуацією по інший бік Атлантики, де Великобританія нещодавно впала в технічну рецесію, а в єврозоні спостерігається стагнація економічного зростання.

Однак інвестори, мабуть, дотримуються думки про те, що рано чи пізно дані по США почнуть слабшати, що підштовхне ФРС до зниження відсоткових ставок у якийсь момент у 2024 році, що спричинить падіння долара.

"Той факт, що американська валюта не змогла повністю утримати свій приріст, свідчить про те, що ми наближаємося до справедливих оцінок циклу пом'якшення монетарної політики ФРС", ─ сказали фахівці ING.

"Наразі ринок оцінює зниження ставок у США цього року приблизно на 90 б.п. Ми підозрюємо, що власні прогнози FOMC, які передбачають скорочення на 75 б.п. у 2024 році, будуть мінімальним обсягом пом'якшення. Хоча ми схиляємося до того, що долар залишиться сильним у найближчій перспективі, ми бачимо можливості для його зниження пізніше цього року", ─ додали в банку.

Експерти UBS дотримуються аналогічного погляду.

"У найближчій перспективі грінбек залишиться сильним, але він слабшатиме в міру наближення пом'якшення політики ФРС, хоча й повільнішими темпами, ніж очікували учасники ринку в перші тижні року", ─ повідомили вони.

Аналітики Scotiabank вважають, що тиск на долар може посилитися.

За їхніми словами, динаміка американської валюти відповідає типовій сезонній моделі торгівлі (зростання USD на початку року зазвичай змінюється слабкістю в другому-третьому кварталах).

"Ми вважаємо, що нещодавні втрати долара заслуговують на увагу, оскільки за деякими валютами з'являються загрози слабкому тренду, який існує з початку року", ─ заявили у Scotiabank.

Напередодні індекс USD просів до найнижчого рівня майже за три тижні в районі 103,80.

Євро та фунт виграли від слабкості американського візаві. Пара EUR/USD досягла пікових значень з 2 лютого, піднявшись до 1,0840. Пара GBP/USD зросла до найвищого рівня з 13 лютого близько 1,2670.

У вівторок стало відомо, що профіцит платіжного балансу єврозони збільшився в грудні до €31,9 млрд, тоді як раніше очікувалося скорочення індикатора до €20,3 млрд.

Судячи з усього, ринок стає менш песимістичним щодо євро, кажуть стратеги ING. Попри похмурі настрої навколо економіки єврозони, здається, що переконаність інвесторів у подальшому зниженні EUR/USD слабшає, зазначають вони.

Тим часом стерлінг зміцнився після того, як глава Банку Англії Ендрю Бейлі заявив, що економіка Великої Британії, схоже, набирає обертів після спаду наприкінці 2023 року.

Припускається, що будь-яке майбутнє фіскальне стимулювання може підтримати перспективи економічного зростання в країні та дати BoE додаткову причину бути обережним під час зниження відсоткових ставок.

У четвер долар консолідує свої нещодавні втрати, а євро та фунт утримують свої позиції, поки увага ринку перемикається на протокол із січневого засідання FOMC.

Основний меседж документа, найімовірніше, полягатиме в тому, що економіка США перебуває ще не в тому стані, щоб ФРС могла почати знижувати ставки в найближчому майбутньому. Це буде сигнал, який може повернути вітер у вітрила долара.

"Ніщо в американських даних поки що не вказує на те, що зміна напрямку руху USD неминуча або виправдана. Протокол з останнього засідання FOMC може припинити фіксацію прибутку за доларом", ─ сказали фахівці Societe Generale.

Однак експерти Mizuho Bank сумніваються в позитивному результаті для грінбека.

"Основний висновок із протоколу FOMC має полягати в тому, що поки що не час ініціювати зниження ставок. У кращому разі це буде непереконливо, оскільки застереження про залежність від даних набувають дедалі більшого значення. У гіршому випадку, протокол буде неактуальним", ─ повідомили вони.

Потенціал зростання USD залишається обмеженим, а тижневе закриття нижче 104,00 може посилити тиск на американську валюту, вважають аналітики Scotiabank.

"Трендовий імпульс по EUR/USD на внутрішньоденному і денному графіку схиляється до "бичачих" настроїв, але це сигнал незначний і, можливо, недостатній для того, щоб припускати надійну основу у верхній частині діапазону 1,0700-1,0800 на цей момент. Більш надійна підтримка знаходиться в області 1,0760-1,0770. Опір розташований на 1,0840-1,0850", ─ зазначили вони.

"Сьогодні вийде індекс споживчої довіри в єврозоні за лютий. Очікується невелике поліпшення показника. І якщо є промінь світла для економіки єврозони, то він може полягати в тому, що зростання заробітної плати в регіоні не падає так швидко, як інфляція, і що зростання реальних доходів може все-таки дати поштовх економіці", ─ заявили в ING.

Однак експерти банку стверджують, що шанувальникам єдиної валюти не варто занадто радіти, і прогнозують лише невелике зміцнення євро. На їхню думку, пара EUR/USD залишиться в діапазоні 1,0780-1,0840.

"Якщо протокол із січневого засідання FOMC чинитиме тиск на долар, це може призвести до того, що сьогодні GBP/USD підніметься до 1,2670-1,2680, але ми б не стали сильно гнатися за зростанням", ─ сказали в ING.

Ширша картина відображає торгівлю GBP/USD у широкому, флетовому діапазоні, і це означає, що фунту належить виконати велику роботу, щоб продемонструвати реальну технічну силу, відзначають стратеги Scotiabank.

"Зростання вище області 1,2675-1,2685 має стати позитивним фактором підтримки для GBP/USD. З іншого боку, падіння нижче області 1,2520-1,2525 зробить технічну картину в парі негативною", ─ повідомили вони.