FX.co ★ Оманливе зростання ієни: чому зараз не варто продавати USD/JPY?

Минулого тижня пара долар-ієна підскочила до 3-місячного піку 150,90. Проте з того часу мажор відкотився назад більш ніж на 0,6%, опустившись нижче за круглу фігуру 150,00. З'ясовуємо, що заважає зростанню USD/JPY і коли актив зможе відновити своє сходження.

Єна виїжджає лише на інтервенції

На цій семиденці пара USD/JPY консолідується в районі 149,90–150,00, обмежена зростанням побоювань щодо валютної інтервенції з боку японського уряду.

Після того, як минулого тижня єна різко впала проти долара до 3-місячного мінімуму 150,90, Токіо поклав руки на червону кнопку. Відразу кілька японських чиновників, включаючи міністра фінансів Шиніч Судзукі, виступили з різкими погрозами на адресу спекулянтів.

Це помітно остудило запал доларових бугаїв, натхненних перспективою того, що стійкіша інфляція може змусити ФРС утримувати високі ставки довше, ніж передбачалося раніше.

Нагадаємо, що інфляційна статистика щодо США за січень виявилася набагато гарячішою за попередні оцінки економістів. Це змусило інвесторів знову знизити свої прогнози щодо як термінів, і темпів скорочення політики ФРС.

Наразі інвестори очікують, що американський ЦБ ініціює перший раунд пом'якшення лише у червні, тоді як ще на початку року були налаштовані на березень.

Також в даний час учасники ринку схиляються до того, що до кінця року регулятор знизить ставки не на 160 б.п., як вони передбачали раніше, а лише на 90 б.п.

З іншого боку, цього місяця помітно змінилися настрої трейдерів щодо подальшої політики BOJ. Після того як минулого тижня стало відомо, що в кінці 2023 Японія скотилася в технічну рецесію, інвестори знизили ймовірність швидкого монетарного розвороту японського ЦБ.

Крім того, зараз ринки побоюються тривалішого збереження м'яких монетарних умов у Японії навіть після скасування негативних процентних ставок.

Занепокоєння з цього приводу виникло після недавніх голубиних коментарів керівництва BOJ, яке дало чітко зрозуміти, що не збирається вставати на шлях агресивного посилення.

Що ж ми маємо у результаті? Ймовірно, обидва регулятори – і ФРС, і Банк Японії – змінюватимуть свою політику поступово. Це означає, що сильна монетарна дивергенція між США та Японією залишиться ще довго.

Така перспектива є сприятливою для долара, але негативною для єни, яка з початку поточного року впала до свого американського візаві на 6%.

Побоювання трейдерів щодо більш тривалого збереження розбіжностей у політиці ФРС та BOJ штовхають пару USD/JPY нагору. Так, учора мажор зміг зміцнитись до 150,44, перш ніж відкотився назад під тиском нових попереджень про інтервенцію.

У вівторок міністр фінансів Японії Шиничі Судзукі повторив, що влада уважно стежить за валютними коливаннями та буде вживати заходів у разі потреби.

На додаток до цього, представник Мінфіну Ацусі Мімура заявив, що уряд може продавати такі активи, як заощадження та іноземні облігації, у валютних резервах, коли необхідно втрутитися в ринок.

Це допомогло японській валюті ненадовго укріпитися до долара. Внутрішньоденним мінімумом для пари USD/JPY стала позначка 149,68. Однак, сьогодні вранці американська валюта знову перейшла до зростання.

У долара більше козирів

Підтримку мажору долар–єна на старті дня надали песимістичні макродані Японії. Опублікована в середу статистика показала, що в січні японський експорт зріс більше за оцінки (на 11,9%), тоді як імпорт, навпаки, продемонстрував значне падіння порівняно з прогнозами (на 9,6%), що призвело до нижчого, чим очікувалося, дефіциту у розмірі 1,758 трлн єн.

Негативним виявилося і лютневе опитування Reuters Tankan. Дослідження показали, що цього місяця ділова впевненість японських виробників впала із попереднього значення 6 до -1. Це перший із квітня минулого року негативний показник.

Сьогоднішня статистика вказує на слабку економіку Японії та цілком може зірвати план BOJ щодо виходу зі своєї ультрам'якої грошово-кредитної політики.

На цьому фоні в середу вранці пара USD/JPY знову піднялася вище за позначку 150,00. Більшість аналітиків прогнозує подальше зміцнення активу протягом дня.

Підстебнути долар до зростання може сьогоднішня публікація протоколів січневого засідання ФРС з монетарної політики.

Якщо ринок отримає черговий доказ яструбиної рішучості Федрезерву, доларові бики, швидше за все, знову спробують протестувати 3-місячний максимум 150,90, а у разі успіху націляться на психологічно важливу позначку 151,00.

Багато експертів вважають, що новий переконливий тригер може змусити інвесторів забути про страх перед японською інтервенцією, оскільки пара USD/JPY ще не наблизилася впритул до так званої червоної лінії.

На думку аналітиків, Токіо може втрутитися в ринок, якщо мажор перетне рубіж 152,00, тому простір для зростання у долара ще є.

Стратег Societe Generale Кіт Джакс вважає, що грінбек, як і раніше, зберігає потенціал зростання до японської валюти та поки не досяг своєї стелі.

– Скажіть мені, коли прибутковість 10-річних трежерис досягне піку, і я скажу вам, коли пара USD/JPY досягне свого максимуму, – заявив він.

Тим часом аналітики Bloomberg також прогнозують продовження ралі дохідності та долара на тлі подальшого ослаблення голубиних настроїв щодо політики ФРС.

– В останні дні USD трохи здав свої позиції до кошика основних валют, але у найближчі кілька місяців може суттєво зрости, оскільки зазвичай долар демонструє сильну кореляцію з очікуваннями інвесторів у бік більшої жорсткості Федрезерву, – зазначили експерти.

Також вони звернули увагу, що зараз деякі аналітики починають схилятися на користь того, що наступним кроком американського ЦБ може стати не скорочення, а черговий раунд посилення.

– З огляду на недавній сюрприз з боку інфляції, яка показала дивовижну стійкість, ми не стали б виключати таку ймовірність. Підвищення ставок у США може стати справжнім шоком для ринків, які ще недавно були впевнені у швидкому розвороті ФРС, і кардинально змінити їхній поточний настрій, що стане чудовим трампліном для долара, – резюмували економісти Bloomberg.

Як бачимо, долар має набагато більше можливостей для зростання, ніж японська єна, тому відкривати короткі позиції щодо USD/JPY на даному етапі надто передчасно.

Чаша терезів може схилитися на користь JPY тільки в тому випадку, якщо Банк Японії різко перевзується і почне агресивну нормалізацію свого курсу, що поки що виглядає досить утопічно.

Технічна картина

Осцилятори на денному графіку, як і раніше, знаходяться на позитивній території та поки не досягли зони перекупленості. Це вказує на можливе зростання пари USD/JPY у найближчій перспективі.

Щоб повернути перевагу, бикам необхідно прорватися вище за зону 150,85–150,90. Це відкриє їм швидкий шлях до позначки 151,00, а звідти – до 151,45 та наступного психологічно важливого рівня 152,00, де востаннє актив торгувався у листопаді 2023 року.

З іншого боку, якщо ціна впаде нижче за 149,00, це може призвести до збільшення інтересу покупців. Після цього слід очікувати на атаку області 148,80–148,70, яка тепер служить підтримкою. Якщо котирування знизиться нижче за ці рівні, це оголить спочатку зону 148,35–148,30, а потім і ключовий поріг 148,00.