FX.co ★ Єна тримається на плаву: страх перед японською інтервенцією зміцнює JPY

Те, що зараз відбувається із японською валютою, викликає стійке дежавю. Все це ми вже проходили і 2022, і 2023 року. Пара долар-ієна знову торгується вище за рівень 150, що змушує уряд Японії тримати руку на червоній кнопці. Трейдери побоюються, що Токіо може знову провести інтервенцію на підтримку своєї валюти. На цьому фоні ралі USD/JPY затихло. Але чи надовго?

Що відправило єну у вільне падіння?

З початку року японська валюта ослабла щодо долара більш ніж на 6%, або 10 єн. Цього тижня пара USD/JPY змогла піднятися вище за ключову позначку 150 і навіть протестувала свій 3-місячний максимум 150,90.

Причиною такого різкого зростання мажору стали побоювання трейдерів щодо тривалішого збереження сильних відмінностей у монетарній політиці між США та Японією.

Нагадаємо, що минулого тижня чиновники BOJ заявили, що не стануть на шлях агресивного посилення навіть після першого підвищення процентної ставки, що прогнозується у квітні.

Своєю чергою їхні американські колеги дали чітко зрозуміти, що не збираються проводити передчасне та надто інтенсивне пом'якшення, побоюючись стійкішої інфляції.

Як виявилося, це занепокоєння членів FOMC був недаремним. Минулого вівторка Мінпраці США опублікувало січневий звіт щодо зростання споживчих цін, який перевершив прогнози економістів.

За даними, минулого місяця загальна річна інфляція зросла не на 2,9%, як передбачалося, а на 3,1%. Її базовий компонент також виявився більш гнучким і піднявся в річному обчисленні не на 3,7%, а на 3,9%.

Стійкість інфляції остаточно переконала інвесторів у тому, що ФРС не знижуватиме ставки в березні, посіяла сумніви щодо травневого розвороту і схилила їх на користь пізнішого скорочення.

Зараз учасники ринку оцінюють ймовірність того, що американський Центробанк розпочне пом'якшення свого грошово-кредитного курсу на червневому засіданні майже в 80%.

Менш голубиний сценарій спровокував різке зміцнення прибутковості 10-річних держпаперів США, що стало головним драйвером зростання для пари USD/JPY.

У вівторок мажор підскочив більш ніж на 1% і впевнено закріпився вище за область 150. Це спровокувало хвилю попереджень на адресу спекулянтів з боку японського уряду.

Японія насторожі

Учора головний валютний дипломат Японії Масато Канда та міністр фінансів країни Шиничі Судзукі заявили, що уважно стежать за коливаннями ринку та вживуть усіх необхідних заходів у разі подальшого різкого ослаблення єни.

Нагадаємо, що Японія тричі втрутилася в ринок у 2022 році, щоб підтримати свою нацвалюту, коли та сильно обвалилася в парі з доларом через розбіжності у грошово-кредитній політиці ФРС та BOJ.

Торік Токіо кілька разів погрожував доларовим бикам інтервенцією, проте так і не вдався до реальних дій. Проте навіть словесне втручання японської влади мало ефект: побоюючись інтервенції, трейдери не ризикували робити надто агресивні ставки проти єни, що підтримувало її на плаву.

Таку саму картину ми можемо спостерігати та зараз. Після попередження Японії ралі USD/JPY припинилося. Учора мажор опустився на 0,2%, а сьогодні вранці продовжив падіння, знизившись на момент підготовки публікації до 150,17.

Страх перед інтервенцією надає вагому підтримку єні. Курс JPY зміцнюється, навіть попри шокуючі слабкі дані щодо японського ВВП, опубліковані на старті четверга.

Сьогодні уряд Японії повідомив, що у четвертому кварталі минулого року економіка країни скоротилася у річному обчисленні на 0,4% після переглянутого зниження на 3,3% у попередньому кварталі.

Через технічну рецесію Японія перестала бути третьою за величиною економікою у світі, поступившись своїм місцем Німеччині. Однак втрата цього статусу, звісно, не найстрашніше.

Аналітики вважають, що слабкіший, ніж очікувалося, ВВП може ускладнити прийняття Банком Японії рішення щодо першого з 2007 року підвищення ставки в країні.

– Безперечно, це сильний зустрічний вітер для японського регулятора. Якщо до цього у багатьох було відчуття, що BOJ може скасувати негативну ставку у березні чи квітні, то зараз усі ці спекуляції дуже спірні, – заявив економіст Norinchukin Research Такеші Мінамі.

Аналогічного погляду дотримується і стратег Bloomberg Economics Таро Кімура:

– Несподіване скорочення ВВП у четвертому кварталі вводить Японію в технічну рецесію і викликає серйозні сумніви в тому, чи Банк Японії піде сигналам, які він надіслав у січні, що вказує на швидкий відступ від своєї поточної політичної позиції.

Песимістична макростатистика Японії наголошує на необхідності збереження м'якої політики в країні. Це негативний фактор для єни, яка зберігає стійкість лише завдяки вербальній інтервенції влади.

Що чекає на JPY далі?

Прямо зараз більшість експертів очікують подальшого зміцнення долара у найближчій перспективі. Свіжий імпульс грінбеку може надати сьогоднішня публікація даних із роздрібних продажів у США.

– Ми очікуємо, що показник знову буде високим. Це має підтримати зміцнення долара, – зазначив аналітик UBS Василь Серебряков.

Проте чи покаже на цьому фоні значне зростання пари USD/JPY – велике питання. Думки аналітиків щодо цього поділяються.

Одні експерти вважають, що тепер мажор торгуватиметься у боковику. Якщо воно й покаже зростання, то дуже незначне, оскільки сходження долара до єни буде обмежене побоюваннями з приводу японської інтервенції.

– Загроза втручання має обмежити продажі єни аж до березневого засідання Банку Японії, – заявили економісти MUFG.

Але є й інша думка. Деякі експерти, навпаки, очікують на продовження ралі USD/JPY, оскільки впевнені, що червона лінія зараз перебуває значно північніше – поблизу позначки 152,00. Це означає, що долар має ще простір для зростання.

– Ми не думаємо, що Японія проведе інтервенцію на поточних рівнях, але не виключатиме таку ймовірність, якщо пара USD/JPY різко підскочить до 152,00, – заявили аналітики ING.

Існує ще й третій табір, представники якого вважають, що роль японського втручання надто перебільшена.

Як показали події дворічної давності, інтервенція має короткочасний ефект, тому трейдери не повинні мати панічного страху перед цим явищем і можливим різким зміцненням єни.

– Ключем до стабілізації японської валюти є не рішення Міністерства фінансів, а дії Банку Японії. Якщо ми хочемо побачити серйозне відновлення єни, потрібна реальна зміна напряму грошово-кредитної політики BOJ. Якщо валютний ринок купиться на символічне підвищення ставки та інтерпретує це як початок циклу посилення, то це було б найкращим інструментом для зміцнення єни, ніж інтервенція, – резюмували аналітики Commerzbank.

Технічний аналіз

Якщо ведмеді помітно активізуються в районі психологічно важливої позначки 150,00, це може сприяти подальшому зниженню котирування до діапазону 149,65–149,60, а звідти – до зони 149,25–149,20 та круглої фігури 149,00. Прорив останньої, найімовірніше, спровокує нову хвилю продажів і призведе до помітної корекції вниз.

З іншого боку, якщо пара подолає найближчим часом досягнутий у вівторок пік у районі 150,85–150,90, вона продовжить впевнено зростати, прямуючи до проміжного опору на рівні 151,45, а звідти – до рекордного максимуму 152,00, зафіксованого у жовтні 2022 року та знову перевіреному у листопаді 2023 року.