FX.co ★ Січневе засідання ФРС: долар отримав слабку підтримку

Підсумки січневого засідання Федрезерву красномовно ілюструє інструмент CME FedWatch Tool, який, як відомо, показує поставлену ймовірність зміни ставки на кожному з наступних засідань. Ще в середу вранці ймовірність зниження ставки на березневому засіданні становила майже 50%. Сьогодні ж ця ймовірність оцінюється вже в 30%. Відповідно, ринок на 70% впевнений у тому, що на наступному засіданні ФРС збереже статус-кво.

За великим рахунком, американський регулятор реалізував учора базовий, найімовірніший сценарій: зберіг параметри грошово-кредитної політики в попередньому вигляді й одночасно посилив свою риторику. Центробанк дав зрозуміти, що не поспішатиме з пом'якшенням ГКП, всупереч поширеним чуткам "голубиного" характеру.

Жодної сенсації не сталося: протягом кількох попередніх тижнів (по суті, впродовж усього січня) представники Федрезерву в унісон заявляли про те, що перемогу над інфляцією ще зарано святкувати, а тим паче поспішати зі зниженням ставки. Вирішальну роль тут зіграв індекс споживчих цін. Загальний CPI у грудні несподівано прискорився після багатомісячного послідовного спаду.

З огляду на таке попереднє інформаційне тло, трейдери здебільшого були готові до того, що регулятор займе більш затяту позицію ─ принаймні у порівнянні з грудневим засіданням (де Пауелл фактично анонсував послаблення ГКП у доступному для огляду майбутньому). Безумовно, певна інтрига зберігалася, адже стрижневий CPI, індекс цін виробників, базовий індекс PCE продемонстрували низхідну динаміку в грудні. Але члени Федрезерву прохолодно поставилися до цього факту ─ вони констатували, що інфляція ослабла за останній рік, проте, як і раніше, залишається високою.

Певний реверанс у бік "голубів" Федрезерв усе ж таки зробив: він виключив із тексту супровідної заяви фразу про свою готовність до подальшої жорсткості монетарної політики "в разі такої необхідності". Тобто можна сказати, що цикл підвищення ставки офіційно завершено.

Але на цьому, власне, і все: всі інші тези мали "помірно-яструбиний" характер. Зокрема, в тому ж підсумковому комюніке регулятор заявив про те, що не вважає за доцільне знижувати ставки доти, доки не з'явиться впевненість у тому, що інфляція стійко рухається до цільового двопроцентного рівня.

Джером Пауелл на підсумковій пресконференції був напрочуд прямолінійним. Всупереч прогнозам деяких експертів (зокрема, економістів Goldman Sachs), він не намагався зберегти баланс у своїй риториці, а прямим текстом заявив, що, судячи з січневого засідання, регулятор не знижуватиме відсоткову ставку в березні. За його словами, члени регулятора занепокоєні тим, що інфляція стабілізується на високому рівні, хоча не виключений і більш негативний варіант розвитку подій. Як зазначив глава ФРС, якщо інфляція знову піде вгору, "це буде сюрпризом", але такий сценарій виключати не можна.

При цьому Федрезерв відзначив зростання економіки США у 4 кварталі (нагадаю, що звіт опинився в "зеленій зоні", перевищивши прогнозні значення): за словами представників ЦБ, ці дані свідчать про те, що економічна активність зростає впевненими темпами.

Щодо інших макроекономічних показників, то тут Центробанк констатував, що зростання кількості робочих місць сповільнилося, але водночас залишається високим, рівень безробіття залишається низьким, а інфляція знизилася, але все одно залишається високою.

Інакше кажучи, американський регулятор виключив зниження відсоткової ставки в березні, але водночас залишив двері відкритими в контексті наступних засідань. Доля ставки тепер залежить від динаміки ключових макроекономічних індикаторів, насамперед у сфері інфляції та ринку праці.

За словами Джерома Пауелла, несподіване ослаблення на ринку праці "змусить знизити ставки раніше". За реалізації базового сценарію, за якого економіка здорова, а ринок праці сильний, регулятор, за словами глави ФРС, може собі дозволити бути більш обережним, розмірковуючи про терміни зниження ставки.

У цьому контексті особливого значення набувають Нонфарми, січневе значення яких ми дізнаємося вже завтра, тобто в п'ятницю. До речі, звіт ADP, який є своєрідним "буревісником" офіційного релізу, вийшов учора в "червоній зоні": за прогнозу зростання на 148 тисяч показник вийшов на позначці 107 тисяч. Якщо і в п'ятницю зайнятість також підведе доларових биків, грінбек знову опиниться під тиском.

Загалом реакція американської валюти має стриманий характер. У парі з євро грінбек протестував 7-му фігуру, але вже сьогодні повернувся на колишні позиції.

Річ у тім, що Федрезерв виключив березневе зниження ставки, але при цьому фактично допустив реалізацію цього сценарію в травні. Згідно з даними інструменту CME FedWatch Tool, ймовірність зниження ставки на 25 пунктів на травневому засіданні становить 62,5%, ймовірність зниження відразу на 50 пунктів ─ 32%. Якщо січневі Нонфарми опиняться в "червоній зоні", то ймовірність зниження ставки на 25 пунктів у травні збільшиться до 70-75%, чинячи тиск на грінбек.

Таким чином, Федрезерв надав невелику підтримку долару (виключивши зниження ставки в березні), але не спровокував доларового ралі (оскільки допустив зниження ставки на одному з наступних засідань, в тому числі й у травні). Тепер багато чого залежатиме від динаміки ключових показників у сфері ринку праці та інфляції. Тому вся увага ─ на Нонфарми. П'ятничний реліз здатний спровокувати сильну волатильність серед доларових пар, оскільки цей звіт стане першим "іспитом" для грінбека напередодні весняних засідань.