FX.co ★ Єна на межі обвалу: вже завтра BOJ може зіштовхнути її у прірву

Сьогодні у Токіо стартувало дводенне засідання Банку Японії з питань грошово-кредитної політики. Більшість експертів очікують голубиного результату зустрічі. Якщо вони мають рацію і завтра BOJ вкотре підтвердить свою відданість ультраголубиній політиці, це ще більше послабить і без того постраждалу в поточному місяці єну.

Чому JPY приречений на подальше падіння?

Минулого тижня курс японської валюти впав до долара США більш ніж на 2%, а з початку січня єна просіла до грінбека вже на 5%.

Це призвело до того, що пара USD/JPY підскочила на минулій семиденці вище 148,00, хоча ще в грудні вона торгувалася на 5-місячних мінімумах у районі 140,00.

Стрибок мажора був зумовлений двома причинами: зниженням очікувань ринку щодо швидких монетарних розворотів як ФРС США, і Банку Японії.

Зараз трейдери оцінюють ймовірність того, що американський ЦБ почне пом'якшувати в березні, набагато нижче, ніж наприкінці минулого року, коли вони мали майже 100% впевненість у цьому сценарії.

Також інвестори істотно змінили свої раніше прогнози та щодо подальших дій з боку BOJ. У світлі трагічних подій, що відбулися в Японії напередодні Нового року, учасники ринку більше не чекають на те, що регулятор змінить свій курс на січневому засіданні.

– Руйнівний землетрус, який сколихнув країну на початку року, посилив невизначеність щодо подальших економічних перспектив Японії. Наразі влада вживає активних заходів щодо ліквідації наслідків стихійних лих, тому центральному банку здається розумним поки не розгойдувати човен, – поділився думкою аналітик Чжун Ронг.

Таку ж думку зараз поділяють абсолютно всі експерти, опитані нещодавно агентством Bloomberg. Понад 50 респондентів заявили, що цього місяця BOJ збереже незмінними основні параметри своєї ДКП, у тому числі відсоткові ставки на рівні -0,1%.

Також жоден спостерігач зараз не очікує на корекцію механізму контролю кривої прибутковості з боку регулятора, оскільки останнім часом прибутковість японських 10-річних облігацій значно відскочила зі свого листопадового піку.

Економісти вважають, що на даному етапі Банк Японії не має жодної вагомої причини для того, щоб в екстреному порядку ініціювати нормалізацію свого монетарного курсу. Навпаки, зараз обставини склалися так, що регулятору краще почекати зі змінами, і землетрус – це лише верхівка айсберга.

Враховуючи, що наприкінці минулого року в уряді Японії спалахнув скандал із фондом "сльота", аналітики вважають цей момент не найкращим для першого з 2007 року підвищення ставки в країні.

Також неоднозначною в Японії залишається ситуація зі зростанням споживчих цін. Опубліковані минулого тижня дані показали, що у грудні річна базова інфляція в країні сповільнилася до 2,3%, що є найнижчим за два з половиною роки показником.

Раніше голова Банку Японії Кадзуо Уеда неодноразово підкреслював високий ступінь невизначеності щодо досягнення стабільної інфляції на рівні 2%.

– Зважаючи на це, ми вважаємо, що глава відомства віддасть перевагу бездіяльності доти, доки не набуде впевненості в тому, що весняні переговори про заробітну плату між профспілками та лідерами бізнесу, які розпочнуться у березні, призведуть до підвищення заробітної плати й, відповідно, до вищої інфляції, – заявив аналітик Bloomberg Economics Таро Кімура.

З цієї причини завтра вся увага трейдерів буде сфокусована не так на рішенні Банку Японії, як на пресконференції його голови К. Уеди. Учасникам ринку важливо почути, як він оцінює прогрес у досягненні стійкої інфляції, необхідної для припинення дії негативних процентних ставок.

– Ми думаємо, що прямо зараз у BOJ нема потреби поспішати з нормалізацією свого курсу і він стане на яструбині рейки лише на квітневому засіданні, – зазначив стратег Нобуясу Атаго.

З ним солідарна більшість економістів, які взяли участь у недавньому опитуванні Bloomberg. Майже 60% респондентів очікують, що регулятор підвищить ставки на початку другого кварталу.

Однак якщо завтра Кадзуо Уеда не підтвердить це, не подавши жодного натяку на швидкий монетарний розворот, ведмеді по єні вступлять у гру з новою силою. За найнегативнішими прогнозами, за такого розвитку подій JPY впаде до долара до 150,00.

Ще один фактор, який може чинити тиск на японську валюту – оновлений щоквартальний економічний прогноз. Якщо через недавнє стихійне лихо BOJ несподівано різко знизить свою оцінку, це ще більше спонукає продажу єни.

І все-таки надія вмирає останньою

Деякі експерти вважають, що на січневому засіданні К. Уеда намагатиметься уникнути надто голубиної риторики, щоб тим самим допомогти зупинити зниження курсу валюти.

Головний ризик для пари USD/JPY зараз полягає в тому, що глава BOJ може підвищити ймовірність досягнення стійкої інфляції у найближчій перспективі. Такий розвиток подій знову поверне на стіл яструбиніший сценарій і спровокує різке зростання єни.

Також японська валюта може зміцнитись, якщо Банк Японії перегляне свій прогноз за споживчими цінами у бік підвищення. Це збільшить можливість квітневого розвороту регулятора.

Ще одним сприятливим фактором для єни може стати визнання К. Уедою своїх високих очікувань щодо результатів весняних переговорів із заробітної плати, відомих як "шунто".

Якщо глава відомства виявить оптимізм у цьому питанні, це буде свідчити про те, що він очікує на більш високу інфляцію надалі, а отже, серйозно розглядає можливість нормалізації ДКП у найближчій перспективі.

Також єні може допомогти більш позитивна оцінка К. Уедою поточної економічної ситуації. Якщо чиновник вкаже на відсутність суттєвих наслідків, що спостерігаються після нещодавнього землетрусу, це може посилити яструбині очікування ринку та здорово надихнути бугаїв по JPY.

Технічна картина

Попри сьогоднішній відкат під час азійської сесії, парі USD/JPY вдалося втриматися вище за 100-денну SMA, яка зараз розташована на середині 147,00. Це підтверджує перевагу бугаїв на більш довгостроковій основі.

Пробій вниз 100-денний простий ковзної середньої може спровокувати агресивний технічний продаж активу і підштовхнути його до позначки 147,00 на шляху до наступної відповідної підтримки поблизу області 146,60-146,55.

З іншого боку, кругла фігура 148,00, за якою слідує зона 148,15–148,20, тепер, схоже, виступає як безпосередня перешкода перед багатотижневим максимумом в районі 148,80, досягнутої минулої п'ятниці.

Деякі подальші покупки вище за позначку 149,00 будуть розглядатися як новий стимул для бичачих трейдерів. Після цього мажор USD/JPY спрямує до психологічно важливої позначки 150,00 з деякою проміжною перешкодою в районі 149,70–149,75.