FX.co ★ Нелогічне поведінка долара. Чому USD падає, якщо інфляція США знову прискорилася?

Вчорашній звіт щодо інфляції не допоміг долару, навіть попри те, що виявився сильнішим, ніж очікували економісти. Розбираємось, чому американська валюта відреагувала падінням, та аналізуємо її подальші перспективи. Чи є шанс у USD повернути бичачий тренд всупереч майбутньому зниженню ставок у США чи він вже приречений на зниження?

Відступ долара

Долар очікував грудневого звіту щодо інфляції як свою єдину рятівну соломинку. Більш сильні дані мали переконати трейдерів у тому, що вони поспішають події, і ФРС ще зарано розпочинати зниження ставок.

Статистика і справді виявилася жаркішою, ніж прогнозувалося. Але парадокс: замість зменшити ймовірність березневого скорочення, трейдери, навпаки, її підвищили, що призвело до зниження зеленої валюти по всіх фронтах.

Після того, як ринок переварив отриману інформацію, ймовірність того, що ФРС ініціює перше зниження ставок вже в березні, підскочила до 73,2%, хоча напередодні вона становила менше ніж 65%.

На тлі зміцнення голубиних очікувань інвесторів курс USD перейшов до падіння після того, як спочатку відреагував на звіт інфляції зростанням до 102,76.

Внаслідок цього за день індекс DXY просів до кошика валют на 0,05% і завершив торги на рівні 102,29. Проти євро долар знизився на 0,1%, до 1,09820, щодо фунта опустився на 0,17%, до 1,27630, а в парі з єною впав на 0,2%, до 145,48 після того, як раніше мажор USD/JPY досяг найвищого з 11 грудня рівня 146,10.

Сьогодні вранці долар також торгується до своїх основних конкурентів, перебуваючи у червоній зоні. Тиск на грінбек надають очікування ще однієї порції інфляційних даних.

У п'ятницю в другій половині дня буде опубліковано індекс цін виробників (PPI). Якщо в грудні показник знизився, як і місяцем раніше, це послужить черговим доказом того, що інфляція в США відступає, що ще більше спонукає спекуляції з приводу більш раннього монетарного розвороту ФРС і посилить швидкість падіння USD.

Неоднозначна картина інфляції

Щоб зрозуміти причину повернення на стіл сценарію з березневим зниженням ставок і, як наслідок, відкату долара, звернімося до вчорашньої статистики.

Позитивною новиною для USD, яка спровокувала його короткочасне піднесення у четвер, стало зростання загальної інфляції. У місячному вираженні показник підскочив не так на 0,2%, як передбачали економісти, але в 0,3%, що призвело до більш істотного річного приросту: з 3,1% до 3,4% проти прогнозу 3,2%. Це максимальний за три місяці рівень.

Аналітики вважають, що несподіваний стрибок інфляції був обумовлений кількома причинами. По-перше, нижчими темпами зниження цін на енергоносії у грудні порівняно з попереднім місяцем (у звітному періоді витрати на енергоносії знизилися на 2% проти -5,4% у листопаді).

По-друге, різким зростанням цін у житловому секторі, включаючи орендну плату, проживання у готелях та мотелях. У грудні ціни на житло, що становлять близько третини від загального ІСЦ, підскочили на 0,5%.

Також поверненню американської інфляції до зростання сприяло зростання цін на підтримані автомобілі та одяг.

– Несподівано високі дані щодо ІСЦ показують, що шлях до стійкого повернення до 2% інфляції тернистий, і остання миля може виявитися важкою. Для деяких основних товарів дезінфляційний імпульс – ключовий фактор послаблення цінового тиску останні кілька місяців – у грудні помітно ослаб. Тому не можна виключати, що для досягнення інфляцією таргету ФРС може знадобитися дещо більше, ніж довгоочікувана дезінфляція орендної плати, – поділилася думкою аналітик Bloomberg Economics Ганна Вонг.

Експерт упевнена, що найближчими місяцями на Федрезерву чекає нелегке завдання зі стримування інфляції, якщо ціни на товари, такі як одяг та автомобілі, продовжать зростати. На цьому тлі регулятор може відкласти зниження ставок на більш пізній термін.

На думку Bloomberg Economics, підірвати прогрес у дефляції товарів загрожує чергова хвиля ескалації воєнного конфлікту на Близькому Сході, яка може чинити підвищувальний тиск на вартість нафти.

Побоювання щодо подальшого прискорення інфляції в США висловив і головний економіст BMO Capital Скотт Андерсон. Експерт вважає, що відсутність ознак дезінфляції за деякими групами товарів говорить про те, що шлях ФРС до стійкої інфляції в 2,0% все ще не завершено, і регулятору може знадобитися набагато більше часу на досягнення свого таргету, ніж очікує ринок.

Аналітики ING також застерігають трейдерів від агресивних ставок на березневий розворот Федрезерву.

– Зважаючи на напружений ринок праці США та вищі, ніж очікувалося, показники інфляції за грудень, ми думаємо, що цей сценарій малоймовірний, і, як і раніше, вважаємо, що ФРС воліє почекати до травня, – заявили в ING.

Однак більшість трейдерів, як і раніше, не згодні з експертами та очікують першого скорочення з боку американського ЦБ вже в березні, тим більше, що для цього вчора з'явилися вагомі причини.

Як показав звіт CPI, у грудні базова інфляція, яка виключає волатильні ціни на енергоносії та харчові продукти, нарешті зрушила з мертвої точки у бік зниження. Минулого місяця показник опустився в річному вираженні з 4,0% до 3,9%, що трохи вище за прогноз економістів у 3,8%.

Проте, низхідний курс базового ІСЦ вселив надію у трейдерів на подальше падіння цін у США, що може послужити поштовхом для ФРС незабаром перейти на голубині рейки, враховуючи ризик рецесії, що зростає.

– Можливо, сильніший звіт щодо зростання споживчих цін у США змусив деяких трейдерів засумніватися у дезінфляційному тренді. Але я, як і раніше, впевнений, що інфляція знаходиться на впевненому шляху до досягнення цільового показника в 2%, оскільки зростання цін у сфері послуг продовжує помітно знижуватися, а це може призвести до подальшого уповільнення базової інфляції, – зазначив провідний економіст Oxford Economics Майкл Пірс.

Якщо найближчим часом ринок отримає більше доказів явного прогресу у боротьбі зі зростанням цін, це ще більше зміцнить голубині настрої навколо майбутньої політики Федрезерву. За такого сценарію долар продовжить своє зниження, а євро, фунт та єна зміцняться.

Однак не форсуватимемо події. Для початку варто дочекатися сьогоднішньої статистики за цінами виробників, а потім свіжих даних щодо витрат на особисте споживання (індекс PCE), які будуть опубліковані через два тижні.

Тільки отримавши повну картину інфляції в США, можна буде зробити остаточний висновок про поточний ціновий тиск у країні та сформувати більш точний прогноз щодо термінів пом'якшення політики ФРС, який і визначить подальшу долю долара.

Несподівано оптимістичний прогноз щодо USD

Попри останній звіт щодо інфляції, який посилив очікування березневого розвороту Федрезерву, деякі аналітики, як і раніше, продовжують бачити перспективи зміцнення американської валюти у 2024 році. Серед них – економісти Deutsche Bank.

– До кінця року долар увійде до трійки найвищих у світі валют, оскільки стійкість економіки США дозволить ФРС знижувати відсоткові ставки повільнішими темпами, ніж інші великі центральні банки, – поділився думкою аналітик найбільшого фінансового конгломерату Німеччини Джордж Саравелос.

За його оцінками, поточні показники економічного зростання та інфляції в країнах "Групи 10" вказують на те, що єврозоні, швидше за все, знадобляться швидші зміни в монетарній політиці.

– Щодо США, у них немає такої терміновості. Ми думаємо, що ФРС буде найбільш голубиним регулятором протягом наступних двох років, враховуючи її більш високий початковий діапазон ставок, – спрогнозував експерт.

Дж. Саравелос вважає, що відставання ФРС від ЄЦБ щодо зниження відсоткових ставок стане головним драйвером зростання для долара проти євро. На цьому фоні він очікує послаблення пари EUR/USD у перспективі найближчих кількох місяців до позначки 1,05, що означає зниження приблизно на 4% порівняно з поточним рівнем.

Також Deutsche Bank рекомендує цього року купувати долар проти єни, прогнозуючи зростання мажору USD/JPY до круглої фігури 150. Ключовим трампліном для цього активу має бути збереження Банком Японії свого поточного ультрам'якого курсу через зниження інфляції в країні.

Крім того, аналітик Deutsche Bank очікує зростання долара на тлі збереженої невизначеності навколо великих глобальних виборів, а саме президентських перегонів, що насуваються в США.

– Якщо ринок зосередиться на зовнішньополітичних і торгових пріоритетах Трампа, які включають 10%-й всеосяжний тариф на імпорт, це буде істотним позитивним фактором для долара, – резюмував експерт.