FX.co ★ Про що розповіли "хвилинки" ФРС?

Пара євро-долар слабо відреагувала на публікацію протоколу грудневого засідання ФРС. Оприлюднений документ дійсно не приніс якихось сенсацій, але при цьому він відобразив загальний настрій, який домінує в Комітеті з відкритих ринків. Ці настрої мають досить "голубиний" характер. Власне, саме з цієї причини пара eur/usd після публікації "хвилинок" призупинила своє падіння та почала повільно дертися вгору.

Протокол нагадав трейдерам про намічену розкореляцію позицій ФРС та ЄЦБ, і це нагадування чинило на грінбек певний тиск. У цьому сенсі багато чого, звісно, залежатиме від динаміки інфляції в єврозоні (грудневе значення якої ми дізнаємося вже завтра, 5 січня) ─ якщо індекс споживчих цін сповільниться сильніше, ніж очікували, "помірковано-яструбина" позиція ЄЦБ, яка полягає у збереженні ставок щонайменше до червня-липня, може пом'якшитися. Але якщо оцінювати ситуацію "на сьогодні", то загальний фундаментальний фон не сприяє посиленню американської валюти, й, відповідно, не сприяє розвитку стійкого низхідного руху eur/usd. Південний імпульс останніх двох днів був зумовлений посиленням антиризикових настроїв. Ринки відреагували на слабкий індекс PMI для виробничої сфери КНР, який, по-перше, залишився в зоні скорочення (49,0), а по-друге, опинився в червоній зоні (прогнозувалося зростання до 49,8 пункту). Крім того, свою роль у посиленні антиризикових настроїв зіграли останні події на Близькому Сході на тлі можливої війни між Ізраїлем і Хезболлою.

Але повернемося до опублікованого вчора протоколу, який, так би мовити, повернув доларових биків "з небес на землю". Нагадаю, що грудневе засідання ФРС було найбільш м'яким за останні два роки. Регулятор дав зрозуміти, що підвищення відсоткової ставки більше не є базовим сценарієм Центробанку. Одночасно ЦБ констатував зростання "голубиних" настроїв серед членів ФРС. На підсумковій пресконференції Джером Пауелл визнав, що найближчим часом питання пом'якшення ГКП стане "центральною темою для обговорення". Крім того, трейдерів здивував й оновлений точковий графік (dot plot). Згідно з попередніми прогнозами, регулятор мав закласти 50-пунктне зниження ставки на 2024 рік. Але графік відобразив імовірність зниження на 75 базисних пунктів. За словами глави ФРС, члени Комітету тепер зосереджені на тому, щоб "не припуститися помилки, утримуючи ставки на надто високому рівні надто довго, з огляду на очікування уповільнення економічного зростання і наявність реального прогресу в боротьбі з інфляцією".

Протокол цієї зустрічі апріорі не міг "перевершити" фактичні підсумки грудневого засідання в контексті "голубиних" сигналів. Цим, до речі, й пояснюється відносно слабка реакція учасників ринку на реліз. І все ж певні моменти тут заслуговують на свою увагу.

Так, згідно з текстом документа, майже всі учасники Комітету заявили про те, що, на їхню думку, нижча відсоткова ставка за федеральними фондами "буде прийнятною" до кінця 2024-го року. Крім того, члени Федрезерву висловили побоювання з приводу того, як довго економіка зможе витримати поточний рівень відсоткової ставки. При цьому регулятор підкреслив, що інфляційні ризики знижуються.

З одного боку, "хвилинки" не відповіли на головне питання ─ коли, власне, ЦБ розпочне пом'якшення ГКП. З іншого боку, документ відобразив переважну думку про те, що інфляція перебуває під контролем, а також зростання занепокоєння з приводу ризиків для економіки в разі утримання ставки на поточному рівні впродовж занадто тривалого часу.

Тут необхідно зазначити, що грудневе засідання ФРС проходило ще до публікації базового індексу PCE, який вийшов у червоній зоні, відобразивши уповільнення інфляції. У листопаді основний індекс витрат на особисте споживання знизився до позначки 3,2% р/р (за прогнозу спаду до 3,3%), оновивши багатомісячний мінімум (це найслабший темп зростання показника з квітня 2021 року). Тому сьогоднішній реліз необхідно розглядати також і через призму цієї обставини.

І все ж, якщо говорити про сухий залишок ─ що нам розповіли хвилинки ФРС? Протокол грудневої зустрічі зайвий раз нагадав учасникам ринку про "голубиний" настрій ФРС. Але нічого, як то кажуть, "більше того". Слід наголосити, що ключову роль у визначенні термінів зниження ставки зіграють інфляційні звіти, які будуть опубліковані цього місяця і в лютому. Якщо основні індикатори збережуть свій спадний курс, ймовірність пом'якшення ГКП на березневому засіданні ФРС зросте до 80-90%. Опублікований протокол у цьому плані нічого нового не розповів ─ документ, по суті, лише повторив уже озвучені тези.

З огляду на цей факт можна припустити, що вплив "хвилинок" на динаміку eur/usd матиме обмежений характер. Уже зовсім скоро в центрі уваги опиняться звіт щодо зростання інфляції в єврозоні, та звичайно ж, Нонфарми. Тому довіряти поточному зростанню пари не варто ─ ймовірно, ціна буде "кружляти" навколо позначки 1,0950, не покидаючи при цьому рамки 9-ї фігури. Напередодні публікації ключових звітів тижня трейдери eur/usd навряд чи зважаться відкривати великі позиції ─ як у бік півночі, так і в бік півдня.