FX.co ★ EUR/USD. Метаморфози ФРС неприємно здивували долар, але тріумф євро може виявитися недовгим

У четвер долар залишається під тиском після того, як зазнав відчутних втрат у середу.

За підсумками вчорашніх торгів, грінбек подешевшав майже на 0,9% і продемонстрував найнижче закриття з 30 листопада близько 102,90.

Федрезерв розчарував долар

Напередодні стали відомі підсумки дводенного засідання ФРС.

Доларові «бики» марно сподівалися, що регулятор виступить проти ринкових очікувань і скаже, що зниження ставок є малоймовірним у першій половині наступного року.

Побоювання, що Федрезерв дотримуватиметься «яструбинішого» тону, були цілком виправдані, враховуючи, що американська економіка продовжує зберігати стійкість, ринок праці залишається напруженим, а споживчі ціни – нестабільними.

Проте сигнали американського ЦП виявилися м'якшими, ніж передбачалося.

Оновлені прогнози ФРС показали, що чиновники вперше з березня 2021 року не очікують на подальше підвищення ставок.

Члени FOMC тепер прогнозують, що ставка за федеральними фондами встановиться на рівні 4,6% у 2024 році порівняно з попереднім вересневим прогнозом у 5,1%. Це передбачає, що регулятор зменшить ставки на 0,75% наступного року.

Коментарі глави ФРС Джерома Пауелла також вказали на зміну настроїв у ЦП. На його думку, ключова ставка, ймовірно, досягла піку для цього циклу посилення або близька до нього.

«Підвищення ставок більше не є базовим сценарієм, як це було 60 або 90 днів тому», – заявив Дж. Пауелл, додавши, що керівництво Федрезерву обговорювало час початку скорочення процентних ставок на грудневому засіданні. Однак рішення про те, коли знижувати вартість запозичень, буде ухвалено на основі всієї сукупності даних, наголосив він.

Голова ФРС також зазначив, що ЦБ не хоче обмежувати економіку довше, ніж це потрібно.

«Ми усвідомлюємо ризик того, що протягнемо занадто довго», – сказав Дж. Пауелл, маючи на увазі занадто довге очікування зниження ставок.

За його словами, на Федрезерву не чекатиме, поки інфляція повернеться до 2%, щоб почати знижувати ставки, тому що вони хотіли б зменшити обмеження для економіки задовго до цього моменту, щоб не промахнутися.

"Немає підстав вважати, що економіка зараз перебуває в рецесії", - повідомив голова ФРС. При цьому він вважає, що завжди існує реальна можливість рецесії.

«Ми бачимо, що економічне зростання, схоже, сповільнюється. Ми спостерігаємо, що ринок праці повертається до рівноваги. Ми також бачимо реальний прогрес у сфері інфляції», – заявив Дж. Пауелл.

Федрезерв тепер прогнозує, що інфляція, що вимірюється базовим індексом цін витрат на особисте споживання, становитиме 2,8% у 2023 році та знизиться до 2,4% до кінця наступного року, що знаходиться в межах досяжності цільового показника регулятора у 2%.

При цьому очікується, що безробіття зросте з поточних 3,7% до 4,1%, а економічне зростання уповільниться з 2,6% цього року до 1,4% у 2024 році.

Таким чином, оновлені прогнози ФРС і тон заяв Дж. Пауелла ознаменували помітне зрушення.

Інвестори інтерпретували події середовища як довгоочікуваний розворот політики ФРС та додали 44 б.п. до потенційного зниження ставок у 2024 році, довівши сукупний розмір до 155 б.п.

Більш «м'які», ніж очікувалося, підсумки засідання FOMC, схоже, застали зненацька деяких трейдерів, які були оптимістично налаштовані по відношенню до долара, що спонукало їх швидко згорнути довгі позиції щодо американської валюти.

В результаті грінбек різко подешевшав, чим не забарився скористатися його основний конкурент - євро.

ЄЦБ приймає естафету

У середу єдина валюта зміцнилася приблизно на 0,8% до долара, продемонструвавши найсильніший одноденний стрибок з 14 листопада і фінішувавши біля найвищих рівнів з 1 грудня близько 1,0880.

У четвер пара EUR/USD оновила двотижневі максимуми в області вище 1,0900 напередодні оголошення вердикту ЄЦБ з монетарної політики.

Регулятор, напевно, залишить вартість запозичень незмінною, і подасть сигнал про те, що за відсутності будь-яких економічних потрясінь подальше підвищення ставок виключено.

Оскільки інфляція в єврозоні вже наближається до цільового орієнтира ЄЦБ у 2%, а регіон стикається з першою рецесією після COVID-19, зараз учасники ринку намагаються зрозуміти, коли чиновники почнуть згортати безпрецедентне посилення грошово-кредитної політики, особливо після того, як ФРС зрозуміти у середу, що наступного року очікується зниження ставок.

Експерти, опитані нещодавно агентством Bloomberg, вважають, що у червні наступного року відбудеться перше із трьох очікуваних скорочень ставок у єврозоні на чверть процентного пункту. Вони чекають ще три кроки такого масштабу у 2025 році.

Трейдери пішли ще далі та заклали у котирування такий обсяг пом'якшення повністю на 2024 рік, прогнозуючи перший крок уже у березні.

«Ми очікуємо явної зміни тону заяв ЄЦБ, залежність будь-якого майбутнього рішення від даних буде ще більш підкресленою, ніж у минулому», – повідомили аналітики Natixis.

«Президент ЄЦБ Крістін Лагард, швидше за все, скористається своєю пресконференцією, щоб спробувати спростувати "голубині" очікування. Однак її жовтнева пресконференція була досить песимістичною, і з того часу перспективи зростання в єврозоні лише погіршилися», – заявили аналітики Brown Brothers Harriman.

Раніше К. Лагард говорила, що не слід очікувати скорочення ставок у найближчі кілька кварталів.

Якщо вона рішуче виступить проти ринкових ставок на зниження вартості запозичень і наголосить, що це не є базовим сценарієм для ЄЦБ, євро продовжить зростати.

Навпаки, «блакитний» тон К. Лагард може спровокувати зниження курсу єдиної валюти.

Позначка 1,0820 є ключовою підтримкою EUR/USD, а наступний рівень для спостереження знаходиться на 1,0730.

З іншого боку, сильний опір розташований на позначці 1,0970 на шляху психологічно важливого рівня 1,1000.

«Пара EUR/USD вже пережила ралі на тлі пом'якшення прогнозу ставок у США. Якщо ЄЦБ не повністю дотримуватиметься "голубиних" очікувань на наступний рік, пара EUR/USD рухатиметься у напрямку 1,1000 у найближчій перспективі», – зазначили стратеги ING.

«В останні місяці ми прогнозували, що EUR/USD закінчить рік десь у районі 1,0700. Після вчорашнього рішення ФРС ми очікуємо, що пара завершить рік ближче до 1,1000», – сказали вони.

Однак подальше зростання пари EUR/USD необов'язково буде стійким. Навіть якщо ЄЦБ вдасться переграти ФРС, і він виступить у четвер у «яструбиному» ключі, вплив такого рішення може швидко зникнути, оскільки увага ринку незабаром повернеться до економічних перспектив єврозони, які аж ніяк не райдужні порівняно зі США.

«У 2024 році ми очікуємо однакової кількості зниження відсоткових ставок з боку ФРС та ЄЦБ. В обох випадках наш базовий сценарій передбачає суттєве зниження ставок, ніж очікують зараз ринки. Різниця між нашими прогнозами та ринковими очікуваннями приблизно однакова для обох центральних банків. Таким чином, якщо наші погляди на політику ФРС та ЄЦБ виправдаються, пара EUR/USD має залишитись поблизу поточних рівнів», – повідомили фахівці ABN Amro.

«Ми вважаємо, що у 2025 році ЄЦБ та ФРС продовжать пом'якшувати свою політику на однакову величину. Тому ми думаємо, що пара EUR/USD залишиться в діапазоні 1,0500–1,1000, очікуючи на появу іншого драйвера, який викличе більш спрямований рух», – додали вони.