FX.co ★ USD/JPY: вперед, у прірву!

Курс американської валюти продовжує танути на очах, оскільки ринок сповнений спекуляцій щодо швидкого пом'якшення політики ФРС. Найбільше в цій ситуації виграє єна, яка ще зовсім недавно демонструвала найгіршу динаміку серед валют G10. Минулого тижня вона виросла проти долара на 1,4%, що підштовхнуло деяких експертів на думку, що зараз пара USD/JPY переживає зовсім не корекцію, а розворот тренду.

Долар: приречений на падіння

На старті нового робочого тижня зелена валюта, як і раніше, залишається під тиском, торгуючись поблизу 2-місячного мінімуму 103,79, досягнутого минулого семиденку.

Нагадаємо, що минулого тижня індекс DXY впав до кошика основних валют майже на 2%, що стало його найсильнішим із липня тижневим зниженням.

Різкий відкат долара спровокований зміцненням голубиних настроїв ринку щодо подальшої ДКП американського Центробанку після виходу жовтневих релізів з інфляції.

Статистика за споживчими та виробничими цінами виявилася набагато прохолоднішою за прогнози, що підтвердило сильний дезінфляційний тренд у США.

– Потік останніх вказав на суттєвий прогрес, досягнутий на інфляційному фронті. Це зміцнило голубині очікування ринку та чинило тиск на долар, – прокоментував ситуацію аналітик CIBC Capital Біпан Рай.

Наразі трейдери майже не сумніваються в тому, що подальше уповільнення зростання цін не лише позбавить Федрезерв необхідності продовження жорсткості, але й змусить його перейти до пом'якшення грошово-кредитних умов у країні в найближчій перспективі.

Зараз ф'ючерсні ринки оцінюють ймовірність того, що перше зниження процентних ставок США відбудеться в березні приблизно в 30%.

Також за останні кілька днів значно зросла упевненість інвесторів у тому, що до кінця наступного року ФРС знизить ставки майже на 100 б.п., а не на 50 б.п., як прогнозують члени FOMC.

Все це призвело до сильного зниження прибутковості 10-річних скарбничих облігацій, що минулого тижня впала до 2-місячного мінімуму в 4,379% і потягла за собою вниз пару USD/JPY.

Як відомо, японська єна дуже чутлива до зміни прибутковості US Treasuries і перебуває з нею у зворотній кореляції. Коли прибутковість зростає – курс JPY завжди падає, і навпаки.

Тому не дивно, що за підсумками минулої семиденки єна показала найкращу динаміку, що висходить проти долара, зміцнившись на 1,4%.

Причому половина цього приросту сталася у п'ятницю, 17 листопада. Під завісу тижня мажор USD/JPY спікував на 0,7% і вперше за останні два тижні опустився нижче за ключову позначку 150.

Парадоксально, але цього дня долар не зміг отримати вигоду навіть від сильніших, ніж очікувалося, даних із ринку житла США. Опублікований у п'ятницю звіт показав, що у жовтні кількість дозволів на будівництво зросла на 1,1% (до 1,487 проти прогнозу 1,45 млн), тоді як обсяг введення житла збільшився на 1,9% (з 1,35 млн до 1, 37 млн).

Як бачимо, ключовим драйвером ринку минулого тижня були новини щодо інфляції США, які затьмарили всі інші події в економічному календарі. І є високий ризик того, що найближчими днями ситуація не зміниться.

– У долара дуже мало каталізаторів для зміни спрямування цього тижня. Якщо ринки продовжать акцентувати свою увагу на даних інфляції, ми можемо побачити ще більше послаблення грінбека, – попередила валютний стратег Commonwealth Bank of Australia Керол Конг.

– Щоб оскаржити поточну голубину думку навколо подальшої політики ФРС, потрібні дуже сильні дані щодо реального сектору економіки США. Доки вони не будуть отримані, трейдери не змінять свою думку і долар залишиться вразливим, – поділився думкою аналітик Він Тін.

У світлі останніх ринкових настроїв багато експертів змінили свої прогнози щодо американської валюти. Зараз переважає думка, що ера сильного долара вже добігла кінця, і грінбеку не вдасться завершити поточний рік зростанням, як це було два роки поспіль.

– За останні п'ятдесят років долар лише двічі показував підйом, що тривав понад три роки. Перший такий період припав на 1980-і роки, коли підвищення відсоткових ставок за керівництва Волкера призвело до рекордного 5-річного зміцнення USD. Вдруге це сталося у 2013 році, коли перше після світової фінансової кризи підвищення процентних ставок у США призвело до зростання долара протягом чотирьох років поспіль, – зазначили аналітики Bloomberg.

Зараз експерти не бачать причин для подальшого зміцнення долара, оскільки дохідність трежеріс, яка була головним трампліном для грінбека в поточному році, вже досягла свого піку і навряд чи знову повернеться до впевненого зростання, оскільки ринок очікує на розворот ФРС.

– Ми думаємо, що скорочення різниці між прибутковістю 10-річних американських бондів та їх японських аналогів стане попутним вітром для японської єни наступного року. На цьому фоні пара USD/JPY впаде найближчими місяцями нижче 140, – спрогнозували економісти Danske Bank.

Єна: випромінює оптимізм

Ще один фактор, який може надати наступного року вагому підтримку єні проти долара, – це кардинальна зміна грошово-кредитного курсу Банку Японії.

Нагадаємо, що минулої п'ятниці глава BOJ Кадзуо Уеда заявив, що регулятор, як і раніше, дотримуватиметься ультрам'якої монетарної політики доти, доки не буде впевнений у стійкій динаміці інфляції.

Раніше такі голубині коментарі привели б єну до падіння, але зараз трейдери пропускають їх повз вуха, оскільки впевнені, що, попри свою м'яку риторику, Банк Японії вже почав готувати ґрунт для нормалізації ДКП.

Минулого місяця регулятор знову модифікував свій механізм YCC, надавши прибутковості 10-річних облігацій більше можливостей для зростання. Деякі аналітики вважають, що це був перший і далеко не останній крок BOJ на шляху змін.

Нещодавно колишній член ФРС Річард Кларіда, який зараз є стратегом в облігаційному гіганті Pacific Investment Management, заявив, що Банк Японії може відмовитися від своєї програми контролю кривої прибутковості до кінця року.

– Також ми вважаємо, що Центральний банк може підвищити свою короткострокову відсоткову ставку з поточного рівня -0,1% до 0% на початок наступного року, – написав він в аналітичній записці.

Його колега з Pimco Еммануель Шаріф дотримується аналогічного погляду і рекомендує зараз відкривати довгі позиції по єні:

– Інфляція у Японії зростає і вже кілька місяців стабільно перевищує цільовий показник BOJ. Виходячи з цього, BOJ незабаром може знову змінити свою політику контролю кривої прибутковості або повністю відмовитися від неї, а зрештою навіть підвищити ставки, – заявив експерт.

Сьогодні вранці яструбині очікування трейдерів щодо подальшої політики японського регулятора зміцнилися ще більше. Цьому сприяли обнадійливі коментарі міністра фінансів Японії Шиничі Судзукі.

На старті дня чиновник заявив, що зараз випадає єдиний у житті шанс перемогти дефляцію, і що в економіці Японії нарешті з'являються яскраві ознаки.

Це підштовхнуло ієну до різкого зростання проти долара. На момент підготовки публікації курс USD/JPY опустився нижче за 149,00 і торгувався в районі 148,70.

Тим часом, аналітики прогнозують ще одну хвилю зміцнення японської валюти на кінець тижня. Тригером для цього можуть стати більш гарячі порівняно з вереснем дані щодо інфляції в Японії за жовтень.

Загальнонаціональний базовий індекс споживчих цін буде опубліковано у п'ятницю, 24 листопада. Зараз економісти прогнозують, що ключовий показник, що відстежується BOJ (зростання цін без урахування свіжих харчових продуктів), становитиме 3,0% проти вересневого значення 2,8%.

Якщо ми дійсно побачимо прискорення інфляції в Країні сонця, що сходить, це підштовхне зростання ринкових спекуляцій щодо швидкої капітуляції Банку Японії напередодні його грудневого засідання з питань ДКП.

У такому разі пара USD/JPY ризикує оновити нові мінімуми. На цьому тижні мажор може опуститися до рівня 148,25, рішучий прорив якого відкриє швидкий шлях до тестування ведмедями підтримки на позначці 146,25.