FX.co ★ NonFarm Payrolls за жовтень, або Як працює правило Сама

Можливо, економіка США структурно змінилася настільки, що колишні підходи прогнозування вже не працюють? Інакше як можна, наприклад, пояснити таку величезну різницю в попередніх очікуваннях ринку праці та їх реальному рівні? Посудіть самі: у вересні кількість нових робочих місць, згідно з звітами NonFarm Payrolls, збільшилася на 336 тис. проти очікуваних 170 тис. Дані за серпень теж пройшли корекцію і після ревізії зросли до 227 тис. (замість 187 тис.).

А прогнози провідних світових банків, що вийшли 5 жовтня (напередодні публікації попереднього NFP), всі без винятку не дотягли до реальності:

• 240 тис. (Citi)
• 200 тис. (NBF)
• 177 тис. (RBC Economics)
• 160. тис. (Commerzbank)
• 150 тис. (Deutsche Bank, Wells Fargo)

Враховуючи останні кілька років вересневі NFP, як правило, теж переглядалися у бік підвищення, чи стане цифра 336 тис. теж проміжним показником? Прогноз приросту нових робочих місць на жовтень зробив крок у бік зростання і замість попередніх 170 тис. виставлено на рівні 180 тис. А попередні чотири публікації NFP перевершили очікування ринку.

Як може скластися ситуація на ринку праці далі?Розберімо відомі нам чинники, які можуть вплинути на неї.

• Економіка США демонструє стійкість перед високими ставками Федеральної резервної системи.
• Інфляція виглядає помірною, хоча і залишається ще вищою за цільові 2%.
• У середу компанія ADP повідомила, що кількість робочих місць у приватному секторі США в жовтні зросла на 113 тис. Це вище від вересневих 89 тис., але нижче за прогнози (150 тис.).
• Звіт про вакансії JOLTS показав зростання у вересні на рівні 9,553 млн – вище даних у серпні (9,497 млн) та вище прогнозів (9,25 млн).

Отже, найм все ще сильний і спостерігається повернення робочої сили зі «лави запасних».

Але також останніми місяцями посилилася тенденція прийому на неповний робочий день.

Вакансії з частковою зайнятістю – це поганий знак для ринку праці та економіки загалом. За даними Міністерства праці США, з червня їхня кількість збільшилася на 1,16 млн, а кількість штатних посад скоротилася на 692 тис. Це вказує на невизначеність у короткострокових умовах. Тобто бізнес виявляє обережність тому, що чекає на подальше погіршення ситуації на ринку праці. І вона настане раніше, ніж станеться зручне для Федрезерва США уповільнення інфляції.

Ця медаль має й іншу сторону – безробіття. Як показали щотижневі звіти, первинні заявки на допомогу з безробіття зросли до 217 тис. (на дату 28 жовтня). А ковзна середня, яка усуває щотижневу волатильність, піднялася до 210 тис. Загалом кількість первинних заявок на допомогу з безробіття зросла до найвищого рівня за сім тижнів, а кількість заявок, що продовжуються, досягла найвищого рівня з квітня. Тобто безробітні зазнають великих труднощів із працевлаштуванням.

І тут має сенс згадати так зване правило Сама.

Цим терміном називається математичний розрахунок, який визначає співвідношення середніх 3-місячних та 12-місячних рівнів безробіття. Якщо перший перевищує другий на 0,5%, це вважається причиною рецесії. І хоча зростання рівня безробіття за останні місяці в цілому залишилося непоміченим і тримається на історично низьких показниках, насправді воно наближається до потенційно небезпечної зони та становить уже 0,4%.

Крім того, за останні місяці близько півмільйона американських робітників оголосили страйк.І незважаючи на те, що частина протиріч вже усунена, вони, без сумніву, знайдуть своє відображення у жовтневому звіті про зайнятість у США. Наприклад, за оцінками Бюро статистики праці США, близько 30 тис. страйкуючих працівників United Auto Workers віднімуть з жовтневих NonFarm Payrolls. А компанія Homebase, яка збирає дані про тенденції зайнятості, що широко відстежуються, заявила, що ринок праці в цілому знижується. База її даних (з тижневого розрахунку) показує у жовтні скорочення кількості робочих місць на 2,4%.

Оскільки грудневе рішення ФРС США перебуває у режимі залежності від даних, на його результат вплинуть:

• NonFarm Payrolls 3 листопада
• NonFarm Payrolls 8 грудня
• звіт щодо інфляції 14 листопада
• звіт щодо інфляції 12 грудня

Тобто, сьогоднішні результати NFP можуть схилити Центробанк США на користь ще одного підвищення в 2023 році. Це збереже прибутковість трежерис і підштовхне курс долара у бік підвищення.

Отже, NonFarm Payrolls за жовтень знову здивував! Причому двічі:

• Вийшов на кардинальному зниженні до 155 тис.
• Попередні (вересневі) 336 тис. відредагував до 297 тис.