FX.co ★ USD/JPY: на волосинці від інтервенції

Учора пара долар-ієна продемонструвала найсильніше за півроку внутрішньоденне зростання. Котирування підскочило на 1,7%, до нового річного максимуму 151,74. Це лише на 20 пунктів нижче за попередній рекорд мажору 151,94, досягнення якого минулого року змусило Японію втрутитися в ринок. Ризик валютної інтервенції зараз вкрай високий. Чи завадить це ралі USD/JPY чи актив продовжить зростати?

Банк Японії знову підрізав єні крила

Учора став чорним вівторком для японської валюти. Єна впала за всіма напрямами після того, як Банк Японії оголосив про своє рішення щодо монетарної політики.

Проти долара JPY обвалився на 1,7%, до 30-річного мінімуму 151,74, а в парі з євро спікував на 1,5% і досяг найнижчої за 15 років позначки 160,84.

Причиною різкого ослаблення єни став розчаровуючий вердикт BOJ, який він виніс за підсумками свого 2-денного засідання з питань ДКП.

Напередодні цієї зустрічі ринок захлеснула чергова хвиля спекуляцій щодо швидких монетарних змін у Японії. Тригером для цього виступила провокативна публікація у місцевому виданні Nikkei.

Нагадаємо, що минулого понеділка японські журналісти заявили про те, що на засіданні в жовтні BOJ проведе кардинальну модифікацію своєї програми YCC, дозволивши прибутковості перевищити стелю в 1%.

Однак цим передбаченням не судилося збутися. Побоюючись викликати ще більшу турбулентність на ринку облігацій, Банк Японії не пішов на такі крайні заходи, а зробив найменший крок яструби з усіх можливих.

Регулятор вирішив додати більше гнучкості YCC, змінивши формулювання, що застосовується до верхньої межі прибутковості. Тепер рівень 1% вважатиметься скоріше орієнтиром, а не жорстким обмеженням.

При цьому BOJ повідомив, що у листопаді продовжить скуповувати держоблігації в колишньому обсязі й з тією самою регулярністю.

– Це явно не той шлях до вищої прибутковості облігацій, який сподівався ринок. Очевидно, що Банк Японії не виправдав очікувань трейдерів щодо змін YCC, внаслідок чого в інвесторів знову закралися великі сумніви щодо яструбиних перспектив регулятора. Здається, що зараз BOJ навіть не розглядає можливість відмови від ультрам'якої ДКП у найближчому майбутньому, – поділився думкою аналітик Commerzbank Майкл Пфістер.

Його колеги з ING також назвали жовтневе засідання Банку Японії голубиним. Незважаючи на чергову спробу регулятора підкоригувати механізм контролю кривої доходності, він залишив усі ключові параметри своєї ДКП без змін.

Цільовий рівень прибутковості 10-річних JGB, як і раніше, знаходиться на 0%, а процентні ставки так само утримуються на негативній території (-0,1%).

Після того, як учора BOJ оголосив про своє політичне рішення, єна вирушила у вільне падіння по всіх напрямках. Однак її становище ще більше посилило надто м'яку риторику голови Банку Японії Кадзуо Уеди.

Виступаючи перед журналістами, чиновник висловив великі побоювання з приводу того, що інфляція в Японії може не досягти зрештою довгострокових цілей ЦП.

Примітно, що його коментар пролунав після того, як Банк Японії підвищив свій інфляційний прогноз на поточний та два наступні фінансові роки.

– Попри те, що BOJ покращив свою оцінку щодо зростання споживчих цін, прогноз базового ІСЦ на весь 2025 рік був збережений нижче за цільовий показник у 2% на рівні 1,7%. Це говорить про те, що регулятор все ще не впевнений у стійкому зростанні інфляції. Отже, очікувати на нормалізацію політики BOJ у найближчій перспективі не варто, – заявив аналітик RBC Capital Елвін Тан.

Його колега з UniCredit Роберто Міаліч також дотримується голубиного сценарію щодо Банку Японії на наступні кілька місяців та прогнозує подальше ослаблення японської валюти, особливо у парі з доларом.

– Для розвороту поточного висхідного тренду USD/JPY необхідний не лише початок циклу пом'якшення ФРС, а й початок нормалізації політики Банку Японії. Доки BOJ зберігатиме акомодаційний курс, єні не вдасться серйозно зміцнитися проти долара, – вважає експерт.

Єдине, що може суттєво змінити баланс сил у парі USD/JPY – це інтервенція з боку японського уряду. Якщо Токіо натисне на спусковий гачок, єна продемонструє різке відновлення зі своїх поточних мінімумів.

Бути чи не бути втручанню?

Учора японська валюта продемонструвала у парі з доларом найзначніше з квітня падіння. Зміна курсу протягом дня склала більш ніж дві єни.

– Це відповідає ступеню волатильності, яка спонукала Японію провести минулої осені валютні інтервенції, на які було витрачено загалом понад $60 млрд, – зазначили аналітики Bloomberg.

Зараз пара USD/JPY торгується в небезпечній близькості до рівня 151,94, досягнення якого в жовтні 2022 року спровокувало друге втручання Токіо в ринок.

Нагадаємо, що минулого року японська влада натиснула на червону кнопку вперше, коли єна ослабла щодо долара до 145,9.

Останнім часом багато учасників ринку очікували, що цього разу червоною лінією для уряду Японії стане проміжний рівень 150, тому трейдери остерігалися просуватися вище цієї позначки.

3 жовтня, коли курс USD/JPY вперше за багато місяців перевищив цей рівень, котирування відразу відсунули вниз, до позначки 147,43. Різкий відкат мажору спровокував чутки про проведення інтервенції, які так і не підтвердились.

Опубліковані вчора дані Міністерства фінансів Японії показали, що в період з 28 вересня по 27 жовтня влада не залучала гроші з бюджету на втручання у ринок.

Проте, ця новина не змогла знизити градус напруженості на ринку. У міру наближення пари долар-ієна до торішнього рекорду трейдери все більше побоюються раптового обвалу котирування в результаті японської інтервенції, тим більше, що сьогодні вранці Токіо значно посилив свої погрози.

– Ми дуже стурбовані односторонніми та раптовими коливаннями валюти. Фундаментальні показники не здатні змінити курс на кілька єн лише за одну ніч. Нещодавні кроки, мабуть, мають спекулятивний характер. Тому влада перебуває в режимі очікування і готова втрутитися будь-якої миті, якщо тиск на єну посилиться, – заявив на старті середи головний валютний дипломат Японії Масато Канда.

Генеральний секретар кабінету міністрів Японії Хірокадзу Мацуно також виступив із попередженнями на адресу валютних спекулянтів. Сьогодні вранці він зазначив, що уряд готовий вжити відповідних дій проти надмірного зниження єни, "не виключаючи жодних варіантів".

Як бачимо, тон японських чиновників став різкішим, ніж минулого тижня, коли міністр фінансів Японії Шиничі Судзукі заявив, що надмірна волатильність валюти небажана і влада уважно стежить за ситуацією на ринку.

Що ж, занепокоєння Токіо небезпідставне. Сьогодні пара USD/JPY може отримати черговий імпульс зростання після засідання ФРС з питань монетарної політики.

Наразі учасники ринку майже не сумніваються у тому, що на своїй передостанній цьогорічній зустрічі Федрезерв не підійматиме відсоткові ставки. Однак долар може отримати підтримку від натяків Дж. Пауелла на ще один раунд посилення або від його обіцянки зберегти високі відсоткові ставки протягом тривалого періоду.

Якщо риторика глави американського ЦБ буде розцінена трейдерами переважно як яструбина, це призведе до широкомасштабного зміцнення американської валюти.

У такому разі пара USD/JPY ризикує перетнути чергову лінію на піску і тим самим нарватися на реакцію у відповідь японського уряду у вигляді інтервенції.

– Думаю, що найближчим часом ми можемо побачити тестування доларовими биками рівня 152, а за подальшої бездіяльності Токіо пара долар-ієна має шанс продовжити своє ралі аж до 155, – спрогнозував стратег Saxo Bank Чару Чанана.

Тим часом економісти ING не впевнені, що мажор зможе пробитися так високо. На їхню думку, стелею для USD/JPY зараз виступає позначка 152. Її подолання, швидше за все, підштовхне центральний банк Японії до агресивних валютних інтервенцій на підтримку єни.