FX.co ★ Долар узяв паузу. ФРС наслідує його приклад?

До кінця тижня американська валюта взяла перепочинок, стабілізуючись після різкого відкату в четвер, 10 серпня, коли були опубліковані дані щодо інфляції в США. Багато експертів упевнені, що після звіту по CPI грінбек знову продемонструє свою силу, а ФРС навряд чи продовжить тривалий цикл посилення ДКП.

Згідно з інформацією Бюро трудової статистики США, у липні індекс споживчих цін (ІСЦ) зріс на 0,2%, збільшившись на 3,2% у річному вираженні. При цьому базова інфляція, за винятком цін на продукти та енергоносії, зросла в липні на 0,2%. Зростання інфляції відбувалося таким самим темпом, як і в попередньому місяці. Річний показник інфляції в США склав 4,7%, виявившись нижчим за червневе значення.

Проте минулого місяця загальна інфляція у Сполучених Штатах трохи зросла порівняно з червнем. Це посилило аргументи на користь збереження Федрезерв поточних відсоткових ставок. Багато аналітиків впевнені, що на наступному, вересневому засіданні регулятор не підвищуватиме ставки.

Дані ринку праці, опубліковані минулого тижня, також свідчать про те, що агресивна кампанія ФРС з підвищення процентних ставок охолодила економіку США. Зростання числа робочих місць у США було слабшим, ніж прогнозувалося в липні, і було переглянуто у бік зниження за попередні два місяці. Однак у звіті все ж таки були деякі ознаки інфляційного тиску, при цьому рівень безробіття знизився до 3,5%.

Після публікації звіту щодо інфляції в США долар різко просів. Поряд із падінням грінбека завалилася і прибутковість дворічних скарбничих облігацій, які досить чутливі до змін монетарної політики та економічних показників. У результаті вони впали на 5 базисних пунктів до 4,75%.

Надалі грінбек набрав обертів та стабілізувався. Однак до безтурботної впевненості та потужного зростання йому далеко. Зазначимо, що першою реакцією ринку на новину стало зростання пари EUR/USD до 1,1064. Проте ейфорія тривала недовго. Вранці в п'ятницю, 11 серпня, пара EUR/USD курсувала близько 1,0991, як і раніше, перебуваючи в поточному діапазоні. Раніше аналітики попереджали, що вибратися за його межі тандему дуже складно.

Оскільки індекс споживчих цін продемонстрував зростання на 0,2% м/м і в загальному та базовому вимірі, то експерти та учасники ринку сприйняли цю новину як позитивну. Однак у річному вираженні інфляція в США виявилася трохи гіршою за прогноз (очікувалося 3,3% г/г, а фактичне зростання склало 3,2% г/г). При цьому слабкі річні показники інфляції сприйняли ринком як негативні для USD, оскільки вони можуть призвести до менш жорсткої позиції ФРС.

У результаті склалося оманливе враження, що Федрезерв близький до перемоги над інфляцією, але це негаразд. У структурі індексу споживчих цін енергетична інфляція скоротилася до 0,1% м/м (з попередніх 0,6% м/м). При цьому минулого місяця ціни на нафту суттєво зросли, а вартість послуг без урахування енергоносіїв збільшилась у липні на 0,4% м/м (у червні зростання становило 0,3%). У подібній ситуації фахівці дійшли висновку, що жорсткий ринок праці в США не дає інфляції знизитися і досягти цільових 2%.

На думку валютних стратегів Commerzbank, оскільки в липні споживчі ціни в Америці зросли незначно, Федрезерв відмовиться від підвищення відсоткових ставок. «Липневі звіти у США підтвердили послаблення інфляційного тиску. Як і очікувалося, споживчі ціни збільшилися лише на 0,2% за місяць. Базовий показник (без урахування енергоносіїв та харчових продуктів), який є важливим індикатором для ФРС, також становив лише 0,2%, як і в червні», – наголошують у банку.

За оцінками фахівців, на цей момент американський центробанк опинився в безвиході, оскільки базова інфляція ще більше послабшала, а до цільових 2% ще дуже далеко. При цьому американський ринок праці втратив подальший імпульс, хоча слабкості тут немає. На цьому тлі аналітики Commerzbank вважають, що ФРС досягла свого піка після нещодавнього підвищення ставки. Вони закликають не розраховувати на подальше її піднесення на вересневому засіданні.

Економісти RBC Economics також не очікують від американського регулятора нових підвищень ставок. «Послаблення інфляційного тиску в США на тлі стійкої макроекономічної ситуації дає надію, що інфляція зможе повернутися до цільового рівня в 2% без значного погіршення ситуації в економіці. Каменем спотикання може стати зниження купівельної спроможності населення, перші ознаки якої вже чітко видно», – зазначають у банку.

На думку валютних стратегів RBC Economics, поточна грошово-кредитна політика Федрезерву «вже дуже жорстка». При цьому без значного прискорення інфляції регулятор навряд чи піде підвищення процентних ставок. На думку аналітиків, ФРС збереже ставки на поточному рівні до 2024 року, очікуючи на нові ознаки ослаблення економіки.