FX.co ★ Фунт: пан або пропав

Фунт подешевшав більше ніж на 3% відтоді, як 13 липня він досяг найвищих рівнів щодо долара з квітня 2022 року, близько $1,3140.

Відступ стерлінга від 15-місячних піків було зумовлено переглядом ринкових очікувань щодо відсоткових ставок у Великій Британії після того, як інфляція в країні у червні знизилася сильніше, ніж очікувалося.

Для порівняння: у липні грошовий ринок бачив пік банківської ставки на рівні трохи вище 6,5%, а тепер пік очікується трохи нижче 5,75%.

"Учасники ринку переоцінюють посилення політики Банку Англії та, схоже, їм доведеться ще знизити свої очікування", – зазначають стратеги ING.

Фахівці Mizuho Bank прогнозують подальше ослаблення фунта в короткостроковій перспективі.

"Ми думаємо, що британська економіка сповільниться, а очікування щодо ставок Банку Англії знизяться, що, своєю чергою, чинитиме тиск на фунт", – повідомили вони.

Експерти MUFG Bank також вважають, що стерлінг продовжить демонструвати низькі показники.

На їхню думку, очікування посилення грошово-кредитної політики у Великій Британії ще на 50 базисних пунктів є надмірними.

"Ми вважаємо, що ймовірно тільки ще одне підвищення ставок на 25 базисних пунктів", – заявили в MUFG Bank.

"Ознаки ослаблення на ринку праці та нещодавні дані з роздрібних продажів, які показують сповільнення споживчих витрат, безумовно, посилюють аргументи на користь того, що Банк Англії, можливо, призупинить цикл посилення", – додали вони.

Дані, оприлюднені у вівторок, відобразили, що роздрібні продажі у Великій Британії за 12 місяців до липня зросли на 1,8%, що виявилося значно нижчим у порівнянні з 4,2% у попередньому місяці та прогнозу економістів у 3%.

Трейдери прогнозують приблизно 60%-ву ймовірність підвищення ставки Банком Англії на 25 базисних пунктів на його наступному засіданні 21 вересня і приблизно 40%-ву ймовірність відсутності змін.

"Оновлене керівництво BoE відповідає нашому прогнозу про те, що регулятор підвищить ставку ще раз у вересні, а потім зупиниться", – сказали аналітики Berenberg.

Стратеги ING, як і раніше, очікують підвищення відсоткових ставок у Великій Британії у вересні, але припускають, що Банк Англії призупинить свою кампанію з посилення наступного місяця.

"Пауза не є нашим базовим варіантом, але ми вважаємо, що інвестори мають рацію, думаючи про це", – повідомили вони.

"BoE наголосив у своєму серпневому оновленні політики, що він переходить до політики, яка фокусується не обов'язково на піку відсоткових ставок, але на утриманні ставок на підвищених рівнях. Словом, регулятор прагнутиме до того, щоб ринки не почали підвищувати ставки на зниження відсоткових ставок у 2024 році, а умови фінансування залишалися досить жорсткими, щоб стримувати інфляційні очікування", – заявили фахівці ING.

Судячи з усього, Банк Англії не хоче наслідувати ФРС, натякаючи на паузи в циклі підвищення ставок, водночас гостро реагуючи на очікування зниження ставок, зазначають вони.

"BoE, імовірно, стане менш зосередженим на тому, наскільки високими мають бути ставки, і натомість головною метою дедалі частіше залишатиметься підтримання ринкових ставок (припустімо, протягом двох-трьох років) на високому рівні ще довгий час після того, як вони припинять підвищуватися", – сказали експерти ING.

При цьому вони вказують на те, що є також два важливих звіти з ринку праці та інфляції в період між сьогоднішнім днем і вересневим засіданням Банку Англії, які можуть змусити регулятора натиснути на кнопку "стоп".

Якщо інфляція у Великій Британії знизиться з 7,9% приблизно до 6,7% у серпні та до 6,3% у вересні, а зростання заробітної плати сповільниться з 7,7% до 7,2% у серпні та до 6,9% у вересні, BoE може зробити вибір на користь паузи, вважають в ING.

Однак базовий сценарій банку полягає в тому, що британський регулятор знову підвищить ставки у вересні та призупинить їхнє зростання в листопаді, оскільки зростання заробітної плати, імовірно, наполегливо підвищуватиметься, сповільнившись до 6% до кінця року.

"Це, ймовірно, стане головним аргументом на користь більш тривалого збереження ставок на високому рівні. Тим часом у листопадовому підвищенні ставок не буде необхідності, оскільки інфляція продовжить знижуватися, оскільки вплив зниження цін на газ позначається на підприємствах та домогосподарствах, навіть чинячи тиск на стійкий компонент інфляції у сфері послуг", – повідомили аналітики ING.

"Ми очікуємо, що до листопада ця історія стане більш очевидною, і ми повинні будемо побачити подальше поступове поліпшення пропозиції робочої сили. Таким чином, наш базовий сценарій полягає в тому, що Банк Англії знову підвищить ставки у вересні, але це знаменує собою кінець циклу посилення", – додали вони.

Імовірно, менш "яструбиний" настрій BoE має знизити привабливість фунта в очах інвесторів.

Однак стратеги Barclays кажуть, що підвищений рівень інфляції у Великій Британії зумовлений стійким споживчим попитом на тлі сильного ринку праці, що може утримувати відсоткові ставки в країні підвищеними протягом тривалішого періоду, у порівнянні зі Сполученими Штатами, що, своєю чергою, надасть підтримку фунту.

"Головний сигнал Банку Англії полягає в тому, що монетарні обмеження, ймовірно, залишаться в силі надовго. Це передбачає тривалу підтримку фунта з боку високих ставок (як в абсолютному вираженні, так і порівняно з аналогічними), навіть попри те, що кінцева ставка, імовірно, буде нижчою, ніж прогнозувалося лише кілька тижнів тому", – зазначили вони.

Ширша оцінка Barcalys полягає в тому, що проблема інфляції у Великій Британії є симптомом стійкого попиту на тлі напруженого ринку праці, і скорочення сукупної пропозиції робочої сили узгоджується з цією оцінкою.

Фахівці банку прогнозують помірне зростання курсу фунта щодо долара.

У четвер пара GBP/USD бере курс на відновлення і близька до того, щоб переривати дводенну смугу невдач, оскільки більш м'які, ніж очікувалося, дані щодо інфляції у Сполучених Штатах відвертають деякі нещодавні успіхи долара.

За інформацією американського Міністерства праці, в липні загальна інфляція в країні зросла на 3,2% у річному вираженні, а базова інфляція – на 4,7%.

Експерти очікували зростання першого показника на 3,3%, а другого – на 4,8%.

"Якщо до кінця року базовий CPI у США зростатиме на 0,2% у місячному вираженні, то до грудня він ще більше сповільниться (приблизно до 3,5%). З огляду на обмежувальний характер політики, ФРС буде проявляти обережність щодо надмірного посилення політики", – заявили аналітики Scotiabank.

До наступного засідання FOMC буде опубліковано серпневі дані щодо інфляції, але в поточному релізі немає нічого, що вказувало б на те, що посадовці ФРС зроблять будь-що, крім збереження відсоткових ставок саме на тому рівні, на якому вони перебувають.

Більш м'які, ніж прогнозувалося, липневі дані щодо інфляції в Сполучених Штатах стимулюють підйом американських фондових індексів, що, своєю чергою, служить попутним вітром для фунта, який належить до більш ризикованих валют, ніж долар.

Стерлінг може продовжити зміцнення проти свого американського візаві, якщо дані щодо британського ВВП за другий квартал, які вийдуть у п'ятницю, виявляться кращими за очікування.

Згідно з прогнозами, показник залишиться незмінним порівняно з першим кварталом, але зросте на 0,2% у річному обчисленні.

"Ми вважаємо, що ризик рецесії знижується, і очікуємо квартального зростання британського ВВП на 0,3% як у третьому, так і в четвертому кварталах", – сказали фахівці Pantheon Macroeconomics.

Однак будь-яке підвищення курсу фунта, пов'язане з п'ятничними показниками економічного зростання у Великій Британії, найімовірніше, буде обмеженим, з огляду на звіт із зайнятості, що вийде наступного вівторка, і реліз з інфляції, що буде оприлюднено у середу.

Компонент заробітної плати в першому випадку буде особливо важливим, оскільки він стане основою для новоспеченої заяви Банку Англії про те, що відсоткові ставки у Великій Британії, ймовірно, залишатимуться вищими протягом більш тривалого періоду через напружений ринок праці.

Тим часом свіжі цифри щодо інфляції підвищать або зменшать шанси на те, що вересень стане останнім підвищенням відсоткової ставки BoE в поточному циклі.

Таким чином, будь-яке зниження показників зайнятості, поряд з ознаками ослаблення цінового тиску, може спровокувати подальше ослаблення фунта.

З іншого боку, сильний набір даних щодо заробітної плати та інфляції підвищить ймовірність збільшення ставок Банком Англії в листопаді й надасть стерлінгу шанс відновити нещодавно втрачені позиції.

Поки що фунт трохи зміцнюється протягом дня, хоча й залишається в межах свого нещодавнього торгового діапазону, кажуть економісти Scotiabank. Найближча підтримка для GBP/USD знаходиться на рівні 1,2695-1,2700. Початковий опір розташований в області 1,2785-1,2795, і далі – на рівні 1,2815, відзначають вони.