FX.co ★ USD/JPY: апокаліпсис продовжується

Пара долар-ієна перебуває у стані вільного падіння вже п'ятий день поспіль. У середу вранці котирування тане буквально на очах напередодні виходу звіту щодо інфляції у США за червень. Аналітики вважають, що більш слабкі дані можуть зробити на ринку ефект бомби, що розірвалася, що підірве і без того слабкий USD. З'ясовуємо, як сильно ризикує обвалитися грінбек у парі з японською валютою сьогодні та які у нього подальші перспективи.

Кульмінація ведмежого бенкету

З початку цього місяця єна зміцнилася до долара більш ніж на 3%. Це найкращий показник серед усіх валют Групи 10.

Різке відновлення "японця" пов'язане з надіями інвесторів, що зросли, на швидку зміну фундаментального фону на користь JPY.

Нагадаємо, що останні півтора року єна знаходилася під тиском сильної монетарної дивергенції між Японією та Штатами.

У той час, як BOJ продовжував зберігати свою ультрам'яку ДКП, його американський колега агресивно підвищував процентні ставки, щоб придушити високу інфляцію в країні.

Зараз, коли мети ФРС майже досягнуто (у США спостерігається впевнений дезінфляційний тренд), а в Японії, навпаки, з'явилися ознаки того, що зростання цін може стати стійким, пара USD/JPY втратила свій висхідний імпульс.

Початок сильного низхідного руху мажору було покладено наприкінці минулого тижня після виходу слабкого звіту Nonfarm Payrolls. Дані показали найслабший за останні 2,5 року приріст робочих місць у несільськогосподарському секторі США.

– Цей реліз вперше після COVID-19 виявив потенційні тріщини на американському ринку праці, натякнувши на те, що ФРС, можливо, доведеться погодитись лише на одне підвищення ставки у другому півріччі, – зазначив аналітик Метт Веллер.

Послабленню яструбиних настроїв трейдерів щодо подальшої монетарної стратегії Федрезерву також сприяли нещодавні коментарі членів FOMC.

На старті цього тижня одразу кілька представників американського Центробанку заявили, що регулятору, ймовірно, потрібно ще більше підвищити відсоткові ставки, щоб знизити інфляцію, але при цьому наголосили, що фінал поточного циклу посилення ДКП вже близький.

Така риторика переконала багатьох інвесторів, що ФРС має обмежений запас можливостей для продовження підвищення ставки.

Зараз ф'ючерсний ринок оцінює ймовірність липневого посилення більш ніж 80%, але лише 35% трейдерів вважають за можливе подальше збільшення ключової ставки.

Думка про те, що підвищення ставки цього місяця стане останнім у поточному циклі посилення ЦБ США, підтвердило щомісячне опитування ФРБ Нью-Йорка, яке було опубліковано минулого понеділка.

Звіт показав, що річні очікування споживчої інфляції знизилися минулого місяця до рівня 3,8%, що є найнижчим із квітня 2021 року.

Сьогодні спекуляції на тему того, що у другому півріччі ФРС підвищить ставку лише один раз, можуть значно посилитись, якщо ми отримаємо слабкі дані щодо зростання споживчих цін у США за минулий місяць.

Більшість експертів очікують у червні значного уповільнення загальної інфляції (з 4% до 3,1%), а також помірного зниження її базового компонента, який унеможливлює ціни на харчові продукти та енергоносії (з 5,3% до 5,0%).

Стійкість базового ІСЦ, швидше за все, дозволить зберегти прогноз інвесторів щодо липневого підвищення ставок. Але сильна низхідна динаміка загальної інфляції, ймовірно, зміцнить думку, що агресивна політика ФРС майже вийшла на фінішну пряму.

Якщо інфляційний реліз виявиться набагато прохолоднішим за прогнози, це стане для долара справжнім нокаутуючим ударом. Грінбек впаде у всіх напрямках, але найекстремальнішим буде його падіння проти єни.

Попри те, що пара USD/JPY виглядає зараз вкрай перепроданою (на момент підготовки публікації мажор спікував на 0,6% до 139,60), більшість аналітиків бачать потенціал для її подальшого зниження.

Ведмеді, швидше за все, збережуть перевагу у короткостроковій перспективі. Про це свідчать індекс відносної сили RSI, який демонструє нині крутий негативний нахил, а також індикатор MACD, що показує спрямовані нагору червоні смуги.

За найнегативнішими прогнозами, найближчим часом котирування може впасти нижче за круглу фігуру 139,00.

Тривалий низхідний тренд

На думку експертів, сильна поточна перепроданність активу USD/JPY, яку, швидше за все, ще більше посилить сьогоднішній звіт інфляції в США, призведе в кінцевому підсумку до короткочасної корекції мажору.

Однак у середньостроковій У перспективі тренд по парі долар-ієна продовжить залишатися впевнено ведмежим, навіть попри майбутнє підвищення ставок у США.

Підтримку єни будуть надавати не тільки очікування м'якших рішень Федрезерву, але й надії ринку на швидкі зміни у монетарній стратегії BOJ.

Аналітики Rabobank вважають збереження ультрам'якої політики найімовірнішим результатом липневого засідання Банку Японії. Однак не виключають того, що цього місяця регулятор може підвищити свій прогноз щодо інфляції та дати деякі вказівки щодо потенційної нормалізації свого курсу в найближчому майбутньому.

На червневому засіданні BOJ деякі члени правління говорили про висхідні ризики для інфляції, оскільки підвищення заробітної плати вже стало невід'ємною частиною корпоративної поведінки багатьох японських компаній.

– Японія вже бачить перші ознаки прогресу у досягненні стабільної інфляції за рахунок недавнього сильного зростання заробітної плати. Наразі країна, можливо, перебуває на порозі того циклу інфляції заробітної плати, якого сподівався досягти центрального банку. Не здивуюсь, якщо це змусить регулятор змінити свій колишній тон щодо подальшого зростання цін, – поділився думкою колишній головний економіст BOJ Сейсаку Камеда.

Позитивна динаміка заробітної плати може призвести до стабільної інфляції, необхідної для переходу на яструбині рейки. Все це, звичайно, справа далеко не одного дня, тому чекати від регулятора якихось революційних змін у його політичному керівництві на цьому етапі не варто.

Що ж до дрібних кроків Банку Японії в яструбиному напрямку (наприклад, корекції YCC), зараз їхня ймовірність оцінюється ринком дуже високо.

Після сильного травневого звіту із заробітної плати в Японії, опублікованого минулого тижня, інвестори почали активно робити ставки на те, що в липні BOJ скоригує механізм контролю кривої прибутковості.

На користь цієї теорії зараз каже і різкий стрибок прибутковості 10-річних JGB. На старті поточного семиденки показник злетів до найвищої з квітня позначки.

Експерти вважають, що японська валюта отримає вагому підтримку зростання ринкових очікувань щодо корекції YCC напередодні липневого засідання японського ЦБ. А якщо регулятор справді зважиться на цей крок, пара USD/JPY може остаточно втратити точку опори та зірватися у глибоку прірву.

Економісти, опитані агентством Bloomberg, прогнозують курс долара до єни на рівні 135 через 6 місяців. Аналітики Capital Economics очікують, що до кінця року актив USD/JPY впаде до 130, а їхні колеги з UBS передбачають зниження мажору до грудня більш ніж на 9% від поточних рівнів, до 128.

Висновки

Як бачимо, більшість експертів вважають, що шлях найменшого опору для пари долар-ієна, як і раніше, залишиться низхідним у середньостроковій перспективі. Падінню мажору сприятиме поступове змінення на користь єни фундаментальне тло.