FX.co ★ Долар під молотом стелі держборгу, але перед євро – сміливець

Нестійка динаміка американської валюти, зафіксована цього тижня, пояснюється суперечливою економічною ситуацією. З одного боку, на грінбек тисне невизначеність щодо стелі держборгу, а з іншого – стрімкий зліт євро, який знову відправив USD до низьких позицій. Однак тріумф "європейця" виявився короткочасним, тому долар розраховує взяти реванш.

На думку аналітиків, різкий відскік американської валюти пояснюється відсутністю компромісу з приводу підвищення стелі держборгу в США. Наразі це питання залишається на порядку денному. Дебати щодо нього не вщухають.

У вівторок, 16 травня, у Білому домі відбулася чергова зустріч американського президента Джо Байдена і представників Конгресу США. Однак сторони, як і раніше, не змогли домовитися. За словами республіканця Кевіна Маккарті, спікера палати представників Конгресу США, до кінця тижня обидві партії зможуть досягти домовленості, проте зараз вони "далекі одна від одної". На цьому тлі посилюється ризик настання дефолту в США, який в агентстві Вloomberg вважають "високим як ніколи".

Ключовим елементом дискусій з приводу стелі держборгу є питання про те, чи проголосують республіканці за підвищення ліміту. На думку аналітиків, це малоймовірно. Масла у вогонь додало втручання колишнього президента США Дональда Трампа, який закликав Республіканську партію схвалити примусовий дефолт.

На цьому тлі посилюється ймовірність того, що тупикова ситуація між Білим домом і Республіканською партією в Палаті представників США закінчиться дефолтом за скарбничим боргом. Реалізація такого сценарію стане гальмівним фактором для купівлі доларів. За оцінками фахівців, наразі політичні ризики послаблюють американську валюту. У підсумку посилення поточної ситуації підштовхує інвесторів до втечі в активи-притулки, насамперед в USD.

Посиленню грінбека сприяє постійний приплив грошей ззовні, який дає змогу американській економіці триматися на плаву. Таким чином інвестори рятують свої капітали. Деякий дисбаланс USD знаходить підтвердження в популярній теорії "посмішки долара", яка припускає, що американська валюта зазнає підйому у двох випадках: коли національна економіка або дуже сильна, або дуже слабка. Досі уповільнення було плавним, і це узгоджується з ослабленням грінбека. За словами аналітиків, поточні перспективи американської економіки дещо похмурі, і це "знову змусить долар посміхнутися".

Валютні стратеги Barclays вважають, що тривалий економічний спад, "який пошириться на весь світ, знову підштовхне ринки до лівого краю доларової посмішки". За оцінками фахівців, найближчим часом цей сценарій може реалізуватися, проте не слід вважати його основним.

Нещодавньому зміцненню грінбека сприяв масштабний розпродаж останнього, і тепер експерти спостерігають відскік і подальшу корекцію USD. Факторами тиску для "американця" залишаються проблеми зі стелею держборгу та нещодавнє агресивне зниження ставок, яке потім перейшло в режим підвищення. У такій ситуації настання дефолту в США є найімовірнішим сценарієм. Однак експерти впевнені, що американська економіка балансуватиме на межі між його настанням та збереженням стабільності. На цьому тлі подальше зміцнення USD під питанням, резюмують аналітики.

На думку валютних стратегів Commerzbank, грінбек залишиться під тиском, якщо проблему стелі держборгу не буде вирішено. Наразі "американець" демонструє ознаки пожвавлення. Минулий тиждень виявився продуктивним для грінбека, посиливши висхідний тренд останнього. Уперше за два місяці індекс долара (USDX) торгувався вище за свою 50-денну ковзну середню, підтверджуючи його знаходження в підвищувальній спіралі.

Важливе значення для динаміки USD має подальший монетарний курс ФРС, спрямований на підвищення ключової ставки. Короткочасний відскік долара спровокував саме підйом ставок, оскільки Федрезерв зайняв "яструбину" позицію, якої дотримується досі.

За словами Лоретти Местер, президента ФРБ Клівленда, регулятор уже досяг рівня "утримання ставки", однак йому потрібні додаткові докази того, що інфляція знижується. На думку представників ФРС, рівень інфляція поки що високий, тому "слід дотримуватися обраного шляху". Раніше Томас Баркін, президент ФРБ Річмонда, заявив, що не заперечує проти збільшення ставок, "якщо це необхідно для зниження інфляції".

У ситуації, що склалася, американська валюта посилила свої позиції. Каталізатором підйому USD стали суперечливі макродані зі США. Згідно з поточними звітами, у квітні роздрібні продажі в країні зросли на 0,4% м/м, що виявилося вдвічі нижчим за прогноз. Крім цього, базові роздрібні продажі (без урахування автомобілів) теж збільшилися на 0,4% м/м, що збіглося з очікуваннями. Минулого місяця промислове виробництво у США зросло на 0,5%, підтвердивши прогнози ринку. Приємним сюрпризом стало збільшення індексу ринку житла від NAHB, який у травні зріс до 50 пунктів (з колишніх 45 пунктів). Попри те, що роздрібні продажі у США виявилися гіршими за очікування, промвиробництво перевершило прогнози експертів.

Ситуація, що склалася, сприятлива для подальшого зростання долара. На думку аналітиків Rabobank, найближчим часом грінбек матиме попит як актив-притулок. Додатковим фактором підтримки USD стане підвищення ставок ФРС, яке може затягнутися довше, ніж очікує ринок.

На цьому тлі економісти Danske Bank допускають зниження пари EUR/USD. Можливе падіння тандему аналітики банку пояснюють поточними торговельними умовами, реальними відсотковими ставками та станом заробітної плати співробітників. Цю позицію частково поділяють аналітики банку ING, які стверджують, що пара EUR/USD повинна втриматися вище рівня 1,0800, "щоб уникнути значних втрат". Прорив нижче цього рівня свідчитиме про значне погіршення ринкових настроїв. У середу, 17 травня, пара EUR/USD курсувала поблизу 1,0861, намагаючись піднятися вище.

За попередніми прогнозами, в найближчій перспективі грінбек зростатиме, попри паузу під час підвищення ставок ФРС і проблеми зі стелею держборгу. У ING припускають, що Федрезерв збереже ставки на стабільному рівні до 2024 року. У такій ситуації перспективи економіки США виглядають менш похмурими, резюмують експерти.