FX.co ★ Японський бог: чому JPY зараз краще, ніж USD

Пара USD/JPY ніяк не може вирватися з кайданів низхідного тренду. Мажор завершив уже четвертий тиждень поспіль падінням, попри те, що минулої п'ятниці долар відчув приплив сил як актив-притулок. Але в цьому плані єна знову перевершила «американця».

Зірковий час JPY

Наприкінці минулого тижня на ринку стався черговий сплеск паніки з приводу глобальної банківської кризи. У п'ятницю акції європейських фінансових компаній різко впали, причому найбільших втрат зазнали такі гіганти галузі, як Deutsche Bank та UBS Group.

Обвал банківських паперів значно підвищив апетит інвесторів до захисних активів. На цьому фоні курс долара зріс більш ніж на 0,5%, до рівня 103,35.

Ще більшу динаміку 24 березня показала японська єна. Її індекс піднявся до основного кошика валют більш ніж на 0,6%.

Цього місяця JPY подорожчав уже на 4%. Це найкращий показник серед усіх валют Групи 10.

Трампліном для єни стало різке падіння прибутковості світових облігацій через менш яструбині настрої ринку.

Зараз, коли банківський сектор перебуває на межі системної кризи, інвестори змінили свої прогнози щодо подальшого посилення жорсткості з боку великих центробанків.

Багато трейдерів вважають, що регулятори не погіршуватимуть і без того плачевний стан кредитних організацій і будуть змушені поставити на паузу підвищення ставок або зовсім згорнути антиінфляційну кампанію.

Менш агресивна глобальна ДКП є сприятливим фактором для єни, яка торік сильно постраждала через відсоткові ставки, що зростають у всьому світі.

Нагадаємо, що Банк Японії займає маргінальну позицію, дотримуючись ультрам'якого монетарного курсу, який має на увазі наднизькі відсоткові ставки.

Додатковий імпульс єні минулого тижня надало засідання ФРС США з питань грошово-кредитної політики.

У середу американський центробанк, як і очікувалося, підвищив відсоткові ставки на 0,25%, але зайняв вкрай обережну позицію щодо подальшої траєкторії посилення у зв'язку із напруженою ситуацією у фінансовому секторі.

Менш яструбиний тон Федрезерву вплинув на ринкові очікування. Зараз трейдери оцінюють ймовірність того, що ЦБ США збереже відсоткові ставки на своєму наступному засіданні в травні майже 90%.

Щобільше, зараз ф'ючерси на фонди ФРС передбачають різке зниження ставок у найближчі місяці. На думку інвесторів, до кінця року показник зменшиться на 100 б.п.

Той факт, що прірва між японськими та американськими ставками може почати скорочуватися, сильно стимулює биків по ієні. Минулої п'ятниці покупці японської валюти обвалили пару USD/JPY до 7-тижневого мінімуму на рівні 129,65.

Також підтримку JPY на цьому етапі надають ринкові очікування можливого розвороту японського регулятора. Деякі трейдери вважають, що з приходом до влади нового керівника BOJ в країні настане інша монетарна епоха, яка супроводжуватиметься відмовою від політики контролю кривої прибутковості та зростанням процентних ставок.

Кадзуо Уеда обійме посаду керівника відомства вже 10 квітня, а своє перше засідання з питань ДКП проведе 28 квітня.

Експерти прогнозують посилення спекуляцій на тему швидкого розвороту BOJ з наближенням до цієї події, що може чинити сильний тиск на пару USD/JPY протягом найближчих кількох тижнів.

Подальші перспективи активу долар-єна

На поточній семиденці динаміка пари USD/JPY залежатиме від риторики членів Федрезерву щодо подальшої траєкторії посилення в Америці та свіжої макростатистики США.

Нагадаємо, що минулої п'ятниці глава ФРБ Сент-Луїса Джеймс Буллард наголосив на необхідності подальшої боротьби з інфляцією, попри поточні побоювання з приводу стабільності фінансової системи США.

Аналогічну думку висловив і його колега із ФРБ Річмонда Томас Баркін. Чиновник зазначив, що березневе підвищення ставок було виправданим, оскільки інфляційний тиск в Америці ще залишається дуже високим.

Обережнішим у своїх висловлюваннях виявився президент ФРБ Міннеаполісу Ніл Кашкарі. Виступаючи у неділю на телеканалі CBS, він заявив, що нещодавні банківські потрясіння збільшили ризик рецесії у США.

Нещодавня риторика американських політиків ще раз показала нам, у якій складній ситуації опинився зараз регулятор: з одного боку, ФРС необхідно приборкати високу інфляцію, а з іншого – не спровокувати масштабну фінансову кризу.

Щоб зрозуміти, до якого рішення зрештою схилиться центробанк, інвесторам важливо почути ще більше думок та на їх основі зробити висновок.

Цього тижня у трейдерів буде така можливість: найближчими днями заплановані виступи Філіпа Джефферсона, Сьюзен Коллінз, Крістофера Уоллера та Лайзи Кук.

Якщо тон більшості чиновників виявиться яструбиним, це може надати долару підтримку в усіх напрямках, включаючи пару з єною.

Також у фокусі уваги учасників ринку на цій семиденці опиниться спіч віцеголови ФРС з нагляду Майкла Барра, який виступить із доповіддю перед американським Сенатом у вівторок.

Але найважливішим тригером для пари USD/JPY має стати п'ятнична публікація індексу витрат на особисте споживання США.

Економісти очікують, що у лютому показник зросте повільніше, ніж у січні, і становитиме 0,4% у місячному вираженні та 4,3% у річному обчисленні. Для порівняння: у січні базовий PCE піднявся до 0,6% та 4,7% відповідно.

– Суперосновний індикатор інфляції, який віддає перевагу голові ФРС Джером Пауелл, стабільно тримається на рівні 4–5% протягом останніх кількох місяців, і це не є обнадійливою ознакою прогресу в боротьбі зі зростанням цін. Якщо за підсумками лютого показник залишиться в колишньому діапазоні, це може зміцнити яструбині очікування ринку, що допоможе долару, – поділились думкою аналітики Bloomberg Economics

Також трейдерам дуже важливо продовжувати стежити за подіями в банківському секторі, оскільки вони можуть суттєво вплинути на настрої та тенденції ринку.

– Падіння світової прибутковості на тлі кризи у фінансовій сфері, що триває, робить зараз єну найбільш стабільним гравцем на валютному ринку, – зазначили аналітики MUFG. – Подальше погіршення ситуації у банківському секторі сприятиме зростанню японської валюти. Думаємо, що пара USD/JPY може відносно швидко опуститися до мінімумів початку року на рівні 127–128, оскільки долар виглядає на даному етапі дуже вразливим через ризик пом'якшення політики у США.