FX.co ★ EUR/USD. Ринки піддають рішучість ФРС сумніву, чи Євро може здобути над доларом верх у грі «вірю – не вірю»

У січні грінбек втратив у вазі близько 1% після падіння майже на 8% за останні три місяці 2022 року.

Ослаблення американської валюти відбулося на тлі очікувань, що ФРС наближається до кінця циклу жорсткості монетарної політики.

Більшість експертів, опитаних нещодавно агентством Reuters, прогнозують, що Федрезерв підвищить відсоткові ставки на 25 базисних пунктів на кожному зі своїх двох наступних засідань, а потім, ймовірно, збереже ставки на колишньому рівні, принаймні, до кінця року.

На думку 61 із 90 респондентів, ставка за федеральними фондами досягне максимуму на рівні 4,75%-5,00% у березні.

У грудні керівники ФРС дали зрозуміти, що відсоткова ставка має зрости як мінімум до 5,1%, проте фінансові ринки очікують, що регулятор зупиниться поблизу позначки 4,9%.

Чиновники FOMC продовжують підкреслювати невідповідність між думкою центрального банку про свою кінцеву ставку та прогнози ринку, а також вказують на те, що ставки залишатимуться вищими, ніж зараз передбачається.

Проте ринок не вірить Федрезерву і дивиться на цифри, які свідчать, що економіка США сповільнюється після багаторазових підвищення процентних ставок.

"Посланню ФРС було важко знайти відгук на ринках після того, як було зроблено стільки підвищень ставок, а також після того, що показав потік даних на цьому тижні", - зазначили стратеги TD Securities.

Звіти, опубліковані в середу, відобразили, що роздрібний продаж у США впав найбільше за рік у грудні, просівши на 1,1%. Обсяг промислового виробництва минулого місяця зафіксував найсильніше падіння за 15 місяців, знизившись на 0,7%.

Дані, оприлюднені в четвер, показали, що загальний обсяг введення житла скоротився на 1,4%, до 1,382 млн одиниць у грудні. Кількість дозволів на будівництво також знизилася – на 1,6%, до 1,330 млн одиниць.

Тим часом виробничий індекс ФРБ Філадельфії зріс до -8,9 пункту цього місяця з -13,7 пункту у грудні. Негативне значення індексу свідчить про ослаблення активності у виробничій сфері регіону.

Той самий звіт свідчив про зниження інфляційного тиску. Так, індекс сплачених цін знизився до 24,5 пунктів у січні з 36,3 пункту минулого місяця. Значення показника стало мінімальним майже за 2,5 роки.

Водночас кількість первісних заявок американців на отримання допомоги з безробіття знизилася на 15 тис., до 190 тис. за тиждень, що закінчився 14 січня. Це свідчить про збереження напруженість ринку праці.

«Інфляція в США показує, що ціновий тиск слабшає, проте в умовах сильного ринку праці ФРС має виявляти обережність щодо підвищення відсоткових ставок», – вважають економісти ING.

"Той факт, що поточна переоцінка динаміки посилення політики ФРС є не лише наслідком уповільнення інфляції, а й погіршення перспектив американської економіки, посилює негативні наслідки для долара", – сказали вони.

Інвестори вже бачать, що Федрезерв встановить кінцеву ставку на дещо нижчому рівні, ніж прогнозують політики, а потім знизить ставки пізніше цього року – думка, яку офіційні особи не хочуть заохочувати на тій підставі, що це може призвести до послаблення кредитних та фінансових умов. .

Чиновники FOMC були неприємно здивовані у 2021 році збереженням інфляції, яка у якийсь момент більш ніж утричі перевищила цільовий показник у 2%. Вони витратили минулий рік, намагаючись надолужити втрачене за рахунок підвищення відсоткових ставок, і тепер, схоже, схиляються на користь того, щоб зробити занадто багато, ніж мало.

«Помилки у прогнозах інфляції, здійснені у 2021–2022 роках, зробили функцію реагування ФРС більш консервативною. І тепер регулятор неохоче бере перемоги на фронті інфляції за чисту монету», – сказали фахівці Columbia Threadneedle.

Ризик зайти надто далеко і чинити надто сильний тиск на економіку, можливо, зростає, але це не означає, що настав час зупинитися, заявила у четвер президент ФРБ Бостона С'юзан Коллінз.

«Відновлення цінової стабільності залишається нашим пріоритетом. Таким чином, я передбачаю необхідність подальшого підвищення ставок», – повідомила вона.

С. Коллінз також попередила, що боротьба з інфляцією, яка все ще майже втричі перевищує цільовий показник ФРС, ще не виграна, і доведеться пройти довгий шлях.

Віцеголова ФРС Лаель Брейнард своєю чергою заявила, що, попри недавнє уповільнення інфляції, вона залишається високою, і політика має бути достатньо обмежувальною протягом деякого часу, щоб переконатися, що інфляція повернеться до 2% на стійкій основі.

«Інфляція висока, і потрібно час і рішучість, щоб знизити її до 2%. Ми сповнені рішучості дотримуватись наміченого курсу», – зазначила Л. Брейнард.

У аналогічному ключі висловився голова ФРБ Нью-Йорка Джон Вільямс.

Він вважає, що американський ЦБ ще має зробити велику роботу, щоб знизити інфляцію до цільового рівня в 2% на стійкій основі.

«Для зниження інфляції, ймовірно, знадобиться період економічного зростання нижче за тренд і деяке пом'якшення умов на ринку праці. Відновлення цінової стабільності має велике значення для досягнення максимальної зайнятості та стабільних цін у довгостроковій перспективі, і дуже важливо, щоб ми дотримувалися цього курсу доти, доки робота не буде виконана», – повідомив Дж. Вільямс.

Примітно, що «яструбині» коментарі чиновників Федрезерву не надають належної підтримки долара.

Уповільнення інфляції, ослаблення споживчих витрат та інші ознаки того, що дії ФРС починають чинити тиск на економічне зростання, сприяють посиленню ринкових очікувань щодо того, що ЦБ завершить свій поточний раунд підвищення ставок раніше, ніж прогнозують Джером Пауелл та її колеги.

Ринки очікують, що Федрезерв підвищить відсоткові ставки ще на 25 базисних пунктів у лютому, і стратеги TS Lombard вважають, що це буде останнє підвищення, засноване на явних ознаках різкого уповільнення інфляції, і перше зниження ставок відбудеться вже в середині року.

«Ця історія може запропонувати доларовим ведмедям більше. Тим часом очікується, що ЄЦБ збереже більш "яструбину" позицію, підтримуючи євро», – зазначили вони.

На думку аналітиків MUFG Bank, розбіжності у монетарній політиці між ФРС та ЄЦБ сприятимуть зростанню євро.

«Ми дотримуємося нашого прогнозу, згідно з яким ставка ЄЦБ сягне 3% до кінця цього кварталу. Цей сценарій в повному обсязі враховується грошовим ринком, який у час очікує підвищення ставки загалом на 93 б.п. на лютневому та березневому засіданнях Центрального банку єврозони», – сказали вони.

«Ми вважаємо, що на початку цього року політика ЄЦБ та ФРС розходитиметься, при цьому американський регулятор має намір знизити темпи підвищення ставок до 25 б.п. у лютому у відповідь на подальші свідчення пом'якшення інфляції. Це, як і раніше, сприяє зміцненню єдиної валюти поряд з покращенням циклічних перспектив єврозони, які наразі враховуються ринками у міру зниження ризиків рецесії», – додали в MUFG Bank.

Економісти ING очікують, що пара EUR/USD протестує область 1,0900–1,0950, оскільки ЄЦБ відмахнувся від чуток щодо меншого підвищення ставок.

«ЄЦБ дав дуже розумну відсіч повідомленням, які з'явилися раніше цього тижня, які припускали, що розглядається можливість підвищення ставки на 25 базисних пунктів. Крістін Лагард вчора повторила свою нещодавню "яструбину" риторику, а протокол із грудневого засідання регулятора лише підтвердив зростаючий тиск з боку "яструбів" у Раді управляючих ЄЦБ. Це хороші новини для євро, і доки американські дані залишаються слабкими, пара EUR/USD має виграти від досить сприятливого диференціалу ставок. Тест рівня 1,0900-1,0950 виглядає цілком ймовірним», – заявили вони.

ЄЦБ має намір дотримуватись наміченого курсу, і це позитивно сприймається валютним ринком, кажуть фахівці Commerzbank.

«Президент ЄЦБ Крістін Лагард заявила, що регулятор сповнений рішучості своєчасно повернутися до цільового рівня інфляції в 2%. Щодо підвищення ставок, то ЄЦБ дотримуватиметься свого курсу. У рамках останнього засідання ЄЦБ у грудні К. Лагард подала сигнал про низку підвищення ставки на 50 б.п. на найближчих засіданнях», – наголосили вони.

«На відміну від того, що відбувається з ФРС, ринок, схоже, вірить твердженням ЄЦБ, оскільки очікування на ставку практично не змінилися за останні кілька днів. Що стосується грошово-кредитної політики, ЄЦБ, ймовірно, буде на крок попереду», – повідомили експерти Commerzbank.

«Показники ділових настроїв, які будуть опубліковані наступного тижня, нададуть єдиній валюті додаткового імпульсу. Якщо настрої покращуватимуться і далі, побоювання рецесії можуть відсунутися на задній план, що дозволить євро виграти», – вважають вони.

У Scotiabank прогнозують, що пара EUR/USD протестує на рівні вище 1,1000.

«Ми очікуємо, що ЄЦБ підвищить ставки на 50 б.п. як мінімум у лютому та березні та не виключаємо третього підвищення на 50 б.п. в травні. "Яструбові" перспективи монетарної політики підтримуватимуть євро», – сказали стратеги банку.

«Пара EUR/USD зустріла сильніший тиск з боку продавців при проходженні верхнього кордону області 1,0800, але торгова модель плюс сигнали сили "бичачого" тренду говорять про те, що нові максимуми та просування до 1,1000 і вище – це питання часу. Початкова підтримка перебуває на 1,0775, а найближчий опір розташований на 1,0890–1,0900», – додали вони.