FX.co ★ Фунт. Між небом і землею

Подальше відновлення фунта під питанням. Ведмеді на фондовому ринку починають огризатися. Є причини вважати, що вони знову повернуться і займуть свою нішу. Для фунта це означає не тільки паузу в зростанні, але й період низхідній корекції. Наскільки вона буде глибокою, якщо на світових ринках не відбудеться новорічне ралі?

Ралі фунта може зійти нанівець в кінці цього року, а також на початку наступного. Очікується, що найбільші світові економіки впадуть в рецесію у 2023 році.

Фунт сильно корелює зі світовими настроями, тому він добре зміг піднятися за останні три місяці унаслідок відскоку фондових ринків.

Багато ринкових гравців скористалися цим періодом і тактика була вірною. Тепер, як вважають в Morgan Stanley, потрібно вибудовувати нову стратегію з урахуванням того, що довгостроковий ведмежий ринок залишається незмінним.

«Як і передбачалося два тижні тому, для того, щоб це тактичне ралі продовжилося, базові ставки повинні впасти. Однак сьогоднішня картина передбачає інші реалії. Ми рекомендуємо фіксувати прибуток до того, як ведмеді повернуться серйозно і надовго», ‒пишуть банківські стратеги по акціях.

Якщо подивитися на рух фунта, то відстежити ланцюжок буде не складно. Стерлінг відновився після рекордних мінімумів щодо долара і багатомісячних мінімумів щодо євро за останні тижні. Це збігається зі зростанням на світових фондових ринках. Отже, його подальший рух до кінця року залежатиме від акцій.

У дослідженні HSBC йдеться про потужний вплив на фунт з боку більш широкого апетиту до ризику.

«Рух акцій, як правило, є домінуючою рушійною силою фунта», – коментують аналітики.

Чому акції мають значення для фунта?

Дефіциту поточного рахунку Великобританії. Динаміка акцій є показником настроїв, що має вирішальне значення в контексті дефіциту. Він залишається таким, оскільки Британія імпортує більше, ніж експортує. Іншими словами, країна купує більше іноземної валюти, ніж заробляє.

Базовий дефіцит поточного рахунку Великобританії склав 5,3%. При визначенні перспектив фунта, аналітики приділяють велику увагу важливості дефіциту стерлінгів. У RBC Capital на зниження пари GBP/EUR наступного року через подвійний дефіцит в країні.

Втім, попри відтік іноземної валюти, спричинений дефіцитом, фунт може зберегти стабільність або навіть зміцнитися. Для цього потрібно, щоб іноземні інвестори купували британські активи. Непогано, якщо британські інвестори повернуть доходи від іноземних інвестицій.

Все це добре, і все ж такий сценарій робить фунт вразливим в окремі моменти. Тиск на фунт посилюється, коли потоки іноземних інвесторів вичерпуються, як це зазвичай буває під час спаду на світових ринках.

Якщо світові фондові ринки повернуться до більш широкого ведмежого тренду, що спостерігається з 2021 року, фунт знову впаде.

Важливим показником настроїв є американський фондовий індикатор S&P 500. Актуальним цільовим діапазоном на цей момент виступає 4 000-4 150. Хоча вже зараз видно, що індикатору складно втриматися в цих рамках і він йде нижче.

«Ралі ведмежого ринку, яке виглядало так заманливо ще шість тижнів тому, видихається. Тепер ми знову продавці», ‒ пишуть в Morgan Stanley.

Думки про те, що ведмежий тренд ще не закінчився, підтримуються й іншими великими аналітичними установами. У PIMCO і BNP Paribas також чекають на чергове зниження американських акцій. Стратеги називають ралі останніх тижнів класичною пасткою для биків.

«Історично ведмежі ринки під час рецесії закінчувалися капітуляцією, яка, за нашими оцінками, відбудеться у 2023 році», – пишуть в BNP Paribas.

Вплив ФРС

Ралі на фондових ринках прискорилося, оскільки інвестори спробували переконати себе в тому, що дані по інфляції за жовтень показали пік зростання. ФРС по ідеї повинна почати розглядати можливість припинення циклу підвищення ставок. Однак всі розуміють, що минулі підвищення ставок ще не повною мірою позначилися на економіці, необхідно продовжувати посилення політики.

Попри зростання напруженості на фінансових ринках, великі ЦБ, ймовірно, продовжать посилювати політику.

До засідання ФРС найважливішою подією буде публікація інфляції США 13 грудня. Якщо ціни покажуть несподіване зростання, це напевно призведе до зростання курсу долара.

Враховуючи, що поточний багатотижневий відскок був безпосередньо пов'язаний з публікацією інфляції, наслідки ще одного значення нижче консенсусу або несподіваного значення вище консенсусу будуть масштабними.

Іншою вирішальною подією є засідання ФРС 14 грудня. Ринок активно закладається на 50 б.п., але більший вплив нададуть оновлені рекомендації та прогнози стосовно майбутніх підвищень ставок. Будь-які сигнали з приводу підвищення ставок значно вище, ніж очікувалося раніше, спричинить падіння ринків та фунта.

Зараз фундаментальних факторів мало, а наявні мало тішать покупців британської валюти. Зростання пари GBP/USD у середу частково пов'язане скоріше з технічними факторами, ніж будь-якими іншими подіями, вважають аналітики.

«Базова тенденція в фунті виглядає позитивною ‒ підвищуються максимуми та підвищуються мінімуми на денному графіку, – при цьому фунт також підтримується конструктивними сигналами моментума», ‒ коментують у Scotiabank.

Підтримку фунт отримує в нижній частині діапазону 1,2100-1,2200. Економісти очікують, що пара продовжить торгуватися з впевненим настроєм. Опором виступає 1,2220.