FX.co ★ Нищівне падіння USD/JPY. Що далі?

Сьогодні вранці актив долар-єна продовжує торгуватися на 15-тижневому мінімумі, куди різко спікував напередодні. На думку багатьох аналітиків, перспективи мажору, як і раніше, залишаються похмурими.

У четвер пара USD/JPY впала до найнижчого за більш ніж 3 місяці рівня на позначці 135,03. Головним знижувальним фактором для активу виступила голубина промова голови ФРС, яка пролунала напередодні.

У середу Джером Пауелл нарешті розставив усі крапки над i у питанні, яке вже кілька тижнів тримало ринки в напрузі. Він підтвердив побоювання трейдерів щодо м'якшого курсу регулятора, заявивши, що вважає уповільнення відмінним способом збалансувати ризики.

Коментарі голови відомства не залишили майже жодних сумнівів щодо того, що ФРС розпочне менш агресивну політику вже на наступному своєму засіданні.

Зараз більшість учасників ринку очікують, що у грудні ставки зростуть не на 75 б.п., а лише на половину процентного пункту.

Крім того, Дж. Пауелл ще більше переконав інвесторів у тому, що пік відсоткових ставок США вже не за горами. Якщо до його виступу ф'ючерсні трейдери розраховували на те, що у травні базова ставка ФРС може піднятися вище за 5%, то тепер прогноз знижений до рівня 4,87%.

Думку ринку про те, що Федрезерв наближається до кінця циклу посилення своєї грошово-кредитної політики, також зміцнили опубліковані в четвер макродані США.

Учора в центрі уваги інвесторів знаходився звіт щодо споживчих витрат за жовтень. Минулого місяця показник зріс найвищими з січня темпами (на 0,8%), тоді як інфляція сповільнилася.

Ще одним аргументом на користь менш яструбиного курсу ФРС стало перше за 2 роки зниження виробничої активності у США. У листопаді показник, що розраховується ISM, опустився нижче за 50 пунктів, що говорить про серйозний спад активності в секторі.

Статистика виступила додатковою перешкодою для пари USD/JPY, яка останнім часом показує найгіршу динаміку серед усіх доларових мажорів.

У листопаді єна, яка цього року впала в тандемі з грінбеком до 32-річного мінімуму, зросла більш ніж на 7%. Різкому відновленню JPY сприяли надії, що зростають, на те, що в міру уповільнення темпів посилення ФРС різниця у відсоткових ставках США і Японії почне поступово стиратися.

Парадокс у тому, що сама єна, як і раніше, залишається під сильним голубиним тиском з боку BOJ, але це анітрохи не заважає їй отримувати вигоду від потенційного розвороту монетарного курсу американського центробанку.

Сьогодні очікується виступ голови Банку Японії Харухіко Куроди. Ринок не розраховує на те, що чиновник викине сюрприз яструби. Швидше за все, ми знову почуємо стару платівку про необхідність збереження ультрам'якої політики.

Однак чергова голубина заява голови BOJ навряд чи сильно вплине на динаміку пари USD/JPY, оскільки ринок вже врахував поточну позицію японського регулятора.

У п'ятницю для активу долар-єна головним ціноутворюючим фактором стане вихід даних із зайнятості в США за листопад. Економісти очікують побачити подальше уповільнення темпів найму у несільськогосподарському секторі країни (з 261 тис. до 200 тис.).

Якщо негативний прогноз справдиться, це ще більше підкосить долар. Найближчим часом пара USD/JPY ризикує впасти нижче за рівень 135, що може відкрити швидший шлях на південь, аж до позначки 133.

Що ж до більш віддалених перспектив активу, більшість аналітиків малюють досить похмурі картини. Ключовою перешкодою для мажору буде уповільнення темпів підвищення ставок у США.

Також додатковий тиск на пару можуть зростати очікування ринку щодо зміни політики BOJ. Спекуляції на цю тему виникли після нещодавнього інтерв'ю члена правління Банку Японії Наокі Тамури.

У розмові з журналістами видання Asahi Daily чиновник заявив, що регулятору необхідно провести огляд своєї грошово-кредитної політики, яка обмежує прибутковість 10-річних облігацій на рівні 0% та зберігає наднизькі відсоткові ставки.

– Результати огляду допоможуть нам зрозуміти, чи потрібно Банку Японії скоригувати свою масштабну програму стимулювання, яка допомогла економіці, але викликала деякі спотворення у ринкових цінах, – наголосив він.

М. Томура став першим серед чинних політиків BOJ, хто відкрито закликав вивчити всі плюси та мінуси політики контролю кривої прибутковості.

Аналітики нагадують, що Банк Японії зазвичай проводить огляд монетарного курсу, коли йому необхідно обґрунтувати майбутні зміни. Один із таких рев'ю відбувся у 2016 році, і його результатом став саме перехід регулятора до політики YCC, яка фокусується на регулюванні відсоткових ставок.

У березні минулого року BOJ провів ще один огляд, щоб зробити свою політику контролю кривої прибутковості стійкішою.

Експерти не виключають того, що пропозиція Н. Томури може отримати схвалення на даному етапі. Вже у квітні наступного року Банк Японії попрощається зі своїм чинним головою – закоренілим голубом Х. Куродою. Можливо, настав час відмовитись і від нав'язаного ним курсу?

Аналітики вважають, що з наближенням закінчення терміну повноважень Х. Куроди зростатимуть очікування ринку щодо можливої капітуляції BOJ. Це може спричинити вагомий тиск на пару USD/JPY.