FX.co ★ Долар під пресом ставки ФРС. Куди хитнеться маятник?

Динаміка американської валюти багато в чому залежить від стратегії Федрезерву щодо ключової ставки. Протягом довгого часу грінбек утримував провідні позиції завдяки активним діям ФРС. Однак у разі паузи щодо підняття ставок з боку регулятора USD опиниться в підвішеному стані, вважають експерти.

Минулого тижня представники Федрезерву допустили можливість деякого уповільнення в процесі підвищення ставки. За словами Мері Дейлі, голови ФРБ Сан-Франциско, регулятор не планує «постійно підвищувати ставку на 0,75%». При цьому збільшення відсоткової ставки на 75 б. п., заплановане на найближчому засіданні, 2 листопада, не піддається сумніву. Експерти припускають, що на наступному, грудневому засіданні, ФРС підвищить ставку тільки на 50 б. п., а не на 75 б.п., як очікувалося раніше.

Такі заяви спровокували зростання апетиту до ризику і підставили підніжку долару. Увечері в понеділок, 24 жовтня, пара EUR/USD, від якої аналітики очікували зниження та виходу з трикутника, що сходиться, попрямувала вгору. Подолавши нещодавній мінімум в 0,9705, тандем піднявся до 0,9867. Вранці у вівторок, 25 жовтня, пара EUR/USD продовжила висхідний тренд і досягла 0,9873. На цьому тлі євро отримав значну підтримку, зберігши позитивний імпульс і намагаючись утримати завойовані позиції.

Короткочасне просідання грінбека, зафіксоване ввечері в понеділок, обумовлено невтішними макроекономічними даними зі США. Нагадаємо, що в жовтні індекс ділової активності PMI в країні скоротився до 47,3 пункту. У вересні цей показник становив 49,5 пункту. При цьому аналітики розраховували на його скорочення тільки до 49,3 пункту. Крім цього, в жовтні індекс ділової активності у сфері послуг в США «звузився» до 46,6 пункту (з колишніх 49,3 пункту), а в промисловості – до 49,9 пункту (у вересні – 52 пункту). При цьому фахівці очікували незначного зниження показників (до 49,2 пункту і 51 пункту відповідно).

Багато аналітиків побоюються, що програма кількісного посилення (QE), якої дотримується ФРС, спровокує значне падіння цін на активи. Наразі Федрезерв проводить політику скорочення свого балансу на $95 млрд на місяць, відмовляючись від скарбничих держбондів і цінних паперів, забезпечених іпотекою. На думку фахівців, це ставить під удар інвесторів, оскільки в ході продажу своїх облігацій регулятор «поглинає» ліквідність на ринку. Це провокує дисбаланс і розхитує позиції грінбека, вважають експерти.

Аналітики та учасники ринку очікують від Федрезерву четвертого поспіль підвищення відсоткової ставки (на 75 б. п.). Багато хто впевнений, що центробанк не зупинить цей процес, поки інфляція не знизиться до прийнятного рівня. Фахівці називають поточний цикл посилення ФРС «найагресивнішим за останні десятиліття» і побоюються, що він спровокує рецесію у світовій економіці. Раніше аналітики агентства Reuters провели опитування, згідно з яким ймовірність настання рецесії протягом 12 місяців склала 65%. Відзначимо, що в колишньому опитуванні цей показник не перевищував 45%.

На тлі активного підняття ставок ФРС американська валюта почуває себе впевнено. Валютні стратеги Goldman Sachs дійшли висновку, що при збереженні поточної тенденції долар досягне піку наступного року. Колишній прогноз банку передбачав стрімкий підйом USD у 2024 році. Однак зараз ситуація складається на користь грінбека завдяки «яструбиному» настрою Федрезерву.

При подальшому збільшенні відсоткової ставки у 2023 році долар отримає додатковий імпульс, впевнені в Goldman Sachs. У 2022 році, завдяки «розгону» ФРС з підвищенням ставки (в сукупності на 300 б. п.) у 2022 році американська валюта значно випередила своїх конкурентів. На цьому тлі досягнення піку ціни USD-питання найближчого часу, вважають у банку. При цьому ринки очікують, що у 2023 році ФРС продовжить йти обраним курсом, а зниження ставки відбудеться тільки у 2024 році.

У середньостроковій перспективі роль американської валюти в глобальній фінансовій системі істотно скоротиться, вважають експерти. Причини ‒ посилення процесів дедоларизації у світі, зменшення глобальних валютних резервів та активне використання цифрових національних валют. З цими висновками не згоден Колін Уайс, економіст ФРС, який ретельно проаналізував сценарії скорочення ролі USD як світової резервної валюти. На думку фахівця, повсюдна відмова від долара малоймовірна: навіть при різкому скороченні його частки у світових резервах (до 11,8%-17%) обсяги USD будуть удвічі перевершувати аналогічні показники в інших валют. За оцінками МВФ, у другому кварталі 2022 року глобальні валютні резерви, номіновані в доларах, склали 59,5% від загального обсягу валют.