FX.co ★ Чергова помилка ФРС може дорого коштувати долару

Найближчими днями (15-16 березня) ФРС проведе історично важливе засідання, на якому підвищить ставки. Якщо у самому підвищенні сумнівів немає, то питання, наскільки регулятор збільшить ставку, продовжує хвилювати ринки.

Джером Пауелл просигналізував про підвищення ставки на чверть процентного пункту у рамках березневого засідання. Однак варто врахувати, що це було обіцяно до виходу лютневої інфляції, що склала 7,9% у річному вираженні. Крім того, ключовий показник інфляційних очікувань у США зріс до 3% і наблизився до рекордних максимумів.

Все це не тільки зміцнює очікування підвищення ставки на 25 базисних пунктів на цьому тижні, а й сигналізує про більше. Є можливість різкої реакції з боку ФРС на інфляцію, тобто ставка може бути збільшена більш ніж на чверть процентного пункту. Ринкові гравці також сподіваються отримати нову інформацію щодо курсу монетарної політики за допомогою представленого точкового графіка. Точки, як очікується, здебільшого будуть згруповані навколо чотирьох або п'яти підвищень протягом року, у порівнянні з трьома раніше.

Чому підвищення ставки може в результаті виявитися різкішим і стрімкішим? Річ у тім, що інфляційна картина, і в тому числі глобальна економічна, стрімко змінюється, і риторика керівництва ФРС не встигає за змінами. До того ж потрібен час, щоб вжитися у певні реалії та нові фінансово-економічні умови.

Нагадаємо, ще менш як рік тому Джером Пауелл завзято твердив про перехідний характер інфляції. Нещодавно він визнав свою недалекоглядність і заявив, що діяти треба було раніше. «Історичною помилкою» його затяте заперечення проблем з інфляцією назвав економіст Мохамед Ель-Еріан, його думку поділяли безліч провідних економістів, серед яких ексміністра фінансів Ларрі Саммерс. Упродовж багатьох місяців фінансист закликав до активного стримування цінового тиску.

Виникає чергове питання. Скільки ФРС ще може зробити помилок? Чи буде помилкою факт того, що у середу ставку, як і сказав Пауелл, буде підвищено на 25 базисних пунктів? Багато членів FOMC вважають таке підвищення недостатнім у поточних інфляційних реаліях та відкрито говорять про необхідність збільшення ставки відразу на пів відсотка. Чи врахує ці висловлювання Пауелл чи, як і у випадку з перехідною інфляцією, відстоюватиме свою м'якшу позицію?

Фінансисти й економісти частково бачать проблему Пауелла в тому, що він юрист, який сколотив стан на прямих інвестиціях. У своїх рішеннях він спирається на економістів регулятора та їх моделі.

Багато хто досі дивується, чому голова ФРС називав зростаючу інфляцію тимчасовим явищем. Цей феномен нещодавно прояснило видання "Wall Street Journal".

В університеті Нова Саутістерн у Флориді вченими проведена копітка робота, було зіставлено понад 750 економістів ЦБ з базою даних реєстрації виборців. Виявлено домінування «лівих», загальне співвідношення демократів і республіканців серед системних економістів регулятора становить 10,4 до 1. Ще цікавіше виглядає співвідношення у вашингтонській Раді керуючих, яке досягає 48,5 до 1. Це ті економісти, які надають чиновникам інформацію, на основі якою приймаються рішення щодо грошово-кредитної політики.

ФРС відхрещується від формулювання «політизованої», тоді як насправді такою є.

Тим часом щодо інфляції минулого тижня висловилася ексглава ФРС нині міністр фінансів Джанет Єллен. Навіть вона заявила про перспективи збереження високої інфляції ще на рік, хоча це суперечить риториці Білого дому.

Що із доларом?

По долару очікується період підвищеної волатильності, однак до кінця першого кварталу можлива його стабілізація. Сплески американської валюти в основному викликатимуть новини щодо української ситуації.

Загалом тренд на зростання долара не викликає сумнівів, його зростання продовжиться. У довгостроковій перспективі зберігається прогноз про його тривалий період зміцнення. Економісти Wells Fargo вважають, що ФРС підвищуватиме ставки швидшими темпами у порівнянні з іншими ЦП. Тим часом фінансові ринки можуть занадто агресивно закладати ціни очікування посилення інших іноземних ЦБ. Оскільки інвестори все ж таки адаптуватимуться до більш повільних темпів збільшення ставок поза США, долар має продовжити домінувати до більшості валют.

У понеділок індекс долара утримував оборону біля позначки 99,00. Прорив униз стався, однак це не означає, що він тепер не зможе відвідати черговий максимум.

Індекс долара зберігає потенціал досягнення цьогорічного піка на рівні 99,41, за яким йде планка 99,97, а потім психологічна позначка 100,00.