FX.co ★ Річард Кларида: ключова ставка буде підвищена ще дуже нескоро

Лише в попередній статті ми говорили, що питання про підвищення ставок в Америці зараз не актуальне. Взагалі це досить логічно, оскільки ФРС продовжує скуповувати облігації на суму 105 млрд доларів на місяць. Щомісяця ця сума буде зменшуватися на 15 млрд, але при цьому це в будь-якому разі грошові вливання в американську економіку. Тобто їх просто ставатиме все менше й менше від місяця до місяця. А підвищення ставки – це посилення монетарної політики. Тобто з одного боку ФРС продовжуватиме пом'якшувати її, а з іншого – посилювати. Саме тому ми здивувалися, коли Банк Англії, ще не завершивши свою програму QE, вже показує готовність до підвищення ставок! Але у США з цим питанням все ясно й зрозуміло. Попри графік «dot plot», який показує, що вже більше половини членів FOMC очікують підвищення (одного або двох) наступного року, деякі його члени не настільки оптимістичні в цьому питанні. Наприклад, віце-голова ФРС Річард Кларида заявив, що ФРС «ще дуже далека» від розгляду питання підвищення ставок. Умови для підвищення ключової ставки можуть бути досягнуті до кінця наступного року, вважає Кларида. Віце-голова ФРС також вважає, що максимальний рівень зайнятості буде досягнутий не раніше кінця наступного року.

Отже, у випадку з ФРС все виходить максимально логічно й прозоро. Спочатку буде повністю згорнуто програму кількісного стимулювання, на що знадобиться 8 місяців. Потім ФРС оцінить ступінь відновлення ринку праці та рівень інфляції. І потім, у другому півріччі 2022, буде вирішуватися питання з тим, коли саме слід почати цикл підвищення ключової ставки. Звичайно, за такий довгий проміжок часу може змінитися ще дуже й дуже багато. Наприклад коронавірус нікуди не подівся і продовжує «тішити» людство новими штамами, які зазвичай більш заразні й небезпечні, ніж попередні. Іншими словами, вірус мутує і пристосовується до навколишнього середовища, як і сама людина протягом сотень тисяч років своєї еволюції. А отже просто не можна бути впевненими в тому, що через пару місяців не з'явитися новий вірус, який буде абсолютно резистентний проти всіх наявних вакцин і нових ліків. Вже зараз деякі країни Європи йдуть на новий «локдаун». І це майже через два роки після початку пандемії, коли у світі в достатній кількості є вакцини. Таким чином, усі прогнози щодо майбутнього економіки та майбутньої монетарної політики ФРС – це в деякому сенсі «вилами по воді писано». Фондові індекси можуть продовжувати спокійнісінько зростати ще протягом декількох місяців абсолютно точно, адже м'яка монетарна політика ФРС залишається м'якою.