FX.co ★ Чи допоможе згортання програми QE приборкати інфляцію?

Минулого тижня в Штатах нарешті був опублікований звіт по інфляції, який став останнім важливим звітом перед листопадовим засіданням ФРС. Таким чином, і члени монетарного комітету, і учасники ринку тепер можуть проаналізувати всю отриману інформацію і зробити висновки. Кожен – свої. Які висновки зробила ФРС, ми дізнаємося не раніше 3 листопада. А ось ринок вже зараз міг зробити певні висновки. NonFarm Payrolls провалилися, інфляція – знову почала зростати. Що ж це означає? Це означає, що ринок праці недовідновився і відновлюється повільно зараз, а інфляція – як і раніше знаходиться поза контролем ФРС. Однак перший фактор вимагає збереження стимулювання, тому що якщо його почати прибирати, то темпи відновлення можуть ще більше сповільнитися. Другий фактор вимагає, навпаки, якнайшвидшого згортання QE, бо ще трохи й рівень споживчих цін може побити 30-річний рекорд. Американські експерти вже б'ють на сполох, тому що 5,4%-а інфляція не означає, що абсолютно всі товари та послуги в США подорожчали на 5%. Наприклад, електроенергія і бензин подорожчали більш ніж на 25%. На чверть зросли ціни на автомобілі. Дуже сильно зростає в ціні нерухомість. Тобто саме не по споживчих товарах ми можемо зробити висновок про реальну інфляцію в США після того, як грошова маса за останні півтора року зросла мінімум в два рази. Природно, гроші знецінюються, а ФРС тепер доведеться зробити ставку або на приборкання інфляції, або на подальше відновлення ринку праці.

І, виходить, що далеко не очевидно, який саме варіант обере ФРС. Нагадаємо, що раніше Джером Пауелл і не тільки він (ще й Крістін Лагард і Ендрю Бейлі) неодноразово заявляв, що інфляція має тимчасовий характер, а ціни ростуть високими темпами тільки на вузьку групу товарів і послуг, велика частина яких пов'язана зі зняттям ковідних обмежень. Однак, як показує практика, Пауелл може помилятися в цьому. Уже кілька членів монетарного комітету не раз заявляли, що час згортати QE настав і, чим раніше це зробить ФРС, тим краще. Однак, багато експертів також відзначають, що згортання QE може не викликати необхідного ефекту по гальмуванню зростання цін. По-перше, зараз буде спостерігатися зростання цін на всі категорії товарів і послуг через зростаючого у вартості бензину, газу та електроенергії та це не зупинити зменшення грошових потоків в економіку США. По-друге, жорсткість монетарної політики буде означати зростання прибутковості скарбничих облігацій і, відповідно, зростання вартості обслуговування держборгу, який становить уже майже 30 трильйонів доларів. По-третє, сам долар США може почати зміцнюватись проти своїх основних конкурентів, що абсолютно невигідно Штатам в поточній ситуації, бо американський експорт буде втрачати свою конкурентоспроможність на міжнародному ринку. Отже, ФРС зараз знаходиться на роздоріжжі, де кожна дорога невідомо куди приведе. Тому рішення, яке прийме Федрезерв у листопаді, абсолютно не очевидне.