FX.co ★ ФРС починає дводенне засідання на тлі зростання загрози стагфляції. Огляд USD, EUR, GBP

Сьогодні розпочинається дводенне засідання ФРС, підсумки якого будуть оголошені в середу ввечері. Гравці будуть стежити за можливим оголошенням щодо долі програми QE, точковими прогнозами за ставкою і макроекономічними прогнозами. Очікується, про все оголошення щодо QE будуть перенесені на більш пізній термін, оскільки фактор Дельта і слабкі нонфарми позбавляють яструбів більшості аргументів.

Звіт CFTC мало інформативний, показує зупинку накопичення сукупної довгої позиції по долару. Зростання спостерігалося протягом двох місяців поспіль, однак у вересні обсяг чистої довгої позиції знизився нижче 10 млрд, що, можливо, відображає невпевненість інвесторів в яструбиному ухилі ФРС.

Очевидно, що подальший рух на валютному ринку буде залежати від підсумків засідання ФРС, у якого, по суті, дуже мало простору для лавірування. Світова економіка впевнено рухається в сторону стагфляції, коли інфляційний тиск наростає, а ділова активність сповільнюється. Ключовими маркерами такого розвитку подій є нестача робочої сили, що призводить до зниження виробництва і проблем з постачанням і зростання заробітної плати.

Поки домінуючим сценарієм залишається зміцнення долара на тлі зниження індексів PMI та корекції на фондових ринках.

EURUSD

Зростання інфляції в єврозоні в серпні на рівні 1.6%, що збігається і з прогнозами та даними за липень. ЄЦБ останнім часом утримується від будь-яких коментарів, здатних вплинути на курс євро, в першу чергу не дає жодних орієнтирів щодо можливих змін у монетарній політиці, а вважає за краще дочекатися підсумків засідань ФРС, Банку Англії та НБШ.

Через звіт CFTC можна спостерігати невеликий приріст чистої довгої позиції (+209 млрд), яка досягла 4.102 млрд. На тлі рекордних показників початку літа ця перевага незначний, проте він дає підстави припустити, що подальше падіння EURUSD може зупинитися.

Також, можливо, інвестори очікують підсумків виборів в Німеччині, що йде Меркель змінить, згідно з опитуваннями, глава СПД Шольц, який є прихильником перетворення єврозони в СШЕ. Його плани співзвучні планам Макрона, тобто існує ймовірність створення потужної коаліції з перетворення єврозони, що може послужити поштовхом до зростання євро.

Припустимо, що підтримка 1.1665 встоїть, EURUSD за підсумками тижня піде вище 1.1910, тобто буде реалізований бичачий сценарій. Цей сценарій виглядає більш ймовірним, якщо виходити з того, що інвестори не чекають від ФРС активних кроків в середу і все більше схиляються до того, що оголошення про початок скорочення QE буде перенесено на жовтень або листопад.

GBPUSD

У попередньому огляді ми відзначили деяку дивну реакцію інвесторів на публікацію оновлених прогнозів і впевнене зростання інфляції, яка полягала в випереджаючому попиті на облігації. Публікація в п'ятницю звіту по роздрібних продажах у серпні частково дозволила зрозуміти, чому інвестори проявляють скептицизм – обсяг продажів знизився на 1.2% г/г замість очікуваного зростання, тобто спостерігається виразне зниження споживчої активності.

Водночас як випливає зі звіту CFTC, бики намагаються створити платформу для зростання. За тиждень чиста коротка позиція повністю ліквідована, більш того, сформувалася довга позиція в розмірі +413 млн, тижнева зміна +2,526 млрд, також потрібно відзначити зростання дохідностей облігацій. Розрахункова ціна очікувано пішла вгору.

Засідання BoE відбудеться відразу ж слідом за засіданням ФРС, і якщо Банк Англії, орієнтуючись на позицію ФРС, заявить про необхідність виходу зі зверхм'якої політики, то це може привести до розвороту фунта вгору слідом за розрахунковою ціною. Припустимо, що інвестори поставили на бичачі зміни, почавши розпродаж облігацій і ліквідувавши коротку позицію на ф'ючерсах. Якщо ми маємо рацію, то лінія підтримки в районі 1.3620/40 залишиться недосягнутою, і з поточних рівнів фунт піде вгору. Логічною виглядає покупка зі середньостроковою метою 1.39, стоп трохи нижче 1.3600.