FX.co ★ Джером Пауелл знову розчарував ринки

Одразу після оголошення підсумків засідання ФРС відбулася прес-конференція з її головою – Джеромом Пауеллом. Нагадаємо, що ринки й не очікували, що будь-які параметри монетарної політики буде змінено. Тому вся увага ринків була спрямована саме на виступ Пауелла. І треба сказати, що його виступ дуже сильно розчарував. Нагадаємо, що під час минулого засідання ФРС Пауелл заявив, що «можливо найближчим часом слід почати обговорювати завершення програми QE». Протягом останніх 6 тижнів ми не раз звертали увагу наших читачів, що Пауелл в усіх своїх наступних виступах (зокрема в Конгресі США) жодного разу більше не обмовився про те, що ФРС збирається починати обговорювати згортання QE. На наш погляд, на минулому засіданні ФРС Пауелл просто «сказав зайве». Долар США одразу ж виріс на 250 пунктів проти євровалюти, адже трейдери побачили реальні перспективи дострокового завершення QE. Однак ми не раз заявляли, що ФРС не може зараз завершувати програму купівлі активів, оскільки ринок праці ще дуже далекий від своїх допандемічних рівнів. Отже, попри інфляцію, яка становить вже 5,4%, ФРС не піде на жодне скорочення програми стимулювання, принаймні до тих пір, поки ще 3-4 мільйони безробітних американців не влаштуються на роботу. А станеться це за найоптимістичнішими оцінками не раніше, ніж через 7-8 місяців. Тобто раніше кінця 2021 року навіть говорити про згортання QE немає ніякого сенсу

Таким чином, той факт, що Джером Пауелл жодним чином не торкнувся цієї теми, яка найбільше й цікавила ринки, свідчить багато про що. Простіше кажучи, Пауелл дав зрозуміти, що на минулому засіданні припустився помилки, але більше таких помилок не буде. Нагадаємо, що Штатам з їхнім 30-трильйоним державним боргом дуже важливо зберігати курс долара максимально низько. Тільки в такому разі обслуговування цього боргу буде максимально дешевим. Простіше кажучи, чим долар дешевше, тим простіше його купити за інші валюти. Чим вище інфляція, тим швидше знецінюється долар, якого в будь-який момент можна надрукувати скільки завгодно, щоб викупити через ФРС нові борги американського уряду або інші цінні папери. Отже, інфляція для США насправді (для ФРС і американського уряду) – це навіть добре в цей час. Якби Пауелл знову говорив про можливе завершення QE, це спровокувало б сильне зростання американської валюти, яке абсолютно не потрібно ФРС. Натомість Пауелл відкритим текстом заявив, що регулятор не розглядає можливість підвищення ключової ставки з метою боротьби зі зростанням інфляції. Іншими словами, інфляцію ФРС взагалі не буде ніяк стримувати. Отже, в найближчі місяці вона може продовжувати зростати, оскільки підстав для цього задосить. Починаючи від подовженої програми QE, закінчуючи величезним відкладеним попитом американських споживачів. Також риторика Пауелла щодо інфляції трохи змінилася. Якщо раніше він заявляв, що очікує уповільнення інфляції протягом найближчих місяців, то зараз заявив, що інфляція може знизитися у середньостроковій перспективі, але «коли це станеться, сказати дуже важко». Іншими словами, ФРС буде просто спостерігати за інфляцією й чекати відновлення ринку праці. Звісно, щоб заспокоїти інвесторів було сказано фразу «регулятор буде використовувати всі доступні інструменти, щоб утримувати інфляцію під контролем, якщо це знадобиться». Що це за Інструменти й «коли знадобиться стримувати інфляцію» Пауелл не уточнив.