FX.co ★ Чи повернеться золото до гри?

Золото, що зіткнулося в червні з найгіршою місячною динамікою за останні 4,5 року, поступово приходить до тями та навіть намагається зачепитися за психологічно важливий рівень $1800 за унцію на тлі погіршення глобального апетиту до ризику та падіння прибутковості скарбничих облігацій США. Можливо, не такий страшний чорт, як його малюють, і він зможе зализати рани? Або, навпаки, спадний довгостроковому тренд по XAUUSD все ж настане?

Місячна динаміка золота

Відповісти на це питання непросто. Попри масштабні розпродажі на початку літа, інвестори продовжують триматися за свої вкладення в орієнтовані на золото ETF, а AvaTrade вважає, що після серії невтішних даних по Штатах ФРС вирішить зберегти ультра-м'яку монетарну політику довше, а ейфорія ринків з приводу розгону інфляції і швидкого зростання ВВП зникне. Прибутковість скарбничих облігацій продовжить падати, що дозволить дорогоцінному металу повернутися вище $1900 за унцію. Шотландський інвестиційний фонд прогнозує, що інфляція незабаром вийде з-під контролю Федрезерву, що сприятливо відіб'ється на цінах на аналізований актив. Компанія пропонує згадати історію 1970-х, коли на тлі нестримного зростання CPI він почувався як риба у воді.

На протилежній стороні барикад перебуває Morgan Stanley, який стверджує, що зміцнення долара США та підвищення реальних ставок за американськими борговими зобов'язаннями продовжать робити з золота хлопчика для побиття. В результаті протягом наступних 6-ти місяців воно впаде до $1700 за унцію. На думку JP Morgan, прибутковість скарбничих облігацій, дійсно, виглядає дуже низькою з погляду моделі, заснованої на економічному зростанні та на монетарній політиці. Компанія пов'язує це з надмірно роздутими спекулятивними нетто-шортами, які час від часу закриваються на тлі невтішної статистики по Штатах, як, наприклад, це було після виходу в світ даних по червневій діловій активності в невиробничому секторі США від Інституту управління постачаннями.

Відхилення прибутковості скарбничих облігацій США від справедливої вартості

На мій погляд, золото – це своєрідна штанга. Воно добре почувається в крайніх точках – за часів надмірно високої або, навпаки, надмірно низької інфляції. Нині ж американська та інші економіки світу перебувають десь посередині, що створює серйозний тиск на дорогоцінний метал.

До того ж треба розуміти, що він реагує не на саму інфляцію, а на те, що з приводу інфляції вважає ФРС. У цьому сенсі розрахунок інвесторів, що подальшу долю XAUUSD вирішить протокол червневого засідання FOMC, виглядає логічно. 7 членів комітету відкритого ринку вважають, що ставки буде підвищено у 2022, 6 очікують, що це відбудеться у 2023, інші прогнозують більш пізнє посилення грошово-кредитної політики.

Технічно відскік золота після досягнення ним проміжного таргета на 61,8% по патерну «Акула» виглядає логічним. Невдалий штурм опору на $1813 за унцію (38,2% по Фібоначчі від хвилі CD) з подальшим падінням нижче $1793 (23,6%) – привід для продажів.

Золото, денний графік