FX.co ★ Долар і черепашача швидкість ФРС

Європейський центробанк зробив свій постріл, черга за ФРС. Крістін Лагард вдалося вмовити «биків» по EURUSD не робити дурниць порівнюючи економіки єврозони та США. Друга відновлюється вочевидь швидше першої, і для повернення американського ВВП до допандемічних рівнів не доведеться чекати до 2022. Дивергенція в економічному зростанні –явний «ведмежий» фактор для євро, проте поки Федрезерв не почне виявляти ознаки активності, шанувальників основної валютної пари ця обставина бентежити не буде.

На перший погляд у Джерома Пауелла та його колег є всі підстави, щоб не просто згорнути QE, але зробити це агресивно і почати обговорювати питання підвищення ставки по федеральних фондах. Споживчі ціни у США в травні розігналися до 5%, рівня, який не бачили за останні 12 років. Базова інфляція взагалі підстрибнула до максимальних позначок з 1992. Ще зовсім трохи – і повториться історія 1970-х, коли ФРС довго долала високу інфляцію та доклала чимало зусиль, щоб взяти її під контроль на початку 1980-х.

Відтоді втекло чимало води. Нинішнє покоління інвесторів виросло в умовах низької інфляції, завдяки якій акції та облігації зростали як на дріжджах. Повернення до минулого загрожує розпродажами, серйозною корекцією американських фондових індексів та злетом прибутковості скарбничих облігацій США. Насправді ринок не вірить, що таке є можливим. Він дивиться на ФРС, як кролик на удава ,стверджуючи, що сплеск CPI має тимчасовий характер. Саме тому у відповідь на 5%-й розгін споживчих цін S&P 500 досяг рекордного піку, а ставки по 10-річним боргам впали до 3-місячного дна.

Чималу роль у цьому процесі відіграють надмірно короткі спекулятивні позиції по облігаціях, а також зростання інтересу до них з боку японських і європейських інвесторів через ослаблення долара США. Якщо закриття шортів продовжиться, «американець» так і залишиться не в своїй тарілці. Щонайменше, в короткостроковому періоді.

Динаміка прибутковості облігацій США і спекулятивних позицій по них

Для того щоб ставки за боргами відновили зростання, потрібні або «яструбина» риторика Федрезерву, або тривалий період високої інфляції, або серйозні поліпшення на ринку праці. Попри те що багато членів FOMC напередодні засідання 15–16 червня міркували про необхідність початку дискусій щодо згортання $120 млрд програми кількісного пом'якшення, особисто я сумніваюся, що Центробанк відмовиться від «голубиної» риторики, що стало б потрясінням для фондових індексів. Навіть якщо регулятор ухвалить рішення про старт нормалізації грошово-кредитної політики, він буде рухатися з черепашачою швидкістю. Не дуже гарна новина для долара США.

Технічно пара EURUSD завмерла в консолідації у діапазоні 1,21–1,222. Прорив її верхньої межі стане сигналом для формування довгих позицій з таргетами на 1,233 і 1,25. Навпаки, успішний тест підтримок на 1,213 і 1,210 створить привід для короткострокових продажів в напрямку 1,2085 і 1,2045. Відбій від цих рівнів надасть можливість купити євро дешевше.

EURUSD, денний графік