Учора американська валюта знову відчула приплив сил, підскочивши до 2-місячного максимуму. Поштовхом для долара стали очікування трейдерів стосовно сьогоднішнього звіту про інфляцію в США. Учасники ринку сподіваються отримати більш стабільні дані, які або підтвердять менш агресивне зниження ставок у листопаді, або зовсім поставлять під сумнів можливість скорочення в найближчій перспективі. У першому випадку долар може продемонструвати впевнений ріст, а в другому — злетіти наче ракета.
Чому інфляція знову важлива?За підсумками торгів середи долар США зміцнився до кошика основних валют майже на 0,4%, досягнувши найвищої за два місяці позначки 102,88.
В парі з євро долар зріс на 0,36%, піднявшись до 2-місячного піка — 1,094. А щодо єни продемонстрував більш значну висхідну динаміку, підскочивши більш ніж на 0,7%, до максимуму з 15 серпня — 149,26.
Зростання долара не завадив навіть опублікований учора протокол "голубиного" засідання FOMC у вересні, який трейдери, судячи з усього, вважали вже застарілим.
Нагадаємо, що минулого місяця американський Центробанк розпочав цикл скорочення своєї монетарної політики зі зниження ставок на 50 базисних пунктів. Такий різкий старт чиновники пояснили не стільки уповільненням інфляції, скільки занепокоєнням щодо погіршення стану ринку праці.
Проте опублікований минулої п'ятниці свіжий звіт щодо зайнятості виявився не просто сильним, а сенсаційним. Це переконало інвесторів у тому, що у ФРС наразі немає вагомих причин знижувати ставки такими ж інтенсивними темпами, тим більше що раніше про це попереджав сам голова відомства Джером Павелл.
Минулого тижня голова Центробанку заявив, що не розглядає зниження на 50 б.п. у вересні як орієнтир для подальших дій, оскільки американська економіка, як і раніше, перебуває у добрій формі.
– Приголомшливі вересневі дані щодо зайнятості, які вказали на подальше економічне зростання, знову активізували на ринках торгівлю "винятковістю" США, що стало потужною підтримкою для долара, – зазначив аналітик Кайл Родда.
Сильний звіт щодо зайнятості не тільки підтримав долар, а й поставив питання про можливі інфляційні ризики. Високі показники на ринку праці означають, що заробітні плати можуть почати зростати швидшими темпами, що здатне створити додатковий тиск на рівень споживчих цін.
На думку експертів, така ситуація підвищує ймовірність того, що інфляція знову прискориться, що ускладнить завдання ФРС щодо досягнення цінової стабільності.
Саме тому інфляційні дані знову опинилися в центрі уваги учасників ринку, які ще місяць тому зосередилися виключно на стані ринку праці.
Сьогодні вся увага інвесторів зосереджена на публікації індексу споживчих цін у США. Очікується, що цей реліз викличе підвищену волатильність долара, оскільки будь-який знак зростання інфляції може посилити очікування подальшого утримання високих ставок і зміцнити позиції долара.
Чого очікувати від ІСЦ?Наразі більшість аналітиків прогнозують подальше покращення ситуації з інфляцією в США завдяки падінню цін на енергоносії, проте підкреслюють, що ризики все одно залишаються.
Загалом економісти очікують, що у вересні споживчі ціни зросли на 0,1% у місячному вимірі після зростання на 0,2% у серпні. Це призвело б до зниження загальної річної інфляції до 2,3% із серпневого значення 2,5%.
Щодо базового ІСЦ, який виключає волатильні ціни на харчові продукти та енергоносії, експерти прогнозують, що він залишиться дещо вищим через збільшення цін на вживані автомобілі, готелі, авіаквитки й автострахування.
Консенсус передбачає зростання базової інфляції на 0,2% у місячному вимірі у вересні та на 3,2% у річному вимірі.
Економіст Vanguard Джош Хірт вважає, що якщо прогноз економістів підтвердиться, це означатиме, що інфляція рухається в потрібному для ФРС напрямі, але її базовий компонент досі трохи підвищений.
За такого сценарію інвестори можуть ще більше переконатися, що на листопадовому засіданні регулятор знизить ставки не на 50 б.п., а всього на 25 б.п., що підштовхне долар до подальшого зростання.
Більш сильну висхідну динаміку долар може продемонструвати, якщо дані ІСЦ виявляться вищими за очікування. І таку можливість, зараз, коли американський ринок праці знову зміцнів, не можна виключати.
Основний ризик зростання інфляції пов'язаний із заробітними платами, які є основним рушієм споживчих витрат.
У серпні реальні доходи в річному вимірі зросли найбільше за рік. Тиск може посилитися після того, як майже 50 тисяч докерів домовилися про значне підвищення заробітної плати, попереджають аналітики Bloomberg.
– Подальше зростання заробітних плат стане очевидним ризиком підвищення інфляції, особливо в секторі послуг, де ціновий тиск досі високий і не повністю відповідає цільовому показнику інфляції у 2%, – зазначили економісти Citigroup у вівторок.
Аналітики The Bank of America наголошують, що вартість житла також залишається, як і раніше, високою, що є ще одним важливим чинником інфляції.
Крім того, більшість аналітиків прогнозують зростання цін на вживані автомобілі після кількох місяців зниження. Це також може чинити значний тиск на основні товари, ціни на які знижувалися впродовж 14 з останніх 15 місяців.
Аналітик UBS Браян Роуз стверджує, що вищі, ніж очікувалося, дані щодо інфляції можуть змусити ФРС взагалі відмовитися від листопадового скорочення, враховуючи збереження побоювань щодо того, чи повертається інфляція до цільового діапазону:
– Я вважаю, що місячний показник базової інфляції в 0,2% або 0,3% дозволить ФРС почуватися комфортно, але все, що перевищує 0,4%, може викликати серйозніші побоювання в американських чиновників і підвищити ймовірність того, що вони залишать ставки на попередньому рівні в листопаді.
Перспектива призупинення циклу скорочення в США — це дуже сприятливий чинник для долара, що може спровокувати параболічне зростання USD на всіх фронтах у короткостроковій перспективі й закласти міцний фундамент для його висхідної корекції.
РезюмеЯк бачимо, сенсаційний вересневий звіт щодо зайнятості спричинив серйозні зміни в очікуваннях інвесторів напередодні листопадового засідання ФРС. Якщо раніше ринки очікували зниження ставки на пів відсотка, то тепер вони прогнозують менше скорочення.
Якщо сьогоднішні дані щодо інфляції в США виявляться стабільними, це підтвердить думку інвесторів про листопадове зниження на 25 б.п. і зміцнить долар.
З іншого боку, несподіваний стрибок інфляції може спровокувати припущення про бездіяльність ФРС наступного місяця та збереження ставок на попередньому рівні. Такий сценарій є надзвичайно сприятливим для долара.