Обвал єни та відчуття дежавю. Чи піде Японія ще одну інтервенцію?

Вчора японську валюту захлеснула хвиля розпродажів. Ієна різко впала в парі з доларом до 7-тижневого мінімуму 158,90, який спостерігався востаннє напередодні першої цьогорічної інтервенції Токіо. Це помітно посилило побоювання щодо повторного втручання. Розбираємося, що обвалило курс JPY і яка зараз ймовірність того, що влада Японії знову вийшла на ринок, щоб підтримати свою валюту

Єна могла впасти в парі з доларом ще наприкінці минулого тижня після голубиного засідання Банку Японії, на якому регулятор не виправдав очікувань ринку, пов'язаних із початком скорочення покупок держоблігацій.

Проте натомість японська валюта стійко протрималася в зоні консолідації три сесії поспіль, сподіваючись отримати ще більше доказів яструбиної рішучості Центробанку.

Нагадаємо, що на червневому засіданні глава BOJ Кадзуо Уеда дав чітко зрозуміти, що не відкидає повторного підвищення ставок у липні, якщо на той час економічні дані зіграють на користь цього рішення.

Минулого вівторка голова відомства знову наголосив на такій можливості, але, мабуть, його слова видалися трейдерам непереконливими, як і опублікований наступного дня протокол квітневого засідання Банку Японії.

Хвилинки BOJ показали, що в лавах правління банку зростають яструбині настрої, оскільки в квітні деякі чиновники відкрито обговорювали вплив слабкої єни на динаміку інфляції та навіть натякнули, що подальше зниження курсу JPY може підштовхнути їх на швидке, ніж очікується підвищення ставок.

Однак бикам по єні цього не вистачило, і вчора японська валюта пішла шляхом найменшого опору вниз. За підсумками торгів четверга курс JPY знизився до долара на більш ніж 0,5%, досягнувши найнижчої 29 квітня позначки.

– Ослаблення єни відбувається на тлі сильної монетарної дивергенції, що зберігається, між Японією і США. Трейдери чудово розуміють, що навіть якщо наступного місяця BOJ знову проведе раунд посилення, це не допоможе суттєво зменшити різницю у відсоткових ставках цих двох країн, враховуючи, що у США цього року очікується лише одне скорочення, – зазначили аналітики Bloomberg Economics.

Валютні стратеги Barclays на чолі з Шиничиро Кадотою також бачать потенціал подальшого зниження єни до долара через стійкий попит трейдерів на кері-угоди, який, зважаючи на все, не спаде навіть при деякому скороченні різниці в процентних ставках Японії та США.

Експерти очікують, що до кінця року пара USD/JPY торгуватиметься поблизу позначки 160,00, на яку зараз активно націлилися доларові бики.

У п'ятницю вранці падіння єни до американської валюти помітно посилилося. На початку азійських торгів мажор USD/JPY протаранив круглу фігуру 159,00.

Тиск на єну виявили неоднозначні дані щодо інфляції в Японії за травень, які поставили під сумнів швидке підвищення ставок у країні.

Опублікований на старті дня звіт показав, що минулого місяця базова інфляція, яка не враховує ціни на свіжі харчові продукти, прискорилася у річному вирахуванні з 2,2% до 2,5% через підвищення тарифів на електроенергію більш ніж на 14%.

Показник виявився трохи нижчим за консенсус економістів, які прогнозували зростання до 2,6%, але вже 26 місяць поспіль залишився вище таргету Банку Японії в 2%.

Цей чинник міг би підтримати японську валюту, якби не інші дані, що розчаровують. Статистика показала, що у травні річна базова інфляція, яка враховує ціни як на свіжі продукти, так і на пальне, сповільнилася з 2,4% до 2,1%, що є найнижчим з вересня 2022 зростанням.

Інфляція у сфері послуг приватного сектору також впала минулого місяця (з 2,4% до 2,2%), що говорить про те, що компанії, як і раніше, виявляють обережність щодо збільшення витрат на робочу силу.

– Як бачимо, травневий стрибок інфляції в Японії був обумовлений фактором зростання витрат, а не збільшенням попиту. Ми отримали надто мало свідчень того, що швидше зростання заробітної плати сприяло зростанню інфляції у сфері послуг, на який робить головну ставку BOJ, – зазначив аналітик Bloomberg Economics Таро Кімура.

Більшість експертів вважають, що уповільнення інфляції у сфері послуг значно ускладнює шлях центрального банку до активної нормалізації свого монетарного курсу, навіть попри вражаючу динаміку базового ІСЦ, який не враховує вартість свіжих харчових продуктів.

– Не думаю, що стрибок інфляції, зумовлений зростанням витрат, підвищить упевненість у досягненні цільового рівня цін на 2% і стане вирішальним чинником для подальшого підвищення ставки Банком Японії. Швидше за все, регулятор віддасть перевагу почекати з посиленням, поки не з'являться дані щодо економічного зростання за другий квартал, які мають бути опубліковані в серпні, – поділився думка економіст Rakuten Securities Economic Research Institute Нобуясу Атаго.

Його колега з Norinchukin Research Такеші Мінамі також бачить високий ризик того, що японському регулятору доведеться відкласти жорсткість на пізніший термін, враховуючи останній звіт щодо інфляції.

– Зростання реальної заробітної плати в Японії залишається слабким, і немає даних, які б підтверджували прискорення інфляції, зумовленої попитом. З цієї причини BOJ, швидше за все, не підвищуватиме ставки в найближчі місяці, – сказав Т. Мінамі, який очікує на повторний раунд посилення в Японії в період з жовтня по грудень.

Якщо найближчим часом ринки також зменшать очікування щодо липневого підвищення ставок у Японії, це може призвести до ще більшого зниження єни проти долара за умови, що Токіо знову не проведе інтервенцію на підтримку своєї нацвалюти.

На цей момент японська валюта демонструє найтривалішу з березня серію падіння до долара. Єна торгується в червоній зоні вже шостий день поспіль, але небезпека становить не тривалість зниження, яке швидкість.

Нагадаємо, що у лютому головний валютний дипломат Японії Масато Канда заявив, що підвищення курсу долара на 10 єн протягом одного місяця вважається швидким.

Індикатор, що вимірює зміну курсу USD/JPY з найнижчого рівня за останні 28 днів, становить на цей момент 5,35 єни, що вказує на те, що інтервенція є малоймовірною, поки пара не досягне рівня як мінімум рівня 163,00.

Проте трейдери все одно мають бути напоготові, оскільки вчора ввечері та сьогодні вранці японські чиновники виступили із попередженням на адресу валютних спекулянтів.

У четвер головний валютний дипломат Японії М. Канда заявив, що ресурси доступні для валютних інтервенцій не обмежені. А в п'ятницю підтвердив, що уряд вживе всіх необхідних заходів щодо запобігання падінню курсу єни, якщо він продовжиться.

Також чиновник прокоментував учорашній попереджувальний сигнал США, заявивши, що його позиція щодо вжиття належних заходів у разі надмірних коливань валютного курсу не змінилася.

Нагадаємо, що в четвер Міністерство фінансів США включило Японію до свого так званого "список моніторингу" валютної практики поряд з Китаєм, В'єтнамом, Тайванем, Малайзією, Сінгапуром та Німеччиною, які були в попередньому списку, хоча й не назвало її валютним маніпулятором.

Деякі стратеги, у тому числі Родріго Катріл із National Australia Bank, вважають, що заява Мінфіну США посилює тиск на Токіо, відображаючи невдоволення американської сторони. Експерт упевнений, що на цьому ґрунті Японія не проводитиме втручання найближчим часом.

Однак його колега Керол Конг із Commonwealth Bank of Australia дотримується протилежного погляду.

– Я не думаю, що звіт Міністерства фінансів США сильно завадить Міністерству фінансів Японії знову втрутитися, якщо падіння курсу єни різко прискориться, – заявила К. Конг.

Нагадаємо, що востаннє Токіо вийшов на ринок, щоб підтримати свою валюту, наприкінці квітня та на початку травня. На ці цілі влада витратила рекордну суму майже в 10 трлн єн.

Попри те, що японські інтервенції не змогли зламати низхідний тренд з JPY, вони надали суттєву підтримку єні, піднявши її з 34-річного мінімуму 160,245.