Пара USD/JPY продовжує торгуватися у флеті, навіть попри те, що сьогодні вранці японська валюта отримала черговий сигнал яструби від BOJ. Розбираємось, чому бики по єні завзято ігнорують натяки регулятора на швидке підвищення ставок і що має статися, щоб японська валюта нарешті зрушила з мертвої точки та пішла в зріст у парі з доларом.
Бути чи не бути липневим підвищенням ставок?На старті середи було опубліковано протокол квітневого засідання Банку Японії з питань монетарної політики, який вказав на зростання яструбиних настроїв серед членів його правління.
Нагадаємо, що на квітневій зустрічі регулятор зберіг процентні ставки на нульовому рівні та наголосив на зростаючій впевненості в тому, що інфляція в найближчі роки стабільно досягатиме цільового рівня в 2%, сигналізуючи про свою готовність підвищити вартість запозичень пізніше цього року.
Проте протокол засідання показав, що у квітні чиновники BOJ активно обговорювали вплив, який слабка єна може вплинути на ціни. При цьому деякі з них наголосили на ймовірності підвищення відсоткових ставок раніше, ніж очікувалося, у разі різкого стрибка інфляції.
Під час зустрічі прозвучала думка про те, що зростання інфляції через слабку єну, можливо, стало більш значним і тривалим, ніж у минулому, оскільки компанії вже прагнуть підвищити ціни та заробітну плату.
– Існують різні ризики підвищення цінового тиску, такі як наслідки слабкої єни, експансіоністська податково-бюджетна політика та напружена ситуація на ринку праці, – заявив один із членів BOJ.
– Коливання валютних курсів є одним із ключових факторів, що впливають на економічне зростання та динаміку інфляції. Якщо економічні та цінові перспективи зміняться, Банк Японії має відреагувати грошово-кредитною політикою, – сказав його колега.
Однією зі складнощів BOJ на шляху до нормалізації є мляве відновлення економіки Японії. У перші три місяці цього року економіка скоротилася, що стало другим скороченням за три квартали, а споживчі витрати знизилися частково через інфляцію.
Однак на зустрічі були та агресивніші висловлювання, які вказали на можливість не тільки скорішого підвищення ставок у Японії, але й на більш активну нормалізацію з боку BOJ.
Так, один із політиків дав ясно зрозуміти, що центральний банк може підвищити ставки більше, ніж очікують ринки зараз, якщо економіка та ціни розвиватимуться відповідно до його прогнозів.
– Очевидно, що протокол квітневого засідання вказав на потенційне підвищення ставки Банком Японії вже в липні, попри те, що ринкові спекуляції щодо такого кроку дещо вщухли після того, як минулого тижня BOJ не скоротив купівлю облігацій, а лише пообіцяв наступного місяця уявити план щодо кількісного посилення, – зазначили аналітики Bloomberg.
Однак бики по ієні залишилися глухими до яструбиних сигналів Центробанку, як і вчора, коли глава відомства Кадзуо Уеда заявив у парламенті, що регулятор може підвищити відсоткові ставки в липні, якщо цьому сприятимуть економічні дані.
Цього тижня японська валюта продовжує торгуватися в парі з доларом на 34-річних мінімумах у межах дуже вузького цінового діапазону трохи нижче за круглу позначку 158,00.
Єні явно не вистачає імпульсу для зростання, оскільки покупці японської валюти, вочевидь, вважають за краще зараз орієнтуватися не на риторику політиків, а на конкретні дані, які зможуть підтвердити яструбину рішучість регулятора.
Виходячи з цього, можна припустити, що цього тижня увага трейдерів із пари USD/JPY буде сфокусована на п'ятничному звіті щодо інфляції в Японії.
Більшість економістів очікують, що у травні споживча інфляція зросла до 2,6%. Якщо їхній прогноз збудеться, це стане вже 26-м місяцем поспіль, коли зростання цін зійдеться або перевищить цільовий показник банку інфляції в 2%.
П'ятничний звіт щодо інфляції може стати каталізатором, здатним розворушити єну та надати ринку необхідні докази для впевненого руху. Якщо інфляційні дані виявляться вище за очікування, це може посилити яструбині настрої та підштовхнути JPY до зростання.
Інакше інвестори можуть продовжити зберігати скептицизм і очікувати подальших підтверджень швидшого та інтенсивнішого підвищення ставок у Японії. Для єни такий розклад означає або зниження або збереження поточних позицій.
Що ще утримує єну від зростання у парі з доларом?Багато експертів вважають, що головним гальмом для японської валюти зараз є не так невизначеність щодо подальшого курсу BOJ, скільки впевненість ринку в більш тривалому збереженні агресивної політики ФРС США.
Нагадаємо, що минулого тижня американський Центробанк знову ухвалив рішення зберегти відсоткові ставки в їхньому поточному діапазоні, верхня межа якого становить 5,50%, що є найвищим за останні 23 роки рівнем.
Крім того, регулятор скоротив свій попередній середній прогноз щодо кількості зниження ставок у поточному році з трьох до одного. А голова відомства Джером Пауелл зазначив необхідність продовження боротьби з інфляцією, оскільки зростання цін все ще залишається стійким.
Яскравіше, ніж очікувалося, засідання FOMC підтримало долар. Однак розвинути цей бичачий імпульс далі грінбек не зміг, а вчора американська валюта зовсім опинилася під тиском слабких економічних даних США.
Опублікована у вівторок статистика показала, що роздрібні продажі у США практично не зросли у травні, а дані за попередній місяць були переглянуті у бік зниження, що свідчить про те, що економічна активність у другому кварталі залишалася слабкою.
– Ситуація нарешті погіршується. Здавалося, що американський споживач ніколи не заспокоїться, але, схоже, саме це й сталося зараз, – зазначив аналітик Commonwealth Bank of Australia Джозеф Капурсо.
М'якший, ніж очікувалося, звіт з роздрібних продажів посилив побоювання інвесторів щодо того, що ФРС почне знижувати відсоткові ставки вже за кілька місяців. Одразу після публікації даних трейдери підвищили ймовірність вересневого скорочення до 67% порівняно з 63% на день раніше.
Зміцнення голубиних настроїв на ринку призвело до невеликого послаблення долара по всіх напрямках, але в парі з єною він залишився стабільним.
Це вказує на те, що сильна монетарна дивергенція між США та Японією, як і раніше, надає дуже потужну підтримку американській валюті.
Трейдери не поспішають згортати довгі позиції щодо USD/JPY, навіть попри зростаючий ризик швидкого зниження ставок у США, оскільки розуміють, що ФРС проводитиме зміни свого курсу плавно і поступово.
Обережний підхід Федрезерву до скорочення означає, що різниця у відсоткових ставках США та Японії ще довго залишиться значною, що продовжить стимулювати інтерес інвесторів до кері-угод за участю високоприбуткового долара та низькодохідної єни.
Більшість аналітиків упевнені в тому, що висхідний тренд з пари USD/JPY збережеться навіть у тому випадку, якщо Банк Японії ініціює наступного місяця повторне підвищення ставок.
Звичайно, чергове посилення може надати короткострокову підтримку єні, але в довгостроковій перспективі вона, як і раніше, залишиться слабкою в парі з доларом.
Зламати низхідний тренд з JPY зможе лише суттєве скорочення різниці між американськими та японськими відсотковими ставками, проте такий розвиток подій ми навряд чи побачимо в найближчому майбутньому, враховуючи, що і ФРС, і Банк Японії мають намір і надалі міняти свою політику за годину по чайній ложці.