USD/JPY. Небезпечні ігри з єною

Японська валюта знову пішла похилою. Вчора вона впала проти долара США до майже тижневого мінімуму 156,26, а сьогодні вранці продовжила свій низхідний маршрут. З'ясовуємо, що стоїть за поточною слабкістю єни і яка ймовірність того, що влада Японії вирішить провести чергову інтервенцію на її підтримку.

Нагадаємо, що минулого тижня американська валюта пережила найнищівніше з початку року падіння після виходу прохолодніших, ніж очікувалося, даних за споживчими цінами в США за квітень.

Уповільнення темпів інфляції майже не залишило сумнівів у трейдерів з приводу того, що вже у вересні ФРС приступить до першого за два роки зниження процентних ставок.

Також інвестори підвищили свої очікування щодо інтенсивності скорочення монетарної політики американського ЦП цього року: з одного до двох раундів.

Все це призвело до закономірного зниження прибутковості US Treasuries. А оскільки пара USD/JPY перебуває з цим показником у сильній прямій кореляції, минулого тижня вона різко впала до рівня 153,59.

Проте слабкість долара тривала недовго. Загалом за три сесії йому вдалося вирости проти єни більш ніж на 1,7%, до поточного рівня 156,46.

Ключовим трампліном для грінбека виступили яструбині коментарі представників ФРС, які продовжують виявляти занепокоєння щодо стійкої інфляції та тому лобіюють більш тривале утримання високих процентних ставок у США.

Наприкінці минулого тижня одразу кілька членів FOMC відмовилися визнати, що інфляція наближається до цільового показника Федрезерву в 2% після того, як квітневий реліз показав довгоочікуване зниження тиску на споживчі ціни. Таку ж позицію зайняли і їхні колеги, котрі виступили вчора.

У понеділок голова ФРБ Атланти Рафаель Бостік заявив, що Центробанку буде потрібно деякий час, щоб переконатися, що інфляція повертається до таргету.

Тим часом віцеголова ФРС Філіп Джефферсон також підкреслив, що ще зарано говорити про те, чи буде недавній дезінфляційний тренд тривалим і чи приведе він до бажаного результату.

Обережність членів ФРС щодо інфляції та своєї майбутньої політики повернула до зростання прибутковість трежеріс, що підштовхнуло долар нагору майже за всіма основними напрямками, включаючи пару з єною.

За підсумками вчорашніх торгів актив USD/JPY зміцнився більш ніж на 0,4%, подолав ключову позначку 156,00 і впевнено закріпився вище за неї.

Як бачимо, для цього доларового мажору головною рушійною силою, як і раніше, є суттєва монетарна дивергенція між Японією, яка утримує відсоткові ставки на нульовому рівні, та США, де ставки перебувають у діапазоні 5,25%–5,50%.

Перспектива того, що ФРС може знову відкласти зниження свого показника через липку інфляцію, створює ризик більш тривалого збереження величезної різниці у ставках між США та Японією, що є негативним фактором для єни у довгостроковій перспективі.

Багато учасників ринку більше не тішать себе надіями з приводу активної нормалізації грошово-кредитного курсу BOJ, враховуючи, що японські політики також обрали обережний підхід до зміни своєї ДКП через невпевненість у подальшому стабільному зростанні цін.

Зараз більшість інвесторів схиляються до того, що Банк Японії підвищить ставки лише один раз цього року – на жовтневому чи листопадовому засіданні.

Зрозуміло, що цього кроку буде недостатньо для того, щоб фундаментальна картина змінилася на користь єни. Ставки в Японії, як і раніше, сильно відставатимуть від американського показника, тому кері-трейдинг, швидше за все, продовжить процвітати.

Завтра головним ціноутворюючим фактором для пари долар-єна має стати публікація протоколу останнього засідання FOMC з питань грошово-кредитної політики.

– Хвилинки ФРС можуть бути дуже цікавими. Усі ми пам'ятаємо, що травневе засідання регулятора розчарувало яструбів, після чого деякі члени, наприклад Ніл Кашкарі, спробували натякнути на чергове підвищення ставки у разі потреби. Тому тепер основну увагу ринку буде приділено причинам, з яких комітет загалом зберігає оптимізм щодо зниження інфляції, та його подальшим планам щодо ставок, – заявили аналітики ING.

Експерти вважають, що явна перевага голубиного настрою в лавах ФРС може чинити сильний знижувальний тиск на долар, тоді як несподівана згадка про підвищення ставок, навпаки, підштовхне його до зростання по всіх напрямках.

У парі з єною доларові бики, швидше за все, виявлятимуть підвищену обережність у міру просування котирування до круглої фігури 157,00 і навряд чи вирішать пробити її в поточних умовах, коли ризик інтервенції з боку Токіо знову зріс.

Сьогодні вранці міністр фінансів Японії Шиничі Судзукі зазначив, що дуже стурбований негативними наслідками поточного ослаблення єни та її впливом на стимули підвищення заробітної плати.

Також він повторив свою нещодавню заяву про те, що курси валют повинні встановлюватися ринками на основі фундаментальних факторів, і наголосив на важливості стабільності курсу єни для японської економіки.

Після чого чиновник пообіцяв, що уряд уважно стежитиме за валютним ринком і за необхідності вживе відповідних заходів.

Учасники ринку підозрюють, що наприкінці квітня та на початку травня японський уряд уже виходив на ринок, щоб підтримати свою нацвалюту, оскільки в ці періоди єна різко зросла проти долара, не маючи на це жодних фундаментальних причин.

Аналітики вважають, що якщо пара USD/JPY знову продемонструє екстремальну волатильність у бік підвищення, це може знову змусити Токіо натиснути на червону кнопку.

Однак якщо зростання котирування буде помірним, Японія навряд чи піде на повторну інтервенцію, враховуючи, що раніше влада неодноразово заявляла, що тригером для втручання є надмірне падіння курсу єни.

Зараз експерти ING схиляються до того, що динаміка долара після виходу хвилин ФРС, особливо якщо ті не піднесуть жодних сюрпризів, буде стриманою, тому виключають ймовірність японської інтервенції найближчими днями.

– Ми думаємо, що ринок воліє зайняти вичікувальну позицію щодо долара напередодні публікації ключового тригера тижня - даних PCE, які будуть опубліковані в п'ятницю, 31 травня. Саме цей фактор має надати грінбеку основного імпульсу, тільки ось куди рушить USD – велике питання, – зазначили в ING.

Якщо базовий ціновий індекс витрат на особисте споживання, який є переважним показником інфляції для ФРС, виявиться більш стійким чи покаже зростання, це зміцнить яструбині настрої на ринку щодо подальшої політики ФРС, що виступить для долара справжнім ракетним паливом.

Є ризик, що в п'ятницю пара USD/JPY продемонструє підвищену волатильність у бік зростання, оскільки єна може опинитися під тиском слабших даних щодо японської інфляції, які будуть опубліковані того ж дня.

Не виключено, що за такого розкладу японський уряд не проґавить можливості знову вийти на ринок, щоб підтримати свою нацвалюту. Деякі аналітики вважають, що тригером для інтервенції може стати впевнений прорив пари USD/JPY вище круглої фігури 157,00.

Поточний денний графік пари USD/JPY вказує на збережений висхідний тренд, що зберігається, попри значну відстань до тестування максимуму останнього циклу. Індикатор відносної сили RSI підтверджує сильний імпульс на користь покупців, що може створити умови для подальшого зростання.

Для продовження бичачого тренду котируванню необхідно подолати ключові рівні опору. Першим є максимум від 14 травня на рівні 156,76. Успішне пробиття цієї позначки відкриє шлях до наступного значного опору - травневого максимуму 157,99. Досягнення та подолання цього рівня може призвести до тестування річного максимуму на рівні 160,32.

Однак якщо продавці посилять свій тиск і опустять пару нижче за рівень Сенкоу на позначці 156,25, це спровокує значну низхідну корекцію. Першим цільовим рівнем для ведмедів стане щонайменше від 16 травня 153,61. У разі подальшого падіння наступною важливою підтримкою стане рівень Сенкоу B на позначці 153,25. Якщо ціна проб'є і цей рівень, можливе подальше зниження до верхньої межі хмари Ішимоку на рівні 151,94.