Долар США продовжує ставити один за одним гучні рекорди проти японської валюти. Вчора він досягнув відносно єни нового 34-річного максимуму на рівні 154,78, після чого різко відпружинив униз. Розбираємося, що спровокувало американські гірки на графіку USD/JPY і які перспективи очікують на котирування в найближчому майбутньому.
Що розігнало долар?Минулого вівторка американська валюта продовжила своє вражаюче ралі, розпочате ще минулого тижня після виходу сильніших, ніж очікувалося, даних щодо інфляції в США.
Нагадаємо, що звіт CPI вказав на стійке зростання цін у березні. Це переконало трейдерів у тому, що ФРС не має нині гострої потреби поспішати зі зниженням ставок, тим більше що американський ринок праці, як і раніше, залишається напруженим, а економіка – міцною.
На цьому тлі прибутковість скарбничих облігацій США підскочила до 5-місячних максимумів і потягла з собою долар. За підсумками минулого тижня курс грінбека зміцнився на індексній основі на 1,7%, що стало найсильнішим тижневим приростом з вересня 2022 року.
На старті цієї семиденки долар помітно прискорив своє сходження. У понеділок підтримку "американцю" надали дані щодо роздрібних продажів за березень, які суттєво перевершили прогнози, а на вчорашніх торгах трампліном для USD виступили яструбині коментарі членів ФРС, зокрема голови комітету Джерома Пауелла.
У вівторок глава Федрезерву висловив занепокоєння щодо стійкої інфляції та дав чітко зрозуміти, що Центральному банку США, можливо, доведеться довше утримувати ставки на високому рівні, щоб не повернути назад прогрес у боротьбі зі зростанням цін.
Коментарі Дж. Пауелла ще більше підірвали очікування трейдерів щодо монетарного розвороту ФРС. Зараз більшість учасників ринку схиляються до того, що регулятор почне пом'якшувати свій монетарний курс лише у вересні, тоді як ще кілька тижнів тому були впевнені, що перше зниження ставок у США відбудеться в червні.
Також тепер інвестори очікують, що цього року ФРС знизить відсоткові ставки приблизно 41 байт. п., що значно нижче їхнього попереднього прогнозу на рівні 160 б.п.
Крім того, після вчорашньої заяви глави Федрезерву на ринку помітно посилилися спекуляції щодо можливого продовження жорсткої грошово-кредитної політики США.
Деякі трейдери та навіть аналітики не виключають того, що під тиском липкої інфляції американський ЦБ може не тільки передумати знижувати ставки, а й наважиться підвищити їх ще більше.
Такий погляд дотримуються, наприклад, валютні стратеги UBS. На їхню думку, ФРС може підняти процентні ставки наступного року до 6,50%, тоді як нині їхня верхня межа перебуває на рівні 5,50%.
– Якщо економічне зростання буде стійким, а інфляція залишиться на рівні 2,5% або вище, виникне реальний ризик того, що Федрезерв відновить підвищення ставок на початку наступного року та підніме показник до 6,50% до його середини, – заявили економісти UBS.
Як бачимо, яструбині настрої навколо подальшої політики ФРС активно зростають, що спонукає до зростання відомий тандем – прибутковість US Treasuries та долар.
Так, учора прибутковість 10-річних держоблігацій США досягла чергового 5-місячного піка на позначці 4,696%, а грінбек протестував найвищий з листопада минулого року рівень 106,51 на індексній основі та підскочив до нового 34-річного максимуму 154,78 у парі з єною.
Додатковий тиск на японську валюту продовжують чинити побоювання трейдерів щодо тривалішого збереження м'якої політики BOJ, який минулого місяця вперше з 2007 року підвищив ставки, але натякнув на те, що наступний раунд посилення буде нескоро.
Наразі інвестори очікують, що Банк Японії зважиться на ще одне невелике підвищення ставок восени. На той час ФРС може трохи знизити свій показник або навіть залишити його на поточному рівні.
Це означає, що різниця в ставках Японії та США, як і раніше, залишиться дуже великою, що сприятиме долару, а не єні.
Така перспектива сприяє зростанню використання японської валюти для керрі-угод, що чинить на неї сильний знижувальний тиск.
Чому долар відскочив?Після того, як вчора пара USD/JPY поставила новий рекорд, вона різко впала з цього піку. Протягом кількох хвилин мажор спікував на 0,5%, з позначки 154,78 до 154,04.
Таке стрімке зниження котирування спровокувало чутки з приводу втручання Токіо у ринок. Проте валютні стратеги Nomura упевнені, що інтервенція тут ні до чого.
– Раптом зміцнення єни, швидше за все, є результатом того, що ринок став більш чутливим до ризику втручання в міру того, як пара USD/JPY наближається до нової червоної лінії на рівні 155, – заявили експерти
Свій погляд вони довели тим, що падіння активу було короткочасним і долар досить швидко відновив левову частку втрат проти єни. На момент підготовки матеріалу пара USD/JPY торгувалася на рівні 154,65.
Крім того, економісти Nomura зазначили, що вчорашній відкат пари USD/JPY нагадав їм аналогічне нетривале падіння долара до єни у жовтні 2023 року. Тоді, щоправда, грінбек продемонстрував інтенсивніше падіння, спікувавши на 1,8%.
Торік трейдери також запідозрили японський уряд у проведенні інтервенції, але згодом офіційні дані показали, що прямого втручання на валютних ринках не було.
Швидше за все, цього разу ринок настав на ті самі граблі. Трейдери настільки злякалися потенційної інтервенції з боку Токіо, що почали масово фіксувати прибуток.
Аналітики Bloomberg зазначають, що той факт, що за останні кілька днів пара USD/JPY успішно подолала одразу три психологічно важливі рівні: 152, 153 та 154, – значно підвищив ризик втручання поблизу наступної круглої фігури 155.
Трейдери побоюються, що якщо вони подолають цю межу, влада Японії може розцінити темпи квітневого зниження єни, які вже перевищили 2%, як надмірні, що змусить їх натиснути на червону кнопку.
Раніше Токіо неодноразово заявляв, що уважно стежить не за якимись конкретними рівнями, а за швидкістю зниження курсу японської валюти.
Однак досягнення позначки 155 є справді ключовим моментом, де сходяться всі фактори: швидке зростання пари USD/JPY, значне перевищення порога зміни курсу та посилена увага регуляторів до динаміки валютного ринку.
Таке поєднання умов робить цей рівень потенційно критичною точкою. Її подолання може змусити Токіо втрутитися, щоб запобігти подальшому погіршенню економічної ситуації в країні, викликане надто стрімким послабленням національної валюти.
На думку аналітиків Bloomberg, страх перед японською інтервенцією сягнув зараз апогею. На цьому тлі пара USD/JPY, швидше за все, уповільнить темпи свого зростання в найближчій перспективі й, можливо, піде у консолідацію.
Проте є й протилежний погляд. Багато експертів вважають, що доларові бики можуть ризикнути піти далі, попри високий ризик втручання.
– Трейдери чудово розуміють, що інтервенція може лише тимчасово уповільнити темпи знецінення єни, але не може змінити тенденцію. Доки дохідність облігацій США продовжує зростати, Японія не зможе досягти великого успіху. Завдяки фундаментальним факторам долар швидко відновиться після втручання будь-якого масштабу, – поділився думкою аналітик Societe Generale Кеннет Брукс.
Нагадаємо, що у 2022 році Японія витратила на інтервенції на підтримку єни загалом $60 млрд. Зараз, коли дохідність 2-річних облігацій США зросла приблизно на 36 б.п. З початку квітня Токіо доведеться викласти на ці цілі набагато більшу суму, щоб стабілізувати курс своєї нацвалюти.
Дрібномасштабна інтервенція, швидше за все, призведе до дуже нетривалого падіння пари USD/JPY, подібно до того, що ми спостерігали вчора.