Перший тиждень квітня видався досить цікавим і, якщо можна так сказати, «аномальним». Попри те, що майже всі фундаментальні фактори були на користь долара, пара eur/usd із завидною завзятістю дерлася вгору. Як кажуть, «всупереч», а не «завдяки». Зрештою раунд залишився за покупцями пари. Ціна відкриття – 1,0788, ціна закриття – 1,0837. Навіть сильні Нонфарми не допомогли грінбеку: після тимчасового посилення він втратив усі завойовані позиції. Інше питання – наскільки стійкою є перемога покупців пари? Тут є великі сумніви з огляду на майбутні події фундаментального характеру.
Варто зазначити, що ще на початку тижня пара досить адекватно реагувала на фундаментальні сигнали. Так, у понеділок стало відомо, що виробничий індекс ISM вийшов у зеленій зоні, різко підскочивши до позначки 50,3 пункту (при прогнозі 48,5). Вперше з жовтня 2022 року він опинився у зоні розширення. Реагуючи на цей реліз, пара оновила 7-тижневий лоу, досягнувши позначки 1,0725. На ринку заговорили вже про перспективи підкорення 6-ї фігури, але ціна різко розгорнулася і почала набирати обертів.
Пара почала зростати не на рівному місці, а реагуючи на публікацію індексу ділової активності в секторі послуг від ISM. Він дійсно розчарував, знизившись до позначки 51,4 замість очікуваного зростання до позначки 52,8. Продавці eur/usd використали цей реліз як формальний привід для посилення своїх позицій, попри те, що показник де-факто залишився вищим за рівень 50,0, тобто в зоні розширення.
Взагалі, цінові рухи другої половини тижня характеризуються словами «незважаючи», «всупереч» та «несподівано».
Наприклад, трейдери фактично проігнорували реліз березневих даних щодо зростання інфляції у Німеччині та єврозоні. Хоча тут якоїсь двозначності немає: ключові індикатори знижуються ударними темпами. Наприклад, у тій же Німеччині інфляція досягла найнижчого рівня майже за три роки. Гармонізований індекс споживчих цін знизився до 2,3% у річному обчисленні – це найнижчий рівень із червня 2021 року. Загалом по єврозоні загальний CPI вийшов на позначці до 2,4% за прогнозу 2,5%. У «червоній зоні» вийшов і базовий індекс споживчих цін: вперше з квітня 2022 року він виявився нижчим за тривідсоткове значення, опинившись на позначці 2,9%. Цей показник активно та послідовно знижується вже протягом 8 місяців поспіль.
Здавалося б, такий результат мав чинити тиск на євро і відповідно на eur/usd. Але ні – після короткострокового спаду, пара бадьорим кроком попрямувала до кордонів 9-ї фігури, але зупинилася на позначці 1,0877 (хай тижня).
Аналогічна ситуація склалася і з Нонфармами: попри досить сильний звіт, пара лише на кілька годин знизилася до основи 8-ї фігури, після чого повернулася на колишні позиції. Хоча майже всі компоненти вийшли в «зеленій зоні» (лише зарплати опинилися на прогнозному рівні): рівень безробіття знизився до 3,8% (прогноз – 3,9%), кількість зайнятих у несільськогосподарському секторі зросла на 303 тисячі (прогноз – 212 тисяч) ), у приватному секторі без урахування держсектора – на 232 тисячі (прогноз – 160 тисяч). Частка економічно активного населення становила 62,7% (прогноз – 62,5%). Рівень середньої погодинної оплати праці зріс на 4,1% р/р відповідно до прогнозу. Все це говорить про те, що ринок праці залишається перегрітим.
Як бачимо, багато значних макроекономічних звітів були на боці продавців eur/usd. На їхньому боці опинилися також представники ФРС та ЄЦБ. З боку Федрезерва звучать сумніви щодо необхідності поспішати зі зниженням відсоткової ставки. Цю думку в тій чи іншій формі озвучили багато представників ЦБ - Джером Пауелл, Крістофер Уоллер, Рафаель Бостік, Адріана Куглер, Лорі Логан, Ніл Кашкарі, Мішель Боуман. Зокрема, Бостік заявив про те, що бачить лише одне зниження ставки у 2024 році, Кашкарі засумнівався у доцільності пом'якшення ДКП у рамках поточного року, а Боуман і зовсім заявила про те, що Федрезерву, можливо, доведеться знову підвищити ставку, щоб охолодити інфляцію. . І хоча вона додала, що це вкрай малоймовірний сценарій, сам факт такого припущення говорить багато про що.
Не дивно, що за підсумками тижня можливість зниження процентної ставки на червневому засіданні знизилася до 49%, згідно з даними інструменту CME FedWatch Tool. Ще зовсім недавно ця можливість наближалася до 70-відсоткової позначки.
З Європейським Центробанком склалася зворотна ситуація. Згідно з недавнім опитуванням, проведеним агентством Bloomberg серед економістів, ЄЦБ почне знижувати ставки в червні та знижуватиме їх з періодичністю раз на квартал, завершивши цей цикл наприкінці 2025 року. Багато представників європейського регулятора, які озвучували свою думку протягом останніх двох тижнів, вказували на червень як на найбільш ймовірну дату першого кроку з пом'якшення ДКП. Зокрема голова Центробанку Іспанії Пабло Ернандес де Кос, коментуючи останні інфляційні звіти, заявив, що базовим сценарієм для ЄЦБ є зниження ставок у червні.
Таким чином, майже всі фундаментальні фактори говорять на користь відновлення південного тренду за парою EUR/USD. Можливо, трейдери проігнорували Нонфарми через нещодавні заяви Джерома Пауелла про те, що значне зростання зайнятості не перешкоджатиме пом'якшенню грошово-кредитної політики, «оскільки частково це відображає збільшення пропозиції робочої сили».
Але тут є одне «але»: сильний ринок праці відображає силу економіки США, яка здатна витримати поточний рівень процентної ставки, якщо інфляція й надалі пробуксовуватиме на шляху до цільового рівня. Іншими словами, березневі Нонфарми дозволяють у разі потреби перенести дату першого зниження ставки ФРС з червня на пізніший термін, ймовірно, на вересень.
Саме тому на ринку з'явилися розмови про те, що ЄЦБ може почати знижувати ставки раніше за ФРС. Про це, зокрема, заявили експерти видання Financial Times, аналізуючи ситуацію, що склалася.
Інтрига вирішиться незабаром – наступного тижня. Нагадаю, що в середу, 10 квітня в США буде опубліковано березневий індекс споживчих цін, а в четвер, 11 квітня, ми дізнаємося про підсумки квітневого засідання ЄЦБ (у цей же день у Штатах оприлюднять індекс цін виробників).
Якщо європейський регулятор анонсує зниження ставок на червневому засіданні, а інфляція в США знову продемонструє норовливість (тобто чи прискориться, чи залишиться на лютневому рівні), розкореляція курсів ЄЦБ та ФРС стане фактом, а не припущенням. Враховуючи такі перспективи (аж ніяк не примарні!), говорити про лонг по парі eur/usd, як і раніше, не доцільно. Зростання ціни носить емоційний і до певної міри аномальний характер, тому розглядати покупки пари все ж таки не варто. Навіть «всупереч» та «попри...». Тому - поза ринком або ж короткі позиції з цілями 1,0800 і 1,0740 (нижня лінія індикатора Bollinger Bands на таймфреймі D1).