Після стрімких американських гірок у перших двох декадах березня USD/JPY застигла в консолідації. Сила американської економіки та долара укупі з очікуваннями вкрай повільної нормалізації грошово-кредитної політики Банку Японії дають підстави інвесторам продовжувати купувати пару. Однак коли по той бік барикад стоїть офіційний Токіо та великі хедж-фонди, слід тричі подумати, перш ніж відрізати.
Той факт, що уряд переніс екстрену зустріч з Банком Японії та Агентством фінансових послуг з 4 на 3 квітня, свідчить про глибоке занепокоєння з приводу руху єни на Forex. Якщо раніше вважалося, що офіційний Токіо не хвилюють конкретні рівні USDJPY, а тільки занадто швидкі рухи в парі, то зараз думка інвесторів змінилася.
І міністр фінансів Шунічі Судзукі, і його заступник з міжнародних справ Масато Канда стверджують, що рух єни не відповідає фундаменту. Мовляв, багато хто був здивований ралі USD/JPY на тлі скорочення диференціала прибутковості американських та японських облігацій після відмови BoJ від політики негативних ставок. Насправді різниця в ставках боргових ринків залишається істотною, що дозволяє трейдерам купувати долар США.
Ситуація може змінитися у другому кварталі. Згідно з дослідженнями Bloomberg, у квітні-червні обсяг погашених облігацій, що належать Банку Японії, буде більшим за обсяг придбаних у рамках QE паперів. Нехай дефіцит становитиме скромні $1,3 млрд, проте це лише початок.
Динаміка різниці між погашеними та придбаними BoJ облігаціями
Ця обставина посилює ризики зростання прибутковості японських облігацій, скорочення диференціала з американськими аналогами та падіння USD/JPY. Тим паче що, на думку експосадовця Ради керівників Цутому Ватанабе, наступний крок дорогою монетарної рестрикції Банк Японії зробить у жовтні.
Чим більше перебуватимуть на якорі споживчі ціни, тим вищою буде ймовірність, що наступну рішучу дію за ставкою овернайт Кадзуо Уеда та його колеги здійснять радше раніше, ніж пізніше. У цьому плані стабілізація CPI на рівнях 2,4-2,5% і базової інфляції в Токіо поблизу позначки 3% - хороша новина для "ведмедів" по USD/JPY.
Динаміка інфляції в Токіо
Цікаво, що не тільки уряд і Банк Японії стурбовані ослабленням єни та бачать у цьому спекулятивний слід. Згідно з дослідженнями Bloomberg, великі гравці вважають рівень 152 за USD/JPY своєрідною червоною лінією. Тут сконцентровані серйозні позиції, і прорив, найімовірніше, призведе до бурхливої реакції пари. Втім, хедж-фонди готові гризтися за свої гроші зубами.
Технічно на денному графіку USD/JPY спостерігається короткострокова консолідація в діапазоні 151-151,9. Прорив її верхньої межі загрожує продовженням ралі в напрямку 153,4. Однак якщо тест опору виявиться невдалим, є сенс продавати долар США проти єни за моделлю Обман-викид від 151,35 і 151.