Чия відвага, того й перевага. Але іноді сміливість обертається поразкою. Коли більшість центробанків уважно стежать за сигналами ФРС і не наважуються зробити крок першими, Японія та Швейцарія дивують. BoJ вперше з 2007 підіймає ставку овернайт, SNB стає першим у циклі монетарної експансії. У підсумку і єна, і франк йдуть на дно. Причому обвал швейцарської валюти призупинив наступ "биків" за EUR/USD, нагадавши їм про проблеми економік Європи.
Схоже, епоха реверсивних валютних воєн закінчується разом із відновленням ланцюжків постачань. Якщо у 2023 році завдяки інтервенціям Національного банку "свіссі" став найкращим виконавцем серед грошових одиниць G10, то у 2024 SNB вирішив його втопити. Він першим із провідних центробанків світу знизив ставку з 1,75% до 1,50% і прогнози щодо CPI. Політика "зміцни свою валюту, зупини високу інфляцію", залишилася в минулому. У моду повернулася девальвація.
Динаміка та прогнози щодо інфляції у Швейцарії
Дивуватися цьому не варто. Орієнтована на експорт Європа мала проблеми у зв'язку з шоками пропозиції. Однак у міру відновлення економік-торговельних партнерів Старому Світу потрібні слабші грошові одиниці, щоб продавати більше товарів за кордон. Першою це відчула Швейцарія. Не здивуюся, якщо за нею піде єврозона.
Проблема не лише в експорті. Економіка валютного блоку є слабкою і не зможе протягом тривалого періоду часу витримувати ставку за депозитами на рівні 4%. Хоч би регіон не скотився в дефляцію, з якою раніше боровся роками. Поки що Крістін Лагард та її колеги не поспішають послаблювати грошово-кредитну політику, уважно стежачи за рухами ФРС. Однак незабаром і до них прийде розуміння, що валютні війни повертаються.
Щодо Федрезерву, то він поки що не має наміру змінювати своєї думки. Попри сильнішу економіку й несподіване прискорення інфляції в січні-лютому, прогнози FOMC щодо ставки залишилися незмінними ─ Центробанк очікує її зниження на трьох зустрічах у 2024 році. Укупі із заявою Джерома Пауелла, що історія з дефляцією залишилася колишньою, це сприяло ралі ризикованих активів. Долар США, навпаки, потрапив під тиск як валюта-притулок.
Прогнози FOMC щодо ставки
На мій погляд, неправильно недооцінювати ризики відродження інфляції в сильній економіці. Так, раніше зростання цін було зумовлене шоком пропозиції, але тепер у справу втручається попит. І у США він вищий, ніж у єврозоні або Швейцарії. А отже, і ймовірність нових піків за CPI та PCE вища. У підсумку ФРС може знизити ставки менше, ніж сама прогнозує, що зіграє на руку американському долару.
Технічно на денному графіку EUR/USD "ведмеді" відіграють стратегію 20-80, просунувши котирування нижче максимуму бару з широким діапазоном. Подальша доля пари залежатиме від здатності продавців утримати її нижче півот-рівня 1,0905. Вийде, штурм динамічних підтримок у вигляді ковзних середніх дозволить сформувати шорти.