Єна отримала те, що хотіла. Але чому вона падає?

Сьогодні вранці найбільша японська профспілка Rengo озвучила результати весняних переговорів із заробітної плати, які пройшли цього тижня. Підсумки виявилися сенсаційними, що мало розпалити спекуляції з приводу березневого розвороту BOJ і надати підтримку єні, але цього не сталося. Розбираємось, у чому ж причина.

На старті п'ятниці вся увага валютних трейдерів була сфокусована на результатах щорічних переговорів із заробітної плати між японськими профспілками та місцевими бізнес-лідерами.

Напередодні інформаційне агентство Jiji заявило, що рекордне підвищення заробітної плати в Японії може підштовхнути центральний банк до першого з 2007 збільшення процентних ставок вже в березні.

Таку ж думку у четвер висловила та ексчиновник Банку Японії Юрі Окіна. Вона наголосила, що бачить високу ймовірність того, що Банк Японії перейде до дій на своєму березневому засіданні, якщо результати переговорів із заробітної плати виявляться високими.

Враховуючи всі ці заяви, аналітики прогнозували сплеск яструбиних настроїв на ринку та, як наслідок, зміцнення єни проти долара США. Однак у п'ятницю курс JPY продовжує стрімко падати, навіть попри те, що підсумки "шунто" виявилися більш ніж сприятливими.

Сьогодні вранці стало відомо, що переговори про заробітну плату завершилися домовленістю про підвищення на 5,28%, що є найвищим показником за 33 роки та значно перевищує прогнози.

Економісти очікували на зростання більш ніж на 4%, що стало б найбільшим показником з початку 1990-х років після торішнього підвищення на 3,6%, яке виявилося максимальним за останні три десятиліття.

Але чому інвестори проігнорували позитивні дані? Річ у тім, що підсумки остаточних переговорів щодо заробітної плати в невеликих японських компаніях завершаться лише до кінця березня.

Враховуючи цей факт, багато трейдерів припускають, що Банк Японії не форсуватиме події в березні й не дочекається остаточних результатів, тим більше, що є певний ризик.

Економісти попереджають про те, що підвищення заробітної плати з боку дрібних та середніх компаній, на частку яких припадають колосальні 99,7% усіх підприємств та близько 70% робочої сили країни, швидше за все, буде не таким значним, як те, що запропонували великі фірми.

Про те, що Японії поки що зарано розслаблятимуться у своїй боротьбі за стабільну інфляцію, свідчить також сьогоднішня заява міністра фінансів Японії Шиничі Судзукі.

На старті дня чиновник зазначив, що країна вже вийшла з дефляції, але уряду необхідно мобілізувати всі доступні політичні заходи для продовження сильної тенденції щодо підвищення заробітної плати.

Цей коментар вказує на те, що Банк Японії може знову зберегти свій статус-кво на березневому засіданні, що, ймовірно, чинитиме сильний тиск на єну наступного тижня.

– Попри те, що японські компанії збільшують заробітну плату, це підвищення значною мірою не встигає за інфляцією. Реальна заробітна плата, скоригована з урахуванням інфляції, знижується вже 22 місяці поспіль. Щоб досягти позитивного циклу із заробітної плати, потрібно домогтися включення до цього тренду не лише великих фірм, але також невеликих компаній, – заявили аналітики Bloomberg.

Більшість економістів, опитаних Reuters, очікують, що Банк Японії відмовиться від своєї політики негативних процентних ставок у квітні, хоча кількість експертів, які передбачають зміни вже у березні, збільшилася порівняно з попереднім опитуванням.

За результатами опитування, проведеного з 11 по 14 березня, 12 із 34 економістів, або 35%, вважають, що дводенне засідання Банку Японії наступного тижня може стати поворотним моментом у його політиці. Для порівняння: у лютому такого погляду дотримувалося лише два експерти.

Проте квітневий сценарій, як і раніше, залишається кращим для більшості опитаних економістів – його підтримали трохи менш як дві третини респондентів.

Кохей Оказакі з Nomura Securities зазначив, що у квітні Банк Японії отримає більше інформації, включаючи дані щодо рівня ділової впевненості та оцінку економічних перспектив від Tankan, що допоможе у прийнятті рішення. Також до квітневої зустрічі Банк Японії надасть свій щоквартальний прогнозний звіт, що спростить обґрунтування змін у політиці.

Крім того, переважна більшість економістів передбачила, що до кінця першого кварталу процентні ставки в Японії залишаться на рівні -0,1% або досягнуть 0,0%.

Четверо очікують на підвищення показника до 0,1% до кінця квітня-червня. Лише одна компанія The J.P. Morgan, вказала на можливе припинення негативних ставок за межами березня чи квітня.

Крім цього, 80% економістів зпрогнозували, що центральний банк завершить регулювання кривої прибутковості або цього, або наступного місяця. З 26 економістів, що передбачають закінчення YCC, 31% назвали березень, а 62% - квітень. Більшість погодилися, що відмова від негативних ставок та завершення YCC відбудуться одночасно.

Як бачимо, попри зростаючий інтерес до березневого розвороту, квітневий сценарій, як і раніше, домінує в очікуваннях аналітиків, наголошуючи, що шанси на березневу зміну політики BOJ залишаються невеликими.

Якщо прогнози аналітиків виявляться вірними й Банк Японії не внесе змін до своєї поточної політики наступного тижня, єна може продемонструвати круте піке в парі з доларом, який отримує підтримку від надій, що зростають, на більш пізнє зниження ставок у США.

Однак ще значніше падіння вартості японської валюти можливе, якщо на березневому засіданні BOJ також не дасть жодних сигналів про зміну свого голубиного курсу найближчим часом і виявить обережну дипломатичність.

Технічний прорив вище 100-денної ковзної середньої активував інтерес до покупок. Але попри відновлення з нижніх рівнів, показники осциляторів досі не підтверджують позитивний тренд.

Щоб розвинути потужний бичачий імпульс, котируванню необхідно успішно подолати опір на рівні 149,00, щоб звідти націлитись на наступний стратегічно важливий поріг 150,00.

З іншого боку, переконливе зниження активу нижче за відмітку 148,00 може відкрити дорогу для подальшого падіння у бік круглої фігури 147,00 і далі до мінімуму поточного місяця близько 146,50–146,45.