USD/JPY летить вниз, дна поки не видно

Минулого тижня єна подорожчала проти долара більш ніж на 2%, що стало її найбільшим поточним тижневим приростом. Проте зупинятись на цьому японська валюта, схоже, не має наміру. Багато експертів вважають, що найближчими днями ралі японської валюти може посилитися. Що послужить для цього тригером і наскільки низько ризикує опуститися курс USD/JPY?

Минулої п'ятниці пара долар–єна впала майже на 0,7% і протестувала 5-місячний мінімум 146,48, тоді як ще тиждень тому мажор торгувався вище за психологічно важливу позначку 150,00.

Підтримку японської валюти на семиденці надав зростання ринкових спекуляцій з приводу більш ранньої зміни грошово-кредитної політики BOJ.

Зараз інвестори оцінюють ймовірність того, що Банк Японії ініціює перше за 17 років підвищення ставок приблизно в 68%. Для порівняння: наприкінці лютого ймовірність такого сценарію становила лише 26%.

Зміцненню яструбиних настроїв трейдерів навколо подальшої монетарної політики BOJ сприяли одразу кілька факторів:

Останнім часом офіційні особи Банку Японії дедалі частіше вказують на наближення жорсткості. Найяскравішою заявою на сьогодні можна вважати недавній коментар Хадзіме Такати.

Чиновник, який донедавна займав нейтральну позицію, несподівано заявив наприкінці лютого, що японський ЦБ нарешті бачить перспективи сталого досягнення свого цільового показника щодо інфляції, що дозволить йому незабаром розпочати підвищення ставок.

Минулого тижня голова Банку Японії Кадзуо Уеда підтвердив можливість такого сценарію, зазначивши, що регулятор розгляне питання про припинення ультрам'якого курсу, як тільки підтвердиться позитивний цикл зарплат та інфляції. При цьому політик наголосив, що ймовірність досягнення стабільної динаміки цін на рівні 2% поступово зростає.

Опублікована минулого тижня статистика показала, що у лютому споживчі ціни в японській столиці різко підскочили з 22-місячного мінімуму 1,8%, зафіксованого у січні, до 2,6%.

Оскільки індекс споживчих цін Токіо є випереджаючим індикатором загальнонаціональної інфляційної тенденції, є висока ймовірність того, що наступний випуск даних щодо японської інфляції також може бути гарячим, що підштовхне BOJ до рішучих дій найближчим часом.

Крім того, минулого тижня було опубліковано дані щодо зростання заробітної плати в Японії. Статистика показала, що у січні показник, який відбиває динаміку номінальних грошових доходів японських працівників, підвищився з 0,8% до 2,0%. Це найшвидше за сім місяців зростання заробітної плати в країні.

Раніше Банк Японії неодноразово наголошував, що підвищення заробітної плати є для нього пріоритетною метою на шляху до посилення, оскільки тільки таким чином можна збільшити споживчий попит і розігнати інфляцію після довгих років дефляції.

Минулого четверга найбільша профспілкова організація Японії Rengo заявила, що цього року вимоги щодо підвищення середньої заробітної плати вперше за останні 30 років перевищили 5% і становили 5,85%.

Це вселило надію на те, що весняні переговори щодо заробітної плати між японськими профспілками та великими компаніями, які пройдуть 13 березня, можуть виявитися плідними.

Rengo опублікує результати переговорів 15 березня. Якщо вони вкажуть на значне підвищення заробітної плати у поточному році, це може призвести до BOJ розпочати нормалізацію свого курсу вже на наступному своєму засіданні, яке заплановано на 18-19 березня.

Минулої п'ятниці інформаційне агентство Reuters опублікувало думки анонімних джерел, наближених до керівництва Банку Японії.

Відразу кілька інсайдерів повідомили, що дедалі більше представників BOJ схиляються до ідеї скасування негативних ставок на березневій зустрічі, оскільки зростають очікування суттєвого підвищення заробітної плати в Японії цього року.

За їхніми словами, після припинення дії негативних ставок центральний банк, ймовірно, також перегляне свою масштабну програму стимулювання, яка включає контроль за дохідністю облігацій та купівлю більш ризикованих активів.

Також наприкінці минулого тижня ринок схвилювало повідомлення від інформаційного агентства Jiji. Журналісти заявили, що Банк Японії розглядає можливість заміни політики контролю за кривою прибутковості новою кількісною системою.

Поточна структура YCC спрямована на підтримку низької прибутковості навіть за облігаціями з більш тривалим терміном погашення, щоб стимулювати споживачів витрачати, а підприємства інвестувати. За словами Jiji, новий механізм буде орієнтований не на прибутковість, а на обсяг покупок облігацій.

Як бачимо, чутки про швидкі монетарні зміни в Японії ростуть не на порожньому місці. Цегла за цеглою будується міст, який повинен вивести BOJ на яструбину стежку, і сьогодні вранці ця переправа стала ще міцнішою.

На старті азійських торгів у понеділок було опубліковано переглянутий звіт щодо японського ВВП за четвертий квартал минулого року. Звіт показав, що економіка Японії зросла наприкінці 2023 року на 0,1% проти скорочення на 0,1%, про яке повідомлялося раніше, та уникла технічної рецесії.

Таким чином, тепер Банк Японії не має об'єктивних перешкод для того, щоб відкладати нормалізацію. Багато експертів упевнені, що з наближенням до засідання BOJ наступного тижня на ринку зростатиме впевненість у березневому розвороті регулятора, що має ще більше зміцнити єну до долара.

– У короткостроковій перспективі для пари USD/JPY, схоже, сформується потужний спадний тренд. Ми вважаємо, що найближчим часом пара протестує позначку 145,00, – заявила аналітик Кетлін Брукс.

На думку експерта, додатковий тиск на котирування може вплинути на червневе скорочення грошово-кредитної політики американського Центробанку.

Як і Банк Японії, його американський колега нині готується до монетарного розвороту. Щоправда, на відміну від BOJ, ФРС має намір вступити на голубиний шлях.

Нагадаємо, що ще наприкінці минулого року трейдери очікували, що Федрезерв почне знижувати ставки в березні чи травні, але на початку поточного року ймовірність таких сценаріїв була зведена майже до нуля.

У лютому більшість інвесторів схилилася до того, що регулятор проведе перший раунд пом'якшення своєї політики у червні. Це надало вагому підтримку долару. Минулого місяця пара USD/JPY досягла 3-місячного піку 150,90.

Проте ймовірність пізнішого зниження ставок США вже врахована ринком повною мірою. Саме з цієї причини долар перестав зростати і, навпаки, перейшов до падіння.

Наразі трейдери зосередилися на самому факті неминучого скорочення політики ФРС у поточному році, що є сильним зустрічним вітром для американської валюти.

Так, минулого тижня індекс DXY знизився до кошика основних валют на 1,1%, що стало його найбільшим цьогорічним тижневим зниженням. У п'ятницю грінбек протестував щонайменше середини січня 102,33.

Тиск на долар надали дані, що розчаровують, щодо зайнятості в США, які вказали на охолодження американського ринку праці і зміцнили думку інвесторів про те, що ФРС знаходиться на шляху до пом'якшення своєї політики.

Основний звіт NFP показав, що у лютому економіка США додала 275 тис. робочих місць проти прогнозованих 200 тис. Однак це не змогло утримати грінбек від падіння.

Розпродаж долара був спровокований переглядом січневих даних у бік зниження (з 353 тис. до 229 тис.) та різким зростанням безробіття, яке підскочило до 3,9% після того, як протягом трьох місяців поспіль показник тримався на рівні 3,7%.

П'ятничні дані підтвердили те, що голова ФРС Джером Пауелл говорив раніше минулого тижня. Виступаючи перед Конгресом США, глава відомства висловив упевненість у можливості початку циклу зниження ставок цього року.

Попри те, що глава відомства наголосив на необхідності більш тривалого збереження ставок, після публікації Нонфармів трейдери підвищили ймовірність травневого розвороту Федрезерву до 30%.

Якщо ключові дані щодо американської інфляції, які очікуються цього тижня, також виявляться слабшими, це може повернути на стіл більш голубиний сценарій щодо майбутньої політики ФРС та підштовхнути подальші розпродажі USD по всіх напрямках.

– Індекс долара виглядає вразливим до глибшого падіння і може протестувати підтримку на рівні 101 цього тижня, – заявили аналітики Westpac.

Головні ризики для грінбека зараз представляють звіт щодо споживчої інфляції, який вийде 12 березня, та дані щодо роздрібних продажів та цін виробників, публікація яких запланована на 14 березня.

Економісти припускають, що у лютому базова інфляція у США сповільнилася з 0,4% до 0,3% у місячному вираженні та з 3,9% до 3,7% у річному вираженні.

Якщо їх прогнози здійсняться, це означатиме, що темпи зростання базового показника, за динамікою якого уважно стежить Федрезерв, знизилися до найнижчого з квітня 2021 року рівня.

Уповільнення базової інфляції, швидше за все, спонукає ринкові спекуляції щодо того, що Федрезерв почне готувати ґрунт для зниження ставок вже на своєму наступному засіданні, яке відбудеться 19–20 березня.

За такого розкладу долару буде важко втриматися на плаву, особливо в парі з єною, яка отримує в ці дні суттєву підтримку від очікувань на швидке підвищення ставок у Японії.

Однак якщо інфляція зробить сюрприз у вигляді повернення до зростання, американська валюта повинна буде, навпаки, укріпитися за найоптимістичнішими прогнозами, за такого сценарію долар може піднятися до єни до позначки 148,00.

Прорив котирування нижче 100-денної ковзної середньої та недавні невдалі спроби мажору подолати рівень 152,00 сприяли утворенню на графіку патерну "подвійна вершина", який сигналізує про закінчення висхідного тренду.

Осцилятори, які демонструють негативну динаміку, також підкріплюють ведмежий погляд актив. Однак для більшої впевненості продавцям варто дочекатися підтвердження зниження нижче 38,2% корекції Фібоначчі після груднево-лютневого зростання.

Падіння нижче 200-денного ковзного середнього, що знаходиться в області 146,30-146,25, зміцнить низхідний тренд і може відправити котирування нижче психологічно важливого рівня 146,00, до 50% рівню Фібоначчі близько 145,60.

З іншого боку, будь-яке значне відновлення вище 147,00 відкриє покупцям швидкий шлях рівня опору близько 147,50. Якщо парі вдасться закріпитися вище за цю позначку, у биків з'явиться можливість подолати ключовий поріг 148,00 і протестувати наступний опір близько 148,65-148,70, перш ніж штурмувати зону 149,00.